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3年貸款寬限期臨近，某光伏電站投資商正在發愁，其持有的被補貼拖欠的光伏電站，僅靠脫硫煤電價無法足額支付還本付息的資金成本；因資金壓力，某組件制造企業甚至需要借助過橋資金來完成到手訂單的生產；有光伏電站投資商，正面臨著數十筆供應商欠款待還……

補(bu)貼拖(tuo)欠已成為中國光伏行業發展的(de)主(zhu)要矛盾，由此帶(dai)來(lai)的(de)連鎖反應使得行業正發生一系列(lie)“質”的(de)變化(hua)。而(er)這些變化(hua)，究其本(ben)質則是由于補(bu)貼拖(tuo)欠帶(dai)來(lai)的(de)一系列(lie)衍生問題。

一(yi)方面(mian)，補貼持續拖(tuo)欠，手中握有大(da)量光(guang)伏電(dian)站的民營企業現金流愈發(fa)緊張，據(ju)了(le)(le)解，某民營投資企業收回(hui)來(lai)的“利(li)潤”目前(qian)僅(jin)夠償還銀行利(li)息。同時，從調研(yan)的情況來(lai)看，今年以(yi)來(lai)，此(ci)前(qian)在光(guang)伏投資領域發(fa)力較猛的協鑫、北控等企業也(ye)明顯放慢(man)了(le)(le)擴張步(bu)伐。

另(ling)一(yi)方面，投資企(qi)(qi)業(ye)被拖欠補貼帶來的(de)(de)資金壓力正(zheng)蔓延至整個產(chan)業(ye)鏈。被資金壓力扼住“咽喉”的(de)(de)光(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)正(zheng)想方設法“自救”，比如海外市場的(de)(de)復蘇(su)讓中國(guo)龐大的(de)(de)光(guang)伏(fu)制造產(chan)能看到了一(yi)絲希望。而在國(guo)內市場中，高達數十吉(ji)瓦的(de)(de)待出(chu)售光(guang)伏(fu)電站清單(dan)也(ye)是光(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)“斷臂求生”的(de)(de)策略之(zhi)一(yi)。

只是(shi)，補貼拖欠帶來的巨大(da)陰影，是(shi)少有企業能(neng)逃脫得了的“五指山”。

光伏電站出售：遠火難解“近渴”

在光伏(fu)電(dian)(dian)站補(bu)貼拖(tuo)欠(qian)的情(qing)況下，光伏(fu)電(dian)(dian)站裝機規模越大的企業感受到的壓力也(ye)越大。2018年底，協(xie)鑫新能源手中(zhong)(zhong)持有了超過7GW的光伏(fu)電(dian)(dian)站，被拖(tuo)欠(qian)的補(bu)貼接近(jin)70億元，這(zhe)一數據是在已向(xiang)中(zhong)(zhong)廣核、三峽(xia)新能源、五凌(ling)電(dian)(dian)力陸續出(chu)售(shou)一系列電(dian)(dian)站之后(hou)。

5月(yue)23日，保利協(xie)(xie)鑫(xin)(xin)、協(xie)(xie)鑫(xin)(xin)新(xin)能(neng)(neng)源聯合公(gong)告(gao)稱，蘇州協(xie)(xie)鑫(xin)(xin)新(xin)能(neng)(neng)源投(tou)資(zi)有(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)向(xiang)上(shang)海榕耀新(xin)能(neng)(neng)源公(gong)司(si)出售共計977MW光(guang)伏電站的70%股(gu)權(quan)，連同70%的股(gu)東(dong)貸(dai)款；6月(yue)4日，上(shang)述兩家再次發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)，保利協(xie)(xie)鑫(xin)(xin)全資(zi)子(zi)公(gong)司(si)—杰泰環球有(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)與中(zhong)國華能(neng)(neng)集團(tuan)有(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)下屬(shu)子(zi)公(gong)司(si)—中(zhong)國華能(neng)(neng)集團(tuan)香港有(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)訂立了(le)合作意向(xiang)協(xie)(xie)議，可能(neng)(neng)出售協(xie)(xie)鑫(xin)(xin)新(xin)能(neng)(neng)源約(yue)(yue)97.3億股(gu)股(gu)份，約(yue)(yue)相當(dang)于其股(gu)本的51%。

