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2019年以來(lai)，電(dian)力領域增資引戰(zhan)的腳步突然加快。

2019年12月16日，國(guo)(guo)家電投(tou)黃(huang)河項目增資引戰簽約儀(yi)式在北京產權(quan)交(jiao)易所舉行(xing)。出席會議(yi)的有國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資委(wei)總會計(ji)師白英姿，青海省副省長(chang)王(wang)黎明，農業銀行(xing)黨(dang)委(wei)副書(shu)(shu)記(ji)、行(xing)長(chang)張青松，國(guo)(guo)家電投(tou)黨(dang)組(zu)書(shu)(shu)記(ji)、董事(shi)長(chang)錢智民(min)，還有數(shu)位戰略投(tou)資方代表。

黃河項(xiang)(xiang)目是國內(nei)能源電力領(ling)域最大的(de)股權(quan)融資項(xiang)(xiang)目，也(ye)是國家(jia)電投乃(nai)至新五大發電集團(tuan)迄今為止最大規模的(de)對外募(mu)集現(xian)金方式的(de)股權(quan)融資項(xiang)(xiang)目。

相關媒體報道，黃河(he)水電本次混改募(mu)資的242億元，向8位戰略投(tou)(tou)資方釋(shi)放35%股權。戰略投(tou)(tou)資方分別為(wei)中(zhong)國(guo)人壽、工商銀行、農(nong)業銀行、中(zhong)國(guo)國(guo)新、國(guo)投(tou)(tou)集(ji)(ji)團、浙能集(ji)(ji)團、云南(nan)(nan)能投(tou)(tou)及(ji)中(zhong)信證券，募(mu)集(ji)(ji)資金將主(zhu)要用(yong)于開發海南(nan)(nan)州(zhou)、海西州(zhou)等(deng)大型能源基地等(deng)。

2019年11月，國家(jia)電網(wang)公司(si)在北京產權交易所召(zhao)開引入社(she)會資本專場推介會。國家(jia)電網(wang)總(zong)會計師(shi)、黨組成(cheng)員羅乾宜表示，青(qing)海—河南±800千伏特高壓直流項(xiang)目已(yi)確定意向投資者并簽署合作協議。

參投方為(wei)中(zhong)國人(ren)(ren)保(bao)。按照國家(jia)電網與中(zhong)國人(ren)(ren)保(bao)簽署的戰(zhan)略合作協議，將引入后者旗下中(zhong)國人(ren)(ren)保(bao)資產(chan)管理(li)有限公(gong)司的資金，投資青(qing)海—河南±800千(qian)伏特高(gao)壓直流項目，初步計(ji)劃參投比例為(wei)40%。

從以上兩(liang)大(da)案例中不難看出，金融資(zi)本和(he)電(dian)力項目“看對了眼(yan)”。有評論稱，在經(jing)濟下(xia)行壓力增大(da)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，保(bao)險資(zi)金參與(yu)的(de)項目已與(yu)往(wang)年(nian)大(da)不相同，現多是參與(yu)實業投(tou)資(zi)，支持(chi)國(guo)家經(jing)濟發展。

相(xiang)關財務數據顯示，黃河(he)水電(dian)2016—2018年分(fen)別實現(xian)營收(shou)78.75億元(yuan)、87.33億元(yuan)、119.53億元(yuan)，2019年1—7月的(de)營收(shou)為76.3億元(yuan)。作(zuo)為國家電(dian)投(tou)的(de)清(qing)(qing)潔能源投(tou)資(zi)平(ping)臺(tai)，黃河(he)水電(dian)的(de)水電(dian)、光(guang)伏及(ji)風電(dian)等清(qing)(qing)潔能源總裝機容量(liang)約1699萬千瓦(wa)，目前累計完成發電(dian)量(liang)5202億千瓦(wa)時，其中清(qing)(qing)潔能源占比93%，是西北電(dian)網的(de)核心支撐電(dian)源之一。

