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自去年11月初科創板被首(shou)次(ci)提出以來(lai)，迄今已有近7個月的時間。關于它的一(yi)舉(ju)一(yi)動，市場都(dou)給(gei)予高(gao)度關注。

證監(jian)會、上(shang)(shang)交所(suo)及(ji)相關部(bu)門星夜兼程(cheng)制定規則，金融機(ji)構摩(mo)拳(quan)擦掌保駕(jia)護航，相關企(qi)業躍躍欲試遞交申請。據統計，截至5月24日(ri)晚，已(yi)有111家企(qi)業的科創板(ban)上(shang)(shang)市申請獲上(shang)(shang)交所(suo)受理。

隨著(zhu)開板腳步的(de)臨近，圍繞它的(de)討(tao)論(lun)(lun)也不(bu)絕于耳。5月25日，在由(you)記者與上(shang)海科(ke)創中心基金(jin)聯合承辦的(de)浦江創新(xin)論(lun)(lun)壇“資本市場創新(xin)與行業(ye)機(ji)遇(yu)”分(fen)論(lun)(lun)壇上(shang)，多位金(jin)融機(ji)構專家(jia)、資深創投人士與企(qi)業(ye)家(jia)針對科(ke)創板的(de)制度規則、最新(xin)進(jin)展以及未來展望進(jin)行了詳細探(tan)討(tao)。

科創板推出水到渠成

在(zai)多位業(ye)(ye)內人士(shi)看來，科創板(ban)(ban)的推出(chu)正當其時。論壇上，上海證券交易所(suo)資本市(shi)(shi)場研究所(suo)副所(suo)長(chang)廖士(shi)光稱，第四次工業(ye)(ye)革命(ming)浪潮中，科技企(qi)業(ye)(ye)是推動創新(xin)的主(zhu)體，而(er)資本市(shi)(shi)場是支持(chi)創新(xin)企(qi)業(ye)(ye)發(fa)展的沃土。“在(zai)我國(guo)金融供給(gei)側結(jie)構性改革的大(da)背景下，推出(chu)科創板(ban)(ban)并試點注冊制可謂是水到渠成。”

廖士光還強調，科創板審(shen)核(he)貫(guan)徹公開化(hua)的(de)原(yuan)則，具有(you)發行審(shen)核(he)注(zhu)冊制(zhi)、上(shang)市標準多元化(hua)、發行定價市場化(hua)、交易機制(zhi)差(cha)異化(hua)、持續監管針對性及退市制(zhi)度從嚴化(hua)的(de)六大(da)亮點。

據統(tong)計(ji)，截至(zhi)5月24日(ri)晚，上(shang)交(jiao)所(suo)累(lei)計(ji)受(shou)理的企(qi)業已有111家。其中，已問詢89家，包括首輪(lun)、二輪(lun)甚至(zhi)三輪(lun)問詢，中止審核4家。從(cong)行(xing)業分(fen)析，六大行(xing)業中，以新一代信(xin)息(xi)技術和生(sheng)物(wu)醫藥為主，分(fen)別有41家和24家，占比近7成(cheng)。另外，91%的企(qi)業歸母凈利潤同比增速為正。

作(zuo)為資本市(shi)場的(de)(de)重大舉措，科創(chuang)(chuang)板(ban)的(de)(de)一舉一動備(bei)受(shou)關注。陳微微是上海張(zhang)江(jiang)（集團）的(de)(de)副(fu)總(zong)經理，她在張(zhang)江(jiang)科學(xue)城感受(shou)到了(le)科創(chuang)(chuang)板(ban)所(suo)受(shou)關注度之高——“關于科創(chuang)(chuang)板(ban)的(de)(de)進展，哪(na)些企業(ye)被受(shou)理、被問詢，在張(zhang)江(jiang)，這都是會刷屏的(de)(de)”。陳微微認為，這主要是因為張(zhang)江(jiang)企業(ye)的(de)(de)構成，與科創(chuang)(chuang)板(ban)追求的(de)(de)方向非常(chang)吻合。

科(ke)(ke)技企業(ye)上市(shi)渠道增多，最興(xing)奮的(de)還有(you)(you)創投機構。德同資本董事長(chang)邵俊稱，科(ke)(ke)創板的(de)推出可能是(shi)整個行業(ye)的(de)一(yi)次重大變革。“希望從此(ci)，也能夠真正有(you)(you)勇氣，去支持所謂真正有(you)(you)科(ke)(ke)技含(han)量的(de)企業(ye)”。