不僅(jin)僅(jin)是出售光(guang)伏(fu)電(dian)站，協(xie)鑫(xin)集團正試圖(tu)將協(xie)鑫(xin)新能(neng)源旗(qi)下的優質光(guang)伏(fu)資(zi)產統一(yi)打包與華能(neng)進行交易，龐大的協(xie)鑫(xin)集團不再(zai)寄希望于補貼，也(ye)已(yi)經無力再(zai)“賭”下去(qu)。

據知情人透露，此次華(hua)能-協鑫光伏電站(zhan)交易(yi)的(de)盡(jin)調團隊超過(guo)300人，從所有手續(xu)完(wan)成到(dao)交易(yi)款到(dao)位(wei)可能還(huan)需(xu)要一(yi)(yi)年甚至更久(jiu)的(de)時(shi)間。盡(jin)管(guan)找到(dao)了(le)買家(jia)，但(dan)協鑫這(zhe)艘“巨(ju)擘”可能還(huan)需(xu)要撐過(guo)這(zhe)一(yi)(yi)年或者更久(jiu)的(de)時(shi)間，財務狀況才能真(zhen)正得到(dao)緩解。

不僅是(shi)協(xie)鑫(xin)，在2018年與浙能(neng)達成1GW光伏(fu)電站(zhan)交易(yi)之(zhi)(zhi)后，愛(ai)康科技近日公告稱與華東(dong)新能(neng)簽署協(xie)議(yi)，擬再次出售約(yue)500MW光伏(fu)電站(zhan)股(gu)權。據了解，雖然下一(yi)(yi)筆交易(yi)已經(jing)啟動(dong)，但此前與浙能(neng)的交易(yi)還在執行期(qi)(qi)，這意味著，愛(ai)康這筆交易(yi)已經(jing)持(chi)續近一(yi)(yi)年時(shi)間還未最(zui)終完成。光伏(fu)電站(zhan)出售周期(qi)(qi)之(zhi)(zhi)長，對(dui)于(yu)解決(jue)眼(yan)前的“燃眉之(zhi)(zhi)急”并非那么(me)行之(zhi)(zhi)有(you)效。

“倒貼”電站端：光伏制造業的壓力

補貼拖(tuo)欠帶(dai)來的現狀下，尤(you)其(qi)是(shi)上下游都有涉獵的光伏企業(ye)，最(zui)為(wei)“煎熬”。某行業(ye)資深人(ren)士認為(wei)，如果是(shi)單純的投資企業(ye)，在光伏電站是(shi)優(you)質資產(chan)時(shi)介入，在其(qi)風險暴露時(shi)可以選擇轉移投資標的；但(dan)對于(yu)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)、投資兼有，尤(you)其(qi)是(shi)光伏電站裝機體量(liang)較大的光伏企業(ye)，制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)是(shi)根本(ben)，這(zhe)是(shi)一個逃(tao)不掉(diao)的“圈”。

“三年的(de)(de)貸款寬限期馬上就到(dao)(dao)(dao)了(le)，僅靠脫硫煤標桿電(dian)價，拿不(bu)(bu)到(dao)(dao)(dao)補(bu)貼的(de)(de)電(dian)站沒(mei)辦法覆蓋還(huan)本(ben)付息階(jie)段的(de)(de)資金成本(ben)，這還(huan)不(bu)(bu)包括光(guang)伏(fu)電(dian)站的(de)(de)運營(ying)成本(ben)”，某投(tou)資企(qi)業透露，對于光(guang)伏(fu)電(dian)站投(tou)資端，盡管(guan)擁有(you)看(kan)似穩定(ding)的(de)(de)光(guang)伏(fu)電(dian)站資產，在補(bu)貼不(bu)(bu)到(dao)(dao)(dao)位的(de)(de)情(qing)況下，光(guang)伏(fu)電(dian)站投(tou)資端失去了(le)“開(kai)源(yuan)”能(neng)力。

