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連日來(lai)，資(zi)本市場(chang)上多起(qi)并購案(an)再次讓“國(guo)進(jin)民退”之聲在光伏圈沸騰！

9月2日，創(chuang)業板上市公(gong)(gong)(gong)司(si)易(yi)事(shi)(shi)特(te)發布公(gong)(gong)(gong)告稱(cheng)，公(gong)(gong)(gong)司(si)控(kong)股(gu)股(gu)東與廣(guang)東恒健投資控(kong)股(gu)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)簽署股(gu)權收購協議(yi)，待股(gu)權轉(zhuan)讓完成且繼(ji)續(xu)加持部分股(gu)權后，易(yi)事(shi)(shi)特(te)將正式“變身(shen)”國資。

與此同時，自去年(nian)“531”之后深(shen)陷泥(ni)潭的興(xing)業太(tai)陽能“改(gai)嫁”事宜終于塵埃落(luo)定(ding)，水發(fa)集團接盤(pan)獲山東(dong)國資委正式批(pi)準。

此外，轟動(dong)業(ye)內的協鑫新能源(yuan)與華能交易案持續(xu)推進，而天津國企津勸業(ye)收購國開新能源(yuan)已拉開帷幕。

“一個(ge)斷臂(bei)求生，一個(ge)趁機收割，皆(jie)大歡喜(xi)。”

囿于資(zi)金壓力而亟待紓(shu)困(kun)的(de)民企現實，加速了“國(guo)家隊”光(guang)伏之旅的(de)行軍(jun)步伐。而立于能源革命的(de)沖(chong)鋒戰隊，國(guo)企的(de)腳步并未僅(jin)僅(jin)停留在下游(you)電站，產業(ye)鏈中(zhong)上游(you)的(de)國(guo)企之聲亦日漸“響亮”。

連續進擊的國企

光伏(fu)之于龐(pang)大的(de)(de)能源(yuan)產業，可謂(wei)細小分支，從21世(shi)紀初的(de)(de)艱難起步的(de)(de)到當下的(de)(de)享(xiang)譽世(shi)界，民(min)營企業毫無(wu)疑問擔當了(le)絕(jue)對主(zhu)力。

當(dang)然，包括國家電投(tou)、三峽新(xin)能源在內的(de)電力央企對于光伏領域的(de)布局(ju)早已(yi)展開(kai)。但不(bu)難發(fa)現的(de)是，更(geng)多國企正加速(su)入場。

一個明顯的(de)時間線，即去年的(de)“531”巨(ju)震(zhen)。

以“限規模、降補(bu)貼”為(wei)核(he)心主旨的(de)“531”政策，一(yi)度讓狂奔中的(de)國內光伏產業陷入驟停時刻(ke)。而首當其沖的(de)便是資金最為(wei)密集的(de)下游電(dian)站開發企業。

本就裹挾巨額(e)補(bu)貼拖欠而負重前行(xing)的(de)電站開發(fa)企業(ye)，再遇市場寒冬(dong)項目停滯，矛盾一觸而發(fa)。

興(xing)業(ye)太陽能便是(shi)率(lv)先(xian)(xian)倒下(xia)的(de)(de)企業(ye)之(zhi)一(yi)，這(zhe)一(yi)曾(ceng)經的(de)(de)光伏龍頭企業(ye)彼時(shi)面對的(de)(de)不僅(jin)僅(jin)是(shi)冰(bing)冷的(de)(de)市場，還有裹亂的(de)(de)債(zhai)務(wu)危機。2018年10月，興(xing)業(ye)太陽能發行的(de)(de)1.6億(yi)美(mei)元優先(xian)(xian)票據出(chu)現違約(yue)，同時(shi)觸發2.6億(yi)美(mei)元優先(xian)(xian)票據和9.3億(yi)元可轉債(zhai)交叉違約(yue)，股票自(zi)同年10月15日(ri)開始停牌。2019年1月，興(xing)業(ye)太陽能發布公告表示(shi)，因財務(wu)困難進行債(zhai)務(wu)重組。

不(bu)出(chu)一月(yue)，興(xing)(xing)業太陽(yang)能(neng)的“接盤(pan)方”浮出(chu)水(shui)(shui)面，水(shui)(shui)發(fa)集(ji)團意欲控股。資料顯示，水(shui)(shui)發(fa)集(ji)團系省(sheng)屬(shu)一級國(guo)有獨資企(qi)業，主要負責山東(dong)省(sheng)內(nei)水(shui)(shui)利(li)國(guo)有資產的運(yun)營管(guan)理(li)和重點水(shui)(shui)利(li)工程的投融(rong)資，及省(sheng)內(nei)外涉水(shui)(shui)項目和相關產業的投資開發(fa)和經營管(guan)理(li)。時(shi)至(zhi)8月(yue)19日，收購事宜正式獲(huo)得山東(dong)省(sheng)國(guo)資委批準，興(xing)(xing)業太陽(yang)能(neng)歸屬(shu)落定。

