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近日，獲悉某由(you)央企參股的(de)(de)(de)光(guang)伏電站(zhan)投(tou)資商正面臨巨大的(de)(de)(de)財務壓力。在(zai)補貼拖(tuo)欠(qian)的(de)(de)(de)陰影之下，該公司已經持續數月(yue)(yue)深陷債務違(wei)約的(de)(de)(de)困境中。據知情人(ren)透露，繼地(di)面電站(zhan)之后，該企業(ye)投(tou)資的(de)(de)(de)全(quan)額上(shang)網分布式光(guang)伏電站(zhan)，因補貼拖(tuo)欠(qian)，“融資的(de)(de)(de)貸款還不上(shang)已經有幾個月(yue)(yue)了”。

不僅全(quan)額上網分(fen)(fen)布式(shi)(shi)項目(mu)，據了解到，目(mu)前除了江(jiang)蘇、山東、浙江(jiang)部分(fen)(fen)地區由國家電網代發之外，自發自用(yong)余電上網模式(shi)(shi)的(de)分(fen)(fen)布式(shi)(shi)項目(mu)補(bu)貼也一直處(chu)于拖(tuo)欠狀態。某分(fen)(fen)布式(shi)(shi)光伏投資(zi)商告訴筆者，即使是(shi)進入1-7批可再生能源補(bu)貼目(mu)錄(lu)的(de)項目(mu)，補(bu)貼也沒有發齊全(quan)，“分(fen)(fen)布式(shi)(shi)項目(mu)大(da)部分(fen)(fen)都(dou)是(shi)1-7批補(bu)貼目(mu)錄(lu)之外的(de)”，上述人士強調。

2018年(nian)531之(zhi)后，大部分(fen)地區國網已經(jing)(jing)停止了工商(shang)業分(fen)布式項目補貼墊付。可(ke)再生能(neng)源補貼拖欠帶來的財務壓力(li)(li)已經(jing)(jing)從(cong)大型電力(li)(li)投資商(shang)蔓(man)延到了中(zhong)小型投資企(qi)業。

三年裝機暴增700%之后：分布式光伏難逃補貼拖欠“宿命”

在政(zheng)策的力挺下，我(wo)國分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)從2016年(nian)開始進入了(le)發展的快車道。2015年(nian)底，我(wo)國分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)累計裝機僅有(you)(you)6GW左右，這其中還包括部(bu)分地面(mian)分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)項目。經歷(li)2016-2018年(nian)三(san)年(nian)時(shi)間，到2018年(nian)底分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)累計裝機規模(mo)已經超(chao)過50GW。盡管(guan)官方統計數據(ju)中，沒(mei)有(you)(you)對分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)項目進行模(mo)式(shi)(shi)(shi)的區分，但據(ju)資深行業人士(shi)介紹，其中起碼有(you)(you)70%的分布式(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)電(dian)站為全(quan)額上網模(mo)式(shi)(shi)(shi)。

分(fen)布式光伏(fu)裝機規模的(de)迅速攀升，與國家(jia)政策(ce)的(de)支持(chi)不無關(guan)系。補貼水(shui)平高(gao)、消納條(tiao)件(jian)好、補貼優(you)先發放曾使得各投(tou)資企業(ye)趨之若鶩。為了搶占(zhan)屋(wu)(wu)頂(ding)，2017年某地條(tiao)件(jian)較好的(de)屋(wu)(wu)頂(ding)租金一度被推高(gao)至(zhi)10元/平方(fang)米。

然(ran)而，在可(ke)再(zai)生能源補貼資(zi)金嚴重不(bu)足的(de)情況下(xia)，分布(bu)(bu)式光(guang)(guang)伏電站也難逃(tao)補貼拖欠的(de)困(kun)境。需要注意的(de)是，除(chu)了大型電力投資(zi)商布(bu)(bu)局分布(bu)(bu)式市場之外，在江浙(zhe)一帶，還有不(bu)少個人(ren)(ren)或者中小(xiao)企(qi)業持有的(de)分布(bu)(bu)式光(guang)(guang)伏項目。某資(zi)深行(xing)業人(ren)(ren)士表示，補貼拖欠的(de)問題，業內(nei)企(qi)業尚且無法揣摩清楚，對于這些曾經(jing)將(jiang)光(guang)(guang)伏視為(wei)優質資(zi)產的(de)行(xing)業外企(qi)業來說，更是難上加難。

