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科創板首(shou)批問詢及(ji)回復(fu)于4月23日晚出爐。晶晨股(gu)份、微(wei)芯生物(wu)、睿創微(wei)納3家公司攜152個問答，展示了科創板試點注(zhu)冊制“問詢式(shi)”審核的樣貌。

縱(zong)觀(guan)這些極具針(zhen)對性的問題，首(shou)輪(lun)問詢“模板”主要涵蓋發行人核(he)心技術(shu)、公司治理(li)、財(cai)務信息與管理(li)層分析等六大方面。據悉，二次問詢將在十個工(gong)作日內發出。

上交所昨(zuo)晚(wan)發(fa)布官方問答(da)，對目(mu)前科創(chuang)板(ban)招股書信披做出(chu)階段性總(zong)結，在肯(ken)定受理企業整體科創(chuang)屬性較強的同時(shi)，也直言預披露(lu)文件存在“五個不夠”，然后對正在準備中的回復提出(chu)了三大要(yao)求(qiu)。

從(cong)現有(you)情況看(kan)(kan)，全新的(de)(de)上市審(shen)(shen)核模式給市場帶來(lai)了多重挑戰，也頗具啟(qi)發意味。從(cong)招股書的(de)(de)功能定位上，如何平衡(heng)“說(shuo)明(ming)書”和(he)“宣傳冊”的(de)(de)功能；從(cong)表述語言(yan)上看(kan)(kan)，如何做(zuo)到展示技術“硬(ying)核”又易于理解；從(cong)披露本質上看(kan)(kan)，發行人在回答“我(wo)是誰”這個一般(ban)性(xing)問題(ti)的(de)(de)同時，又要(yao)從(cong)科創角度闡(chan)述出“我(wo)不同”這個特殊問題(ti)，這些(xie)都有(you)待(dai)在后續的(de)(de)審(shen)(shen)核進程中通過更充分的(de)(de)博弈，尋找到適(shi)合的(de)(de)答案。

申報企業總體科創屬性較強

上(shang)交(jiao)所(suo)昨日(ri)數據顯(xian)示，截至4月(yue)23日(ri)，共計受理企業申請(qing)90家(jia)，已發出首(shou)輪(lun)問(wen)詢72家(jia)。

從受理(li)情(qing)況看(kan)，科創(chuang)板申報(bao)企業體現出四個特點。一是(shi)行業較為(wei)集(ji)中。總體上屬(shu)于高(gao)(gao)新技術(shu)產(chan)業和(he)戰(zhan)略性新興產(chan)業，主要集(ji)中在新一代信息技術(shu)、生物醫(yi)藥(yao)和(he)高(gao)(gao)端裝(zhuang)備(bei)等產(chan)業，其中新一代信息技術(shu)32家(jia)，生物醫(yi)藥(yao)21家(jia)，高(gao)(gao)端裝(zhuang)備(bei)17家(jia)，新材料10家(jia)。

二是能夠反映(ying)現階段我國科技創新企業整體現狀(zhuang)。

三是申報企業(ye)(ye)總體上具(ju)備(bei)較(jiao)強的(de)科創屬(shu)性。絕(jue)大多(duo)數企業(ye)(ye)主要依靠核心(xin)技術開展(zhan)生產經營，研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)遠(yuan)超過境內市場其他板塊，以最近(jin)一個會計(ji)年度（2018年）為(wei)例，受(shou)理的(de)科創企業(ye)(ye)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)占營業(ye)(ye)收入(ru)的(de)比(bi)重平(ping)均為(wei)11%，最高的(de)達56%，研(yan)發(fa)人員占員工總數比(bi)例達到33%。

四是上述(shu)具有(you)良好的(de)成長(chang)性。受理的(de)科創企業最(zui)近(jin)一年(nian)營業收入增長(chang)率平均為42%，超(chao)過50%的(de)有(you)22家(jia)，其中(zhong)超(chao)過100%的(de)有(you)7家(jia)；最(zui)近(jin)一年(nian)，平均凈利潤1.23億(yi)元，最(zui)高的(de)為37.17億(yi)元。