邵俊還(huan)提及，過去從中國(guo)資(zi)本市場退出，主要(yao)追逐(zhu)靜(jing)態(tai)財務指標(biao)，而這些指標(biao)并不能反映企業的(de)未來(lai)核心競爭力和未來(lai)發展。科創板(ban)對專(zhuan)業風險投資(zi)機構而言(yan)，最重要(yao)的(de)是退出能力。

構建包容生態

《關于在上海證券交(jiao)易所設立科創板(ban)并試(shi)點注冊制(zhi)的實施意見(jian)》提出，科創板(ban)重(zhong)點支持新(xin)(xin)一(yi)代信息技術、高端(duan)裝(zhuang)備、新(xin)(xin)材料、新(xin)(xin)能源、節能環(huan)保(bao)及生物(wu)醫藥(yao)等高新(xin)(xin)技術產業和戰略性新(xin)(xin)興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制(zhi)造業深度融合。

對此，記者總編輯楊宇東提出，“最近(jin)有一些爭(zheng)議，可以看到有一些申報企業，似乎并不符合《實施意見(jian)》所支(zhi)持的(de)(de)六大領域。”那么，該(gai)如何認定申報企業的(de)(de)所在領域？

申萬(wan)宏源證(zheng)券(quan)承銷保(bao)薦(jian)公司董(dong)事(shi)總經理屠(tu)正鋒認(ren)為(wei)，目前申報企(qi)(qi)業(ye)中(zhong)有接近一半的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)技術水(shui)平較高，代表細分領域國際(ji)先(xian)進(jin)水(shui)平、至少是國內(nei)先(xian)進(jin)水(shui)平。但是，也確實有一些水(shui)平并(bing)不一定匹(pi)配(pei)專利或研(yan)發(fa)費用，有的(de)(de)甚至是給科創(chuang)(chuang)企(qi)(qi)業(ye)做(zuo)外圍服務的(de)(de)。他認(ren)為(wei)，從構建科創(chuang)(chuang)板生態系統來說，各(ge)類企(qi)(qi)業(ye)都要(yao)有。

陳微微認為，必須(xu)同(tong)時具(ju)有兩個特點的(de)(de)企(qi)業，才(cai)是(shi)科創板(ban)歡迎(ying)的(de)(de)。一方(fang)面，有技術研發創新的(de)(de)能力；另一方(fang)面，企(qi)業還需具(ju)有在市場上快速成長的(de)(de)商業潛質。“這才(cai)是(shi)科創板(ban)歡迎(ying)的(de)(de)，同(tong)時可以讓科創板(ban)持續發展(zhan)的(de)(de)一個動(dong)力。”她(ta)說(shuo)。

值得一提(ti)的是，在科(ke)創(chuang)板支持的六大領(ling)域中，生物醫藥領(ling)域是關注焦(jiao)點(dian)，科(ke)創(chuang)板的推出給創(chuang)新型醫藥企(qi)業提(ti)供了新的融(rong)資(zi)選擇(ze)。對(dui)于擬上(shang)市(shi)的創(chuang)新藥企(qi)業來講，是選擇(ze)科(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)？還是港交所和納斯(si)達(da)克？

香港交易所高(gao)級副總(zong)裁、中國區上(shang)(shang)(shang)市發行服務部主管陳叢在論壇上(shang)(shang)(shang)透露，“目前，香港已(yi)經有7家未有營收的(de)(生物醫藥)公司成功(gong)上(shang)(shang)(shang)市，共融(rong)了(le)接(jie)近200億港幣的(de)融(rong)資(zi)規模(mo)，市值也達到(dao)了(le)上(shang)(shang)(shang)千億港幣。”