同樣(yang)經營遇困的(de)光伏逆變器企業(ye)易(yi)事特“情定”國企，與珠(zhu)海龍頭國企之一華發集團交易(yi)作罷，再(zai)次“聯姻”廣東省國資(zi)控(kong)股的(de)恒健控(kong)股，其(qi)是(shi)凈資(zi)產最大的(de)省屬企業(ye)，實際控(kong)制或參(can)股多家上市公司，覆蓋基金投(tou)資(zi)、基金管(guan)理、創業(ye)投(tou)資(zi)、資(zi)本市場投(tou)資(zi)、電力、軌(gui)道交通、鋼鐵、航空產業(ye)、高(gao)端醫療設備、招標咨詢等(deng)行業(ye)。

除了直(zhi)接收購(gou)相關企(qi)業外，更多國企(qi)還采取購(gou)買電站資產、加大投(tou)資力度(du)等不同(tong)措施(shi)積極入場。

國(guo)企大軍的(de)加入，為光伏(fu)圈的(de)民營企業(ye)續上了急需的(de)現金流(liu)，而這恰是國(guo)企笑傲光伏(fu)圈的(de)強(qiang)大法寶。

領跑者、競平價項目“大贏家”

在鯨吞(tun)現成(cheng)資產的同時，大(da)型國企也主(zhu)動出擊夯實(shi)光(guang)伏業績。而國家示范基地的建設則(ze)成(cheng)了(le)其最(zui)佳機遇。

時間拉回至2015年，為引導(dao)光伏技術(shu)進步和產業升級，國(guo)家正式啟動光伏領跑者(zhe)計劃。當年6月，大同1GW光伏示范基地獲批(pi)，成為首個獲批(pi)的領跑者(zhe)項目。

作(zuo)為備(bei)受矚目(mu)的由(you)頂層直接推(tui)動的大型優質光(guang)伏(fu)項目(mu)，自然吸引了(le)一(yi)眾企業蜂擁而至(zhi)。最(zui)終，在大同(tong)領跑者(zhe)基(ji)地7個(ge)(ge)10萬千(qian)瓦(wa)和6個(ge)(ge)5萬千(qian)萬單體項目(mu)中，國企拿下5個(ge)(ge)10萬千(qian)瓦(wa)和1個(ge)(ge)5萬千(qian)瓦(wa)項目(mu)，分食了(le)55%的指標。

彼時，“國進民退”暗(an)潮漸起。

令業(ye)內(nei)大(da)為驚呼(hu)的則是2017年第三批(pi)(pi)光伏(fu)領跑(pao)者(zhe)項(xiang)目。在此批(pi)(pi)5GW應用領跑(pao)者(zhe)和1.5GW技術(shu)領跑(pao)者(zhe)項(xiang)目中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，國(guo)(guo)企共(gong)斬獲3.59GW。其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)家(jia)電(dian)投(tou)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)廣核、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)節能、北(bei)控等國(guo)(guo)企獨(du)(du)立(li)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標量達50%，整體中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標量占比(bi)87.5%，而完全由民營光伏(fu)企業(ye)獨(du)(du)立(li)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標的項(xiang)目僅(jin)有450MW，占比(bi)不(bu)及10%。

在接(jie)下(xia)來(lai)的第三批領跑者1.5GW獎勵項目中(zhong)，國企(qi)占比再度攀(pan)升至7成以上，共拿下(xia)1150MW項目。其中(zhong)泗洪基地中(zhong)標主體均為(wei)國企(qi)，民營企(qi)業作為(wei)聯合體僅拿到了45MW。

根據(ju)北極星太陽(yang)能(neng)光伏網(wang)統計，三批領跑(pao)示范(fan)基地加上獎勵(li)激勵(li)基地共14.5GW的(de)項(xiang)目(mu)中，國(guo)企(qi)占比超過50%。其中，國(guo)家(jia)電投、中廣核(he)、三峽新能(neng)源三家(jia)企(qi)業(ye)共拿下了33.34%的(de)份(fen)額。