首輪問詢凸顯四大監管原則

此次首(shou)(shou)批公(gong)布(bu)問詢及(ji)回復(fu)(fu)的三(san)家(jia)公(gong)司中，晶晨股份、睿創(chuang)(chuang)微(wei)(wei)納為首(shou)(shou)批上市申(shen)請獲(huo)受(shou)理(li)企業，而(er)微(wei)(wei)芯(xin)生(sheng)物則(ze)于3月27日(ri)獲(huo)得受(shou)理(li)函。自(zi)3月22日(ri)首(shou)(shou)批科創(chuang)(chuang)板企業申(shen)報獲(huo)受(shou)理(li)之后，4月23日(ri)首(shou)(shou)批問詢函及(ji)回復(fu)(fu)即出(chu)臺，科創(chuang)(chuang)板推進速(su)度可見一斑(ban)，而(er)微(wei)(wei)芯(xin)生(sheng)物從受(shou)理(li)到首(shou)(shou)輪問詢和回復(fu)(fu)甚至(zhi)用時不到一個月。

首輪問(wen)詢(xun)折(zhe)射(she)出了怎樣的監管導(dao)向？上交所表示，首輪問(wen)詢(xun)，遵循(xun)“全(quan)面問(wen)詢(xun)、突出重點、合理懷疑、壓(ya)實責任”的原則。

全面問(wen)詢，即首(shou)(shou)輪問(wen)詢問(wen)題(ti)(ti)覆蓋招(zhao)(zhao)(zhao)股說(shuo)明(ming)書的(de)全部內容，包括(kuo)財務、法律、行業等不同(tong)層面，同(tong)時關注(zhu)信息披露充(chong)分、一致(zhi)、可理解(jie)等不同(tong)要求。凡是與投(tou)資(zi)者投(tou)資(zi)決策相關、招(zhao)(zhao)(zhao)股說(shuo)明(ming)書又沒有講清楚的(de)重要問(wen)題(ti)(ti)，都(dou)要求發行人予以(yi)補充(chong)完(wan)善。在全面審核基礎上，提出首(shou)(shou)輪問(wen)詢問(wen)題(ti)(ti)。與全面審核以(yi)及(ji)招(zhao)(zhao)(zhao)股說(shuo)明(ming)書的(de)質量現狀相對(dui)應，首(shou)(shou)輪問(wen)詢的(de)問(wen)題(ti)(ti)數量相對(dui)多(duo)一點，目前平(ping)均每(mei)家40余個(ge)問(wen)題(ti)(ti)，每(mei)個(ge)問(wen)題(ti)(ti)中，還(huan)包括(kuo)多(duo)個(ge)問(wen)題(ti)(ti)點。

另一(yi)方面(mian)，首輪(lun)問詢突(tu)出重(zhong)點(dian)。即重(zhong)點(dian)聚(ju)焦于發(fa)(fa)行(xing)人是(shi)否(fou)符合發(fa)(fa)行(xing)條(tiao)(tiao)件、上(shang)市條(tiao)(tiao)件，是(shi)否(fou)充分披露對(dui)投資者進(jin)行(xing)投資決策相(xiang)關的重(zhong)要信息，是(shi)否(fou)對(dui)符合科創板定位作出合理評估和判斷。由(you)此，所問詢的問題，比較多的集中(zhong)于與發(fa)(fa)行(xing)上(shang)市條(tiao)(tiao)件、發(fa)(fa)行(xing)人核心技(ji)術、發(fa)(fa)行(xing)人業務(wu)及經營模式、發(fa)(fa)行(xing)人獨立持續(xu)經營能力等(deng)相(xiang)關的重(zhong)大事項上(shang)。