海(hai)和生物首席執(zhi)行(xing)官董瑞平表示(shi)，對(dui)于生物醫(yi)藥公(gong)司(si)而(er)言，上(shang)市(shi)并不(bu)是最(zui)終目的，而(er)是融資手段(duan)，因此在選擇(ze)上(shang)市(shi)地點(dian)時會(hui)優先考慮速度的快慢；其次(ci)，要結合公(gong)司(si)的定位，若(ruo)是面向世界市(shi)場，則會(hui)傾向在港股或者納斯(si)達(da)克上(shang)市(shi)；再者，根據公(gong)司(si)的發展(zhan)，如果公(gong)司(si)產(chan)品(pin)不(bu)多(duo)，會(hui)選擇(ze)在納斯(si)達(da)克上(shang)市(shi)。

博遠資(zi)(zi)本創(chuang)始(shi)合伙人陳鵬輝稱，納斯(si)達克和港股接納的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司多數是(shi)比較(jiao)年輕(qing)的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司，相較(jiao)而(er)言，A股更(geng)加(jia)接納的(de)是(shi)成(cheng)熟的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司。而(er)從投(tou)(tou)資(zi)(zi)人的(de)角度來(lai)說(shuo)，三個市場的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人群體(ti)不同，有(you)(you)的(de)關注(zhu)企業未(wei)來(lai)成(cheng)長，有(you)(you)的(de)看企業財務，但隨著科(ke)創(chuang)板(ban)的(de)推(tui)出，A股也在慢慢向更(geng)早期的(de)有(you)(you)科(ke)學創(chuang)新性的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司開(kai)放。

科創板“成功”的標志

圓桌論壇(tan)的(de)(de)最(zui)后(hou)，楊宇東在論壇(tan)拋出的(de)(de)一(yi)個(ge)問題引發(fa)了大家對(dui)于(yu)科(ke)創(chuang)板未來(lai)的(de)(de)展(zhan)望。“科(ke)創(chuang)板定位和(he)制(zhi)度規則都已經非(fei)常明確，開板時間也(ye)越(yue)來(lai)越(yue)近，怎(zen)樣的(de)(de)科(ke)創(chuang)板，才(cai)是成功的(de)(de)科(ke)創(chuang)板？”

上海(hai)科創中(zhong)(zhong)心基金總裁康鳴認為，有兩(liang)個指標可以判斷成功與否。一是企業(ye)發行人愿不愿意來上市，對標納斯達克、港交所(suo)，企業(ye)數量的(de)增(zeng)加能(neng)夠(gou)反(fan)映(ying)科創板(ban)市場的(de)吸引力(li)；二是科創板(ban)企業(ye)中(zhong)(zhong)，有一定數量的(de)企業(ye)成長為中(zhong)(zhong)國經濟發展的(de)中(zhong)(zhong)堅力(li)量。

他同時(shi)強調，耐心(xin)很重要(yao)。“對(dui)任何事(shi)物還是要(yao)抱有耐心(xin)，像(xiang)這(zhe)樣一(yi)個(ge)新市(shi)場(chang)的(de)(de)推出，一(yi)般來說可能需要(yao)三到五年的(de)(de)時(shi)間慢(man)慢(man)成熟(shu)，所(suo)以它(ta)在和國(guo)際成熟(shu)市(shi)場(chang)的(de)(de)比較中(zhong)，還是需要(yao)一(yi)定的(de)(de)時(shi)間。”

邵(shao)俊(jun)則認為，科(ke)創板(ban)首(shou)先要解決IPO的(de)問題，但(dan)長期的(de)成功不僅僅在于IPO環節(jie)。他表示，長遠來看，科(ke)創板(ban)的(de)成功，在于它能否給(gei)企業提(ti)供(gong)持續的(de)融資能力，也就是再融資能力。

總體而(er)言(yan)，科創板是一(yi)個(ge)系統工程，監管部門(men)、創業(ye)企業(ye)以及投資者都是其(qi)中的關鍵(jian)組成。

在(zai)屠正(zheng)鋒看來，監管部門除了(le)要規范IPO制(zhi)度之外，還要完善(shan)后續(xu)配套的(de)(de)再融(rong)資制(zhi)度、并購制(zhi)度和退市制(zhi)度，提高交易(yi)的(de)(de)靈活性(xing)；企(qi)業家在(zai)上市后，還是要把(ba)企(qi)業做好(hao)，提高核心(xin)競(jing)爭力；而投(tou)資人“入(ru)市”需(xu)謹慎(shen)，公司上市不代表(biao)投(tou)資者可(ke)以賺錢，尤其是在(zai)發行(xing)價放開的(de)(de)情況之下。