可再生能源補貼的(de)拖欠，正將一部分中小投資商拉(la)入財務漩渦(wo)之中。一般來(lai)說(shuo)，光伏點(dian)只能融資會獲得(de)2-3年(nian)不等的(de)還款(kuan)寬限期。從(cong)2016年(nian)分布式(shi)光伏爆發算起，大部分項目的(de)寬限期開(kai)始陸續到期。

出售難、寬限期至，分布式光伏投資商債務違約頻發

某從(cong)事分布式(shi)光伏投融(rong)資(zi)的專業人士告訴(su)筆者，2018年之(zhi)前的全額上(shang)網分布式(shi)光伏電(dian)站(zhan)項目(mu)，基本有兩到三年的寬限(xian)期(qi)，寬限(xian)期(qi)內(nei)只還息不還本，寬限(xian)期(qi)結束之(zhi)后需(xu)要把(ba)前幾年的本金(jin)補上(shang)，然后正常還本付(fu)息；從(cong)2018年開始做的全額上(shang)網項目(mu)，基本上(shang)在定融(rong)資(zi)額度時不考慮(lv)國補部分，只考慮(lv)脫硫標桿電(dian)價，所以沒有寬限(xian)期(qi)。

“還(huan)不(bu)上(shang)貸款的分布式投資企業太(tai)多了，就算(suan)三年(nian)的寬限期，現(xian)在(zai)基本上(shang)也(ye)到期了”，上(shang)述人士補充道，現(xian)在(zai)也(ye)沒辦法，租(zu)賃公司只能和項目方(fang)一起抗，有(you)些租(zu)賃公司還(huan)專門設團隊幫忙賣項目，不(bu)過也(ye)不(bu)好賣”。

面對(dui)補(bu)貼拖(tuo)欠帶(dai)來的(de)(de)困(kun)境(jing)，不少(shao)投資商選擇(ze)了出(chu)售光伏電站(zhan)來補(bu)充(chong)現(xian)金流。但相對(dui)于大(da)型地(di)面電站(zhan)，分布式(shi)光伏電站(zhan)陷入(ru)補(bu)貼發放困(kun)境(jing)之后，其(qi)出(chu)售難度遠高于地(di)面電站(zhan)。加上目前(qian)全國大(da)部分地(di)區的(de)(de)限電情況已經好轉的(de)(de)情況下，在(zai)電力體(ti)制改革有根本性的(de)(de)進(jin)步之前(qian)，分布式(shi)光伏在(zai)資產交易時并不具備太多的(de)(de)優勢。

另(ling)一(yi)國內投資商相關(guan)負(fu)責人告訴筆者，在目(mu)(mu)前的光(guang)伏(fu)電站交易(yi)市場，合規性要求高、解質押難(nan)度大導致(zhi)光(guang)伏(fu)電站買賣(mai)(mai)困難(nan)，“分布式光(guang)伏(fu)項目(mu)(mu)更難(nan)賣(mai)(mai)！”。

不過，相(xiang)比于全額上網的(de)分(fen)(fen)布式光伏電(dian)(dian)站，自發自用余(yu)電(dian)(dian)上網的(de)項目資(zi)金(jin)(jin)情(qing)況相(xiang)對(dui)較好。一(yi)方(fang)面，國補部(bu)分(fen)(fen)在發電(dian)(dian)收(shou)益中占比較少；另(ling)一(yi)方(fang)面，上述金(jin)(jin)融人士介紹道，“2018年之(zhi)后的(de)這部(bu)分(fen)(fen)電(dian)(dian)站，因為融資(zi)額低，只要(yao)能正常(chang)收(shou)到脫硫標(biao)桿電(dian)(dian)價，就可以(yi)以(yi)等額本金(jin)(jin)的(de)形式正常(chang)還本付息”。

可再生能源補貼拖(tuo)欠的“威力(li)”正逐漸顯現，從地面電站到(dao)分(fen)布(bu)式光伏項目，無一(yi)能幸免(mian)。可以預見的是(shi)，在出售困(kun)難的情況下，部分(fen)實力(li)較弱的中(zhong)小分(fen)布(bu)式電站投資(zi)商將在此役中(zhong)被(bei)淘汰(tai)出局，但這根本(ben)原因(yin)并不(bu)在于企業本(ben)身。

補(bu)貼拖欠問題短期內無法解決，對于(yu)深(shen)陷其中(zhong)的光伏企(qi)業來說，盡(jin)早(zao)進行風險規避，處理存量資產(chan)的“累贅”，把握(wo)好平(ping)價的時機，通過滾動開發攤薄成本，才是當前最(zui)為(wei)關鍵(jian)的問題。