合(he)理懷(huai)疑(yi)，即審核問(wen)詢高(gao)度(du)關注發行(xing)(xing)(xing)人信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)露的真實性、準(zhun)確(que)性、完整(zheng)性，并著重從信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)露是(shi)(shi)否(fou)(fou)充分(fen)、是(shi)(shi)否(fou)(fou)一致等(deng)角度(du)入(ru)手(shou)，保持合(he)理懷(huai)疑(yi)。其(qi)中，對(dui)財(cai)務數據(ju)是(shi)(shi)否(fou)(fou)勾稽合(he)理、財(cai)務信(xin)(xin)息(xi)(xi)與非財(cai)務信(xin)(xin)息(xi)(xi)能否(fou)(fou)相(xiang)互印證、發行(xing)(xing)(xing)人與同(tong)行(xing)(xing)(xing)業可(ke)比公司之間差異是(shi)(shi)否(fou)(fou)正常等(deng)問(wen)題高(gao)度(du)重視，對(dui)存(cun)在不(bu)一致之處予以重點問(wen)詢，要求(qiu)發行(xing)(xing)(xing)人作出(chu)解釋(shi)并說明理由和依(yi)據(ju)，努(nu)力防范和震(zhen)懾(she)欺詐發行(xing)(xing)(xing)、虛假陳述(shu)等(deng)惡意違法行(xing)(xing)(xing)為。

在要求發(fa)行人(ren)履行信息披露的(de)第一責(ze)任的(de)同時，上交所還壓實責(ze)任，督促相(xiang)關中介機構(gou)勤勉履行盡職(zhi)調(diao)查和審慎核(he)查職(zhi)責(ze)，切實發(fa)揮(hui)“看門(men)人(ren)”作(zuo)用。

據透露(lu)，針(zhen)對審核(he)中發(fa)現的保薦機(ji)構核(he)查把關不嚴的問(wen)題，上交(jiao)所已約談相關保薦機(ji)構，指(zhi)出其存在的問(wen)題并要求糾正。

首輪(lun)問詢過后，將視實際情況(kuang)，進入更加(jia)聚焦的(de)“第二輪(lun)”。

上交(jiao)所(suo)表示，如果發(fa)(fa)行(xing)人的首(shou)輪(lun)問詢(xun)回(hui)復未能有針對性地(di)回(hui)答，或者上交(jiao)所(suo)發(fa)(fa)現(xian)新線索、新情(qing)況(kuang)以及根據(ju)相關(guan)監管要求需要進一步審核(he)問詢(xun)的，可在收到發(fa)(fa)行(xing)人首(shou)輪(lun)問詢(xun)回(hui)復后十個(ge)工(gong)作(zuo)日內，繼續(xu)提出第二輪(lun)審核(he)問詢(xun)。

與首(shou)輪問(wen)(wen)詢(xun)(xun)為全面問(wen)(wen)詢(xun)(xun)不同，第二輪問(wen)(wen)詢(xun)(xun)將更(geng)加聚焦，重(zhong)點(dian)針對(dui)首(shou)輪問(wen)(wen)詢(xun)(xun)中發(fa)行(xing)人及中介機(ji)構沒有(you)說(shuo)清楚、講(jiang)明白的重(zhong)要問(wen)(wen)題，通(tong)過(guo)刨根問(wen)(wen)底式問(wen)(wen)詢(xun)(xun)，要求發(fa)行(xing)人進一(yi)步(bu)披露信(xin)息，便于(yu)審(shen)核(he)機(ji)構對(dui)相關(guan)事(shi)項作出(chu)(chu)審(shen)核(he)判斷，便于(yu)投(tou)資者在信(xin)息充分的情況(kuang)下做出(chu)(chu)投(tou)資決(jue)策。

“該刪的刪，該加的加”

通過昨日披(pi)露(lu)的問(wen)詢函，其(qi)實也反映(ying)出目前大部分招股書的“通病”，公(gong)司(si)招股書的披(pi)露(lu)和注冊制改革理念、監管的要求存在一定差距(ju)。