據了(le)解(jie)，通過銀行貸款(kuan)投(tou)資建設光(guang)伏電站一般會有3-5年不等的(de)貸款(kuan)寬限(xian)期(qi)，在(zai)此(ci)之前，企業只需(xu)償付貸款(kuan)利息(xi)或者象征性的(de)繳(jiao)納(na)部分本(ben)金即可，但(dan)寬限(xian)期(qi)之后，就(jiu)需(xu)要本(ben)金利息(xi)一起償還。

“當下制造業(ye)的(de)(de)(de)現(xian)(xian)金(jin)流相對較(jiao)(jiao)好(hao)一(yi)些(xie)，對于制造、投資兼顧的(de)(de)(de)光伏企業(ye)來說(shuo)，制造業(ye)現(xian)(xian)在已經成為(wei)企業(ye)現(xian)(xian)金(jin)流的(de)(de)(de)主要來源，但(dan)是一(yi)旦企業(ye)發展出現(xian)(xian)額外的(de)(de)(de)資金(jin)需求，就會讓企業(ye)陷入(ru)比(bi)較(jiao)(jiao)艱(jian)難的(de)(de)(de)境地”，上述人士(shi)透露(lu)。

2018年下半年海外(wai)市場(chang)的復蘇(su)給龐大的中國光伏(fu)制造(zao)產能帶來了一線生機，彌補了國內市場(chang)驟減的部分(fen)需求，但是(shi)大部分(fen)光伏(fu)制造(zao)企業，尤(you)其(qi)是(shi)組件端，也再承受(shou)著日益激烈的競(jing)爭(zheng)壓力。

“現在都(dou)(dou)缺錢，金(jin)(jin)融大環境導致的(de)融資(zi)困(kun)難、毛利(li)率下降以及531的(de)沖擊(ji)等都(dou)(dou)給組件企業帶(dai)來了壓力”，某組件企業負責人表示(shi)，“現在的(de)組件訂單(dan)基本(ben)都(dou)(dou)要求全款，不然(ran)寧愿(yuan)不做，組件企業的(de)現金(jin)(jin)流壓力都(dou)(dou)比較大”。

實際上，與2016年前后(hou)組(zu)件(jian)企業20%左右的(de)(de)毛利率相(xiang)比，當前組(zu)件(jian)制造端早已進入“微利”時代。雖(sui)然頭部組(zu)件(jian)企業每(mei)年的(de)(de)出貨量都會(hui)不斷的(de)(de)刷(shua)出新高，但在利潤方面(mian)卻難(nan)有太大(da)的(de)(de)突破。

有行業人士評論(lun)道，本(ben)來扮演“錦上添花(hua)”角(jiao)色的(de)(de)光(guang)伏電站(zhan)投資端(duan)，因為補(bu)貼(tie)拖欠的(de)(de)壓(ya)力，現在已成為企(qi)業的(de)(de)“累贅”。

此前，據了解(jie)，財政部正醞釀采取一種(zhong)新的形式來發放(fang)可再生能源補(bu)貼(tie)(tie)資金，但實際上，如何彌補(bu)高達(da)上千億的補(bu)貼(tie)(tie)缺口才(cai)是影響(xiang)光伏行業(ye)發展的最關鍵問(wen)題。長此以往，補(bu)貼(tie)(tie)拖欠勢必會(hui)拖垮一部分的光伏企業(ye)，這(zhe)個(ge)趨勢目前已經初露(lu)苗(miao)頭(tou)。光伏行業(ye)亟(ji)待相關部門可以盡快出臺一個(ge)行之有(you)效(xiao)的辦法解(jie)決補(bu)貼(tie)(tie)拖欠問(wen)題。