評(ping)析背后(hou)原(yuan)因，業內人士認(ren)為，領跑者項目電價降價幅度大、技術門檻高、執行要求格(ge)，企業的競爭實力包括技術方案、融資成本、管理(li)成本等成為能否中標的關鍵。此時，國企優勢自然(ran)顯現(xian)，“最(zui)大贏家”花落至此。

馳騁(cheng)領跑(pao)者項目，“昂首前(qian)進”的國企并未(wei)停(ting)歇。

隨著國(guo)內大型地面電站市場由(you)領跑(pao)者過渡(du)至競、平價項目，國(guo)企再度“開足馬(ma)力”。

據媒(mei)體統(tong)計(ji)，在國(guo)家公布(bu)的2019年競價項(xiang)目(mu)中(zhong)(zhong)，國(guo)家電投(tou)、中(zhong)(zhong)廣核(he)、大唐、廣州發(fa)展(zhan)新能源、華能、中(zhong)(zhong)節能六(liu)家公司(si)拿下4528MW地(di)面電站指(zhi)標(biao)，占比近3成。而在平價項(xiang)目(mu)中(zhong)(zhong)，根據項(xiang)目(mu)公司(si)對應股權情況統(tong)計(ji)，僅國(guo)家電投(tou)、華能、中(zhong)(zhong)廣核(he)、廣東(dong)發(fa)展(zhan)四家央企(qi)獲得超3GW的指(zhi)標(biao)，其中(zhong)(zhong)國(guo)家電投(tou)以(yi)1.1GW登頂，成為名(ming)副其實的電站“巨無霸”。

未來大格局國、民共舞

無(wu)論(lun)是大舉進(jin)攻電站下游，還(huan)是接連接盤民(min)營光伏企業(ye)，國(guo)企志在謀劃新能源大棋，而這盤棋局(ju)的促成，既有國(guo)企的主動出擊，也有民(min)企的被動讓步(bu)。

威脅(xie)光伏民企特別是電站投資(zi)商生死(si)存亡(wang)的首要難題顯(xian)然非巨(ju)額(e)補貼拖欠莫屬。

據統計，截至2018年(nian)底，全國(guo)可再(zai)生能(neng)源(yuan)補貼缺口(kou)超過1400億(yi)元，其中(zhong)光(guang)伏補貼拖(tuo)欠超過600億(yi)元。協鑫(xin)(xin)集團(tuan)掌門人朱共(gong)山曾(ceng)向(xiang)媒體透露，僅協鑫(xin)(xin)一(yi)家被拖(tuo)欠的補貼就達87億(yi)元。時(shi)下協鑫(xin)(xin)新能(neng)源(yuan)不得不“賣(mai)身求生”，2019上半年(nian)其共(gong)出(chu)售約1.5GW電站部分股權、股東貸款(kuan)，其中(zhong)580MW電站出(chu)售給中(zhong)電國(guo)際、中(zhong)廣核及三峽新能(neng)源(yuan)。

從2012年(nian)(nian)(nian)6月(yue)至2018年(nian)(nian)(nian)6月(yue)，我國(guo)共下發(fa)了(le)七(qi)批(pi)可再生(sheng)能源(yuan)電價(jia)補貼(tie)(tie)目(mu)錄。2016年(nian)(nian)(nian)3月(yue)后(hou)并網的光伏項目(mu)，仍未進入可再生(sheng)能源(yuan)補貼(tie)(tie)目(mu)錄，補貼(tie)(tie)拖欠(qian)達三年(nian)(nian)(nian)多。

此(ci)外，扼住民企咽喉的還有土地(di)租賃、接(jie)網(wang)工(gong)程(cheng)(cheng)等高企的非技術成本。僅接(jie)網(wang)工(gong)程(cheng)(cheng)一項(xiang)(xiang)(xiang)，以山(shan)西地(di)區為例，國網(wang)山(shan)西2018-2019年度未(wei)回(hui)購可再生能源(yuan)發電項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)送(song)出工(gong)程(cheng)(cheng)57項(xiang)(xiang)(xiang)，其中光伏工(gong)程(cheng)(cheng)高達32項(xiang)(xiang)(xiang)，總投資48948.09萬元，而(er)這部分資金(jin)均(jun)由(you)光伏電站業主墊資建(jian)設。

雪上加霜的(de)是，本就“內憂外(wai)患”的(de)民企面對(dui)的(de)還(huan)是高昂的(de)融資(zi)成(cheng)本。調研(yan)數據顯示，民企貸款利率相比國企最起碼(ma)上浮10%~30%。融資(zi)優(you)勢匹配(pei)強大的(de)抗風(feng)險能力最終成(cheng)就了國企于(yu)光伏下游的(de)傲(ao)嬌(jiao)業績，“國進民退”之勢已然成(cheng)風(feng)。