主要表現為五個“不夠(gou)”，包(bao)括對科技創新相(xiang)關事(shi)項披露不夠(gou)充分，企業業務(wu)模式(shi)披露不夠(gou)清晰(xi)，企業生產經營和技術風險(xian)揭(jie)示不夠(gou)到位，信(xin)息披露語言表述(shu)不夠(gou)友好(hao)，文(wen)件格式(shi)和內容安排不夠(gou)規(gui)范五大方面。

比(bi)如(ru)，上述三家公司或多或少對(dui)“科(ke)技(ji)創(chuang)新”的(de)(de)(de)披(pi)(pi)露(lu)(lu)不(bu)夠充分(fen)。上交所表示，核(he)(he)心技(ji)術(shu)、研(yan)發(fa)人員(yuan)、研(yan)發(fa)投入等事(shi)項是科(ke)創(chuang)企業(ye)的(de)(de)(de)重(zhong)要特征(zheng)，是投資者了解和判斷發(fa)行人是否具有(you)科(ke)技(ji)創(chuang)新能力的(de)(de)(de)重(zhong)要依據(ju)。相較其他板(ban)塊(kuai)，科(ke)創(chuang)板(ban)招股說明(ming)書更加注(zhu)重(zhong)對(dui)科(ke)技(ji)創(chuang)新相關(guan)事(shi)項的(de)(de)(de)披(pi)(pi)露(lu)(lu)，但(dan)目前(qian)不(bu)少企業(ye)存在披(pi)(pi)露(lu)(lu)不(bu)充分(fen)的(de)(de)(de)問(wen)題。比(bi)如(ru)，未充分(fen)披(pi)(pi)露(lu)(lu)核(he)(he)心技(ji)術(shu)的(de)(de)(de)來源、研(yan)發(fa)團隊情況、技(ji)術(shu)先(xian)進性程(cheng)度(du)、在國(guo)內外市場的(de)(de)(de)地位及(ji)競爭(zheng)優劣勢、知(zhi)識產(chan)權保護及(ji)管理(li)、核(he)(he)心技(ji)術(shu)產(chan)業(ye)化應用及(ji)收入占比(bi)等。

信(xin)息披(pi)(pi)露語(yu)言(yan)表(biao)述(shu)不(bu)(bu)夠友好也(ye)是一(yi)個較(jiao)(jiao)為突出的(de)(de)問(wen)題(ti)。比(bi)如，有(you)(you)的(de)(de)招股(gu)(gu)說(shuo)明(ming)(ming)(ming)書未(wei)能(neng)使用(yong)(yong)事實(shi)描述(shu)性(xing)語(yu)言(yan)、突出事件實(shi)質(zhi)，而使用(yong)(yong)市場(chang)推(tui)廣的(de)(de)宣傳(chuan)用(yong)(yong)語(yu)，明(ming)(ming)(ming)顯美(mei)化甚(shen)至夸大；有(you)(you)的(de)(de)大篇幅(fu)披(pi)(pi)露與(yu)發行人相(xiang)關度不(bu)(bu)大的(de)(de)行業(ye)(ye)等(deng)信(xin)息，對(dui)自身直接相(xiang)關的(de)(de)業(ye)(ye)務與(yu)技(ji)術(shu)披(pi)(pi)露較(jiao)(jiao)少(shao)，信(xin)息披(pi)(pi)露冗余的(de)(de)同時(shi)，有(you)(you)效性(xing)不(bu)(bu)足(zu)、針對(dui)性(xing)不(bu)(bu)強(qiang)；有(you)(you)的(de)(de)招股(gu)(gu)說(shuo)明(ming)(ming)(ming)書使用(yong)(yong)很多晦澀難懂的(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)術(shu)語(yu)，有(you)(you)的(de)(de)未(wei)能(neng)盡(jin)量使用(yong)(yong)圖表(biao)、圖片或(huo)其他較(jiao)(jiao)為直觀的(de)(de)披(pi)(pi)露方式，以及引用(yong)(yong)第(di)三方數據或(huo)結論未(wei)注明(ming)(ming)(ming)資料來源等(deng)。

