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伍德麥肯錫認為(wei)，持續的低油(you)價將(jiang)摧毀新油(you)氣項目的回報率，清潔能(neng)源可能(neng)將(jiang)因(yin)此(ci)變得更強。

伍德麥肯錫認(ren)為，盡(jin)管石油價格戰和(he)油企現金流減少可能會減緩石油巨頭的(de)減排(pai)進程，但全球可再生能源的(de)發(fa)展將不會受(shou)到影(ying)響。

此外，在35美元(yuan)/桶(tong)的(de)油價水平上，可再生(sheng)能源可以與石油和天然氣項目(mu)競爭。在35美元(yuan)/桶(tong)的(de)油價環境(jing)下，對資產負債(zhai)表強勁的(de)公(gong)司來說，可再生(sheng)能源是(shi)一個(ge)投(tou)資機會，這些(xie)公(gong)司有(you)能力進行(xing)戰(zhan)略性的(de)長(chang)期(qi)思考。進軍清潔(jie)能源、實現業務的(de)多樣(yang)化(hua)可以確保(bao)企(qi)業的(de)長(chang)期(qi)生(sheng)存。

伍德麥肯錫分(fen)析(xi)顯示，在(zai)油(you)價跌(die)至35美元(yuan)/桶及以下時，在(zai)全(quan)球等待做出最終投資(zi)(zi)決策（pre-FID）的(de)項(xiang)(xiang)目中，75%的(de)回報率都將低(di)于其資(zi)(zi)本成(cheng)本（假定為10%），此時的(de)可再生能源項(xiang)(xiang)目與上游油(you)氣項(xiang)(xiang)目具有(you)同(tong)樣(yang)的(de)吸引力。

伍德麥肯錫(xi)表示：“當前油氣項(xiang)目(mu)的加權平均內(nei)部收益(yi)率為6%，與低風險(xian)太(tai)陽能和風能項(xiang)目(mu)一致。對(dui)于(yu)巨型(xing)油企(qi)來說，資(zi)本(ben)配(pei)置不(bu)再只局限于(yu)一個領域，因為在35美元的油價水(shui)平上(shang)，可再生能源項(xiang)目(mu)突然(ran)間與上(shang)游(you)項(xiang)目(mu)同樣具有(you)吸引力。”

無(wu)(wu)論如何(he)，能源轉(zhuan)型都將一往無(wu)(wu)前。與(yu)此(ci)同(tong)時，投(tou)資(zi)者、監管機(ji)構和消費者將繼續(xu)向石油和天(tian)然(ran)氣(qi)公(gong)司施加壓力(li)(li)，敦促其(qi)減少或中和碳(tan)排(pai)放(fang)。隨著投(tou)資(zi)者意(yi)識到油氣(qi)投(tou)資(zi)的特點：低回報、高(gao)波動和高(gao)碳(tan)排(pai)放(fang)，這種壓力(li)(li)只(zhi)會越(yue)來越(yue)大。

“我們不(bu)是說(shuo)油價會永遠(yuan)保持在35美元/桶。但這一(yi)分析凸顯了上游與(yu)可再(zai)生(sheng)能(neng)源相(xiang)比的相(xiang)對風險。”

“上游資本成本和門檻利率的提高反(fan)映出了油(you)氣項目的風險(xian)所(suo)在(zai)：未來現金流的波(bo)動(dong)取決(jue)于石油(you)價格的變(bian)化(hua)。相(xiang)比之下，可再生能源(yuan)的現金流更穩定、更可預測、更易(yi)獲得銀行融(rong)資，而(er)且資本成本也相(xiang)對(dui)較低(di)。”