對此，光伏龍(long)頭企業正泰新能(neng)源總裁陸川認為(wei)(wei)，資產端最(zui)終(zhong)將是國(guo)企的(de)(de)天(tian)下(xia)。“電站資產端的(de)(de)收(shou)益(yi)越(yue)來越(yue)低(di)，國(guo)企去拿(na)這(zhe)樣的(de)(de)收(shou)益(yi)是合(he)適的(de)(de)，因為(wei)(wei)融資成本(ben)比較低(di)，而民企在效率上(shang)和投資能(neng)力上(shang)肯定都比不過國(guo)有企業。”陸川解釋，“但民企有民企的(de)(de)優勢(shi)，如(ru)在制造端、工程總包端以及運維端等。”

在陸川(chuan)看來，未來民(min)企(qi)(qi)(qi)與(yu)(yu)國企(qi)(qi)(qi)合(he)作將是一條更(geng)為健(jian)康(kang)的(de)康(kang)莊大道。“民(min)企(qi)(qi)(qi)資質(zhi)好，可以去開(kai)發項目，與(yu)(yu)國企(qi)(qi)(qi)以聯合(he)體的(de)方式中標項目，最終國企(qi)(qi)(qi)持有電站，而(er)民(min)企(qi)(qi)(qi)提供工程總(zong)包、運維等一攬子的(de)服務(wu)。這樣民(min)企(qi)(qi)(qi)向輕資產轉型，公司可能變得更(geng)加(jia)健(jian)康(kang)。”陸川(chuan)說。

事實上，梳理(li)國企的市(shi)場動態不難發現，叱(chi)咤光(guang)伏電(dian)站市(shi)場僅(jin)是其(qi)中一(yi)環(huan)，出于置(zhi)換清潔能(neng)源資產、處置(zhi)虧損產業、謀求新(xin)的增(zeng)長點等因素，在光(guang)伏上游制(zhi)造端和設(she)備端中，國企早(zao)已悄然進場。

陜西特大型能源化工企(qi)業陜煤集團于(yu)2017年(nian)便開始了籌備與(yu)硅片巨頭(tou)隆基股份的(de)聯姻(yin)，其通過資本(ben)市場增持(chi)股票(piao)終于(yu)于(yu)2019年(nian)成為隆基的(de)第二大股東(dong)，進駐該公(gong)司董事會(hui)戰略委員會(hui)參與(yu)決策。與(yu)此同時，重(zhong)投228億(yi)元(yuan)在定邊縣內開發建(jian)設3GW新(xin)能源項(xiang)目，包(bao)括2GW單(dan)晶組(zu)件制造(zao)、1GW太陽能電池片制造(zao)、2.2GW光(guang)伏項(xiang)目等(deng)。

此外，據(ju)媒(mei)體報道南鋼集團將(jiang)接手中電光(guang)伏，涉足光(guang)伏制造(zao)領(ling)域。

當然(ran)，也(ye)有(you)國(guo)(guo)企的(de)(de)先鋒部隊已然(ran)在(zai)光(guang)伏(fu)江(jiang)湖站穩(wen)了腳(jiao)跟。如天津(jin)中(zhong)環(huan)，單晶硅(gui)片(pian)龍頭地位穩(wen)固的(de)(de)同(tong)時，今(jin)年(nian)7月份競得東(dong)方(fang)環(huan)晟(sheng)(sheng)40%股權，借力東(dong)方(fang)環(huan)晟(sheng)(sheng)將產業鏈布局(ju)延伸至(zhi)組件。在(zai)中(zhong)國(guo)(guo)電建(jian)、中(zhong)國(guo)(guo)能建(jian)、大唐等大型央企的(de)(de)光(guang)伏(fu)組件年(nian)度招標(biao)中(zhong)，東(dong)方(fang)環(huan)晟(sheng)(sheng)成(cheng)績(ji)不俗。

光(guang)伏“巨無霸”國(guo)家電(dian)投(tou)的閃亮業績也并僅(jin)僅(jin)停留在電(dian)站(zhan)端(duan)，其擁有科技研發(fa)、規(gui)劃設計、多晶硅、光(guang)伏電(dian)池、組件制(zhi)造、工(gong)程施工(gong)、生產運營、培訓等完整的光(guang)伏產業鏈(lian)。

可以預見，曾經(jing)民營企(qi)業獨(du)步天(tian)下的光伏圈，未來或許是“國民共舞”。