上(shang)交所表示(shi)，之所以(yi)會(hui)產生這些(xie)問(wen)題(ti)，其中(zhong)，有些(xie)是多年(nian)來習(xi)慣做法所致，有的(de)與準備科創板發行上(shang)市(shi)申請、編(bian)制招股說明書的(de)時(shi)間倉促有關。這些(xie)問(wen)題(ti)的(de)存在，說明發行人(ren)和中(zhong)介機構對如(ru)何按照試點注(zhu)冊(ce)制改(gai)革理念，在發行上(shang)市(shi)環(huan)節落(luo)實以(yi)信息披露為中(zhong)心的(de)監管要求，理解深度(du)不(bu)夠、重視程(cheng)度(du)不(bu)夠、執行力度(du)不(bu)夠。

上(shang)交所特(te)別提醒，應該(gai)(gai)結合審核(he)問詢(xun)提出的問題(ti)和(he)要(yao)求，該(gai)(gai)精簡的精簡、該(gai)(gai)刪除(chu)的刪除(chu)、該(gai)(gai)補充的補充、該(gai)(gai)強化的強化。上(shang)交所表示，審核(he)中將堅持(chi)以信息披露為核(he)心，高(gao)度重視信息披露的質量，對存在突出問題(ti)的招(zhao)股說明書，將刨根問底，持(chi)續加大問詢(xun)力度。

防止“擠牙膏”和“闖關式”回復

同時，上交所對正在準備回(hui)復的相關(guan)各方，著重提(ti)出(chu)三點要求。

一是發行人和(he)中介機構要(yao)按照要(yao)求予以針(zhen)對(dui)性(xing)回復(fu)。問詢回復(fu)應當圍繞問詢問題，有的放矢，提高針(zhen)對(dui)性(xing)，避(bi)免(mian)答(da)非所問或(huo)者(zhe)避(bi)重(zhong)就輕(qing)，防止(zhi)“擠牙膏(gao)式(shi)”或(huo)“闖關式(shi)”的信(xin)息披(pi)露。

二是中(zhong)介機(ji)構(gou)要切實核(he)查到位。保薦人及證(zheng)券服務機(ji)構(gou)應當切實承擔(dan)對(dui)發行人信息(xi)披露的(de)(de)把關責(ze)任，通過執行適當的(de)(de)核(he)查方法、范圍及程(cheng)序(xu)(xu)，深入(ru)分析問詢問題(ti)，審(shen)慎、客觀地(di)得(de)出核(he)查結論，并按(an)規定嚴格履行內核(he)程(cheng)序(xu)(xu)，提高核(he)查工作(zuo)的(de)(de)規范性(xing)和有效性(xing)。

三是行業(ye)信息披露需(xu)要(yao)進一步(bu)強化(hua)。保薦人應當充分發(fa)(fa)揮自身的(de)(de)(de)行業(ye)研(yan)究能力，加(jia)深對科創行業(ye)的(de)(de)(de)認識，提(ti)高對國家科技發(fa)(fa)展戰略和政策、國內外科技發(fa)(fa)展水平和趨(qu)勢(shi)的(de)(de)(de)掌握。根據問(wen)詢函的(de)(de)(de)要(yao)求，在問(wen)詢回復中對發(fa)(fa)行人的(de)(de)(de)核心(xin)技術及核心(xin)競爭力、行業(ye)現狀(zhuang)及未來趨(qu)勢(shi)、上(shang)下游業(ye)務關系、同(tong)行業(ye)對比、風險因素及應對措(cuo)施(shi)等事項，作出進一步(bu)的(de)(de)(de)專業(ye)分析，為投資者決策提(ti)供更(geng)加(jia)有效的(de)(de)(de)參考。