而青(qing)海(hai)(hai)至河(he)(he)南(nan)(nan)±800千伏(fu)特高壓直流工(gong)(gong)程起于青(qing)海(hai)(hai)省海(hai)(hai)南(nan)(nan)藏族自治州(zhou)，止于河(he)(he)南(nan)(nan)省駐馬店(dian)市，途經青(qing)海(hai)(hai)、甘肅、陜西、河(he)(he)南(nan)(nan)等4省，線(xian)路全長1587公里，總(zong)投資約226億(yi)元人民幣，同樣是(shi)促進清(qing)潔(jie)能源消納(na)，拉動內需和(he)經濟(ji)增長的干線(xian)工(gong)(gong)程。

電力行(xing)業(ye)雖面臨電價下降、市(shi)場競爭(zheng)與嚴格監管(guan)等多重(zhong)壓(ya)力，但(dan)在眾多行(xing)業(ye)中，仍(reng)然具有穩(wen)定現金流與規模(mo)化投(tou)(tou)資(zi)等優勢(shi)，吸引(yin)著資(zi)金實(shi)力同樣雄厚的(de)投(tou)(tou)資(zi)者目光(guang)。而對經營(ying)前(qian)景的(de)謹慎預(yu)判(pan)、穩(wen)投(tou)(tou)資(zi)的(de)要求與能(neng)源轉(zhuan)型的(de)壓(ya)力，使電力行(xing)業(ye)對外部資(zi)金的(de)需求變得更加明(ming)確。

據了(le)解，在增資引戰之外(wai)，央企旗下清潔能(neng)源(yuan)板塊公(gong)司也在醞(yun)釀“登陸”A股(gu)(gu)，包(bao)括(kuo)剛剛從港交所退市的華(hua)能(neng)新(xin)能(neng)源(yuan)股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司、中(zhong)(zhong)國廣(guang)核新(xin)能(neng)源(yuan)控股(gu)(gu)有(you)限(xian)公(gong)司，以及(ji)中(zhong)(zhong)國三峽新(xin)能(neng)源(yuan)公(gong)司等(deng)。

相比(bi)于(yu)從前的(de)銀行借貸模(mo)式(shi)，多渠道融(rong)資有利于(yu)電(dian)力央企在(zai)維持或降低現有負債率水平的(de)同時，實現新一輪(lun)規(gui)模(mo)化(hua)投資。從這個角(jiao)度看，混(hun)合所有制改(gai)革(ge)相比(bi)于(yu)從前的(de)考核(he)任務，或許(xu)找到(dao)了更多內在(zai)驅動(dong)力。

只是(shi)，目(mu)前金融(rong)資本“牽手”電力項目(mu)又并(bing)非(fei)普遍(bian)理(li)解中(zhong)的混(hun)改(gai)，民(min)(min)營資本并(bing)未參(can)與(yu)(yu)其中(zhong)。有(you)業內人(ren)士認為，能夠吸引民(min)(min)營資本的更多是(shi)競爭性業務，2018年底，兩大電網(wang)公司(si)旗下電動汽車業務與(yu)(yu)特來電、萬邦(bang)充電等民(min)(min)營企業共同發(fa)起設立河北雄安聯(lian)行網(wang)絡科技(ji)股份有(you)限(xian)公司(si)就是(shi)一例。但國企與(yu)(yu)民(min)(min)營的經營利潤目(mu)標(biao)與(yu)(yu)成本管控要求均有(you)所不同，如(ru)何發(fa)揮各自能量就要看(kan)日后(hou)的動力了(le)。

中國人民大(da)學一級教(jiao)授楊(yang)瑞龍曾在人大(da)重陽對(dui)話(hua)名(ming)家講座(zuo)中指出(chu)，自然壟斷行(xing)業，如(ru)能源、原材料、基礎產業，國有資本還是要(yao)處于控制(zhi)地位。可以在海外上(shang)市，讓(rang)它參與市場(chang)競爭(zheng)，但(dan)不是完全按照市場(chang)化(hua)(hua)的(de)標準將(jiang)其(qi)改造為單純(chun)以利潤最大(da)化(hua)(hua)為目標的(de)市場(chang)主體。