伍德麥肯(ken)錫認為(wei)，全(quan)球(qiu)可(ke)再(zai)生能源增(zeng)長不(bu)會受(shou)到(dao)油(you)(you)(you)價(jia)戰的影響，因(yin)為(wei)一直以來(lai)可(ke)再(zai)生能源投(tou)資(zi)與油(you)(you)(you)價(jia)沒有任何關聯(lian)，大(da)部分(fen)投(tou)資(zi)來(lai)自(zi)石油(you)(you)(you)和(he)天(tian)然氣行業以外的領(ling)域(yu)，而來(lai)自(zi)油(you)(you)(you)氣領(ling)域(yu)的投(tou)資(zi)僅占(zhan)全(quan)球(qiu)太陽能和(he)風電產能的不(bu)到(dao)2%。伍德麥肯(ken)錫表示：“即使(shi)石油(you)(you)(you)巨(ju)頭完全(quan)停止對(dui)(dui)可(ke)再(zai)生能源的投(tou)資(zi)，對(dui)(dui)可(ke)再(zai)生能源發展(zhan)的影響也微(wei)乎其微(wei)。”

伍德(de)麥肯錫分析顯(xian)示(shi)，在上一(yi)次油價下行期間，風能和太陽能的裝機量繼續增(zeng)加(jia)。報告(gao)稱：“雖然由于(yu)預(yu)算(suan)下降的壓力，油氣出口國對(dui)可再生(sheng)能源(yuan)的投(tou)資有所放緩，但這(zhe)些投(tou)資在全球可再生(sheng)能源(yuan)領域所占比例相對(dui)較小。”

自(zi)2016年以來，歐(ou)洲石油(you)(you)巨頭已在(zai)(zai)不同的清潔技術(shu)領域投資了約100億美元，包括太陽能(neng)、陸上和(he)海上風能(neng)。殼(ke)牌和(he)道達爾在(zai)(zai)電力價值鏈(lian)上拓展了新能(neng)源投資組合，但這一投資僅占其石油(you)(you)和(he)天然(ran)氣業務投資的一小部(bu)分，占總(zong)資本(ben)支出5%以下。

各石油(you)巨頭的(de)資(zi)本配置(zhi)戰(zhan)略著重于(yu)謹慎抉擇高回報項目之間的(de)投資(zi)，尤其是2014年油(you)價下跌以(yi)來。不同(tong)的(de)項目之間進(jin)行(xing)“資(zi)本競爭”一(yi)直是關鍵主題(ti)。盡管(guan)可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)的(de)技術和(he)(he)商業風險要低得(de)多(duo)，但是在60美元/桶(tong)的(de)油(you)價水平上，太陽(yang)能(neng)(neng)和(he)(he)風能(neng)(neng)資(zi)產(chan)（平均內(nei)部(bu)收益(yi)率為5-10%）很難與石油(you)和(he)(he)天然氣項目的(de)兩(liang)位數預期收益(yi)進(jin)行(xing)競爭。由于(yu)石油(you)、天然氣和(he)(he)可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)項目處于(yu)同(tong)一(yi)資(zi)本結構內(nei)，因此可再生(sheng)能(neng)(neng)源(yuan)難以(yi)獲得(de)更多(duo)資(zi)本。

可(ke)再生能源(yuan)項目(mu)的(de)(de)預(yu)期回報通(tong)常低于(yu)石油(you)和天(tian)然氣公司的(de)(de)資(zi)本成本，但(dan)近(jin)期油(you)價的(de)(de)大幅(fu)下跌可(ke)能會推動該行業進入一個(ge)新的(de)(de)模式，企業將根(gen)據更為(wei)保守的(de)(de)油(you)價預(yu)期對其未來的(de)(de)石油(you)和天(tian)然氣投資(zi)進行測算。

伍(wu)德麥肯錫總結(jie)道，在油(you)價持續(xu)35美元/桶的環(huan)境下，“投資于低回報率(lv)的可再(zai)(zai)生(sheng)能(neng)源項目無異于將價值白白擱置”的論(lun)點不(bu)再(zai)(zai)成立。即使油(you)氣業完全停止對可再(zai)(zai)生(sheng)能(neng)源的投資，太陽能(neng)和風能(neng)的增(zeng)長趨勢也不(bu)會逆(ni)轉。