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作為資本市場重要的注冊制改革試點，科創板的正式運行可以說是今年的頭等大事。自其7月22日開市以來，不到4個月的時間，科創板不僅上市公司數量持續增長，一系列圍繞其長遠發展的基礎配套制度也呈密集之勢高效落地。

國(guo)研新經(jing)(jing)濟研究院(yuan)執行院(yuan)長(chang)朱克力在接(jie)受記者采訪時(shi)表(biao)示，要(yao)實(shi)現(xian)中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)高(gao)質量發展，從(cong)企業層(ceng)面(mian)來說，加大科(ke)(ke)技創(chuang)新力度的(de)(de)(de)重要(yao)性日益凸顯，而資本(ben)市場(chang)作為經(jing)(jing)濟發展的(de)(de)(de)“助推器”，從(cong)科(ke)(ke)創(chuang)板的(de)(de)(de)推出亦可以看(kan)出，資本(ben)市場(chang)對于“科(ke)(ke)創(chuang)”基(ji)因的(de)(de)(de)重視。正是基(ji)于這樣的(de)(de)(de)背(bei)景(jing)，完善同科(ke)(ke)技創(chuang)新相關(guan)的(de)(de)(de)資本(ben)形(xing)成機制的(de)(de)(de)重要(yao)性不言而喻

如證監會(hui)11月8日就《科(ke)創(chuang)板上(shang)市公(gong)(gong)司證券發行(xing)注冊管理辦法（試行(xing)）》（下(xia)稱《科(ke)創(chuang)板再融資辦法》）向社會(hui)公(gong)(gong)開(kai)征求意見。同日，上(shang)交所發布(bu)兩項相關業(ye)務規(gui)(gui)則(ze)(ze)《上(shang)海證券交易所科(ke)創(chuang)板上(shang)市公(gong)(gong)司證券發行(xing)上(shang)市審核規(gui)(gui)則(ze)(ze)（征求意見稿）》、《上(shang)海證券交易所科(ke)創(chuang)板上(shang)市公(gong)(gong)司證券發行(xing)承銷實施細則(ze)(ze)（征求意見稿）》。

“科創(chuang)板(ban)再(zai)融資(zi)試行(xing)(xing)辦法和配套政策的(de)出臺(tai)，是繼科創(chuang)板(ban)重大(da)資(zi)產重組規定后的(de)又(you)一(yi)(yi)重磅政策，同時也是科創(chuang)板(ban)相關(guan)制度建設的(de)進一(yi)(yi)步(bu)完善。”在萬聯證券(quan)非銀金融行(xing)(xing)業分析師(shi)繳文超(chao)看來(lai)，科創(chuang)板(ban)再(zai)融資(zi)規則較現行(xing)(xing)主(zhu)板(ban)和創(chuang)業板(ban)的(de)相關(guan)規定有所放松，盈(ying)利(li)要求降低，審核注冊效(xiao)率提升(sheng)，更加關(guan)注信(xin)息披露(lu)質量和中介機構責任，利(li)好科創(chuang)板(ban)上市公司再(zai)融資(zi)行(xing)(xing)為(wei)，有利(li)于更多科技(ji)創(chuang)新企業利(li)用資(zi)本市場的(de)力(li)量迅速做(zuo)大(da)做(zuo)強。

僅(jin)從財(cai)務指標要(yao)(yao)求(qiu)來看(kan)，與創(chuang)業板(ban)公(gong)開(kai)(kai)發行需(xu)要(yao)(yao)2年盈利、非公(gong)開(kai)(kai)發行需(xu)要(yao)(yao)現金分(fen)紅等要(yao)(yao)求(qiu)相比，科(ke)創(chuang)板(ban)定增和(he)配股都沒有財(cai)務指標要(yao)(yao)求(qiu)，僅(jin)采用負面清單形式，且非公(gong)開(kai)(kai)發行相較公(gong)開(kai)(kai)發行設置條件更低。

繳文(wen)超認為，發行(xing)(xing)條件適(shi)當降低契(qi)合了科(ke)(ke)創板(ban)公(gong)司(si)微利等特征(zheng)，利好這類科(ke)(ke)技創新企業(ye)的再融資行(xing)(xing)為。

結(jie)合此(ci)前(qian)證監會發布的《科創(chuang)(chuang)板上市公(gong)司重(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)組特別規定》（簡稱《特別規定》）來看，為了(le)充分滿足科創(chuang)(chuang)公(gong)司多樣、靈活、快速的并購重(zhong)(zhong)組需求，定制(zhi)版的科創(chuang)(chuang)板重(zhong)(zhong)組新規在(zai)發行定價標準等(deng)方面，均(jun)有所放松(song)。

如《特別規定》明確，科創公(gong)司(si)發行股份的(de)價(jia)格不得低于(yu)市場(chang)參(can)考價(jia)的(de)80%。市場(chang)參(can)考價(jia)為本次發行股份購買資產的(de)董事(shi)會決議公(gong)告日(ri)前20個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)、60個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)或者120個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)的(de)公(gong)司(si)股票(piao)交(jiao)易均(jun)價(jia)之(zhi)一(yi)。

太平洋證(zheng)券策(ce)略分析師金達萊(lai)在接受(shou)記者采訪時表示(shi)，資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)活躍度(du)應(ying)遵循市(shi)場(chang)(chang)自(zi)身的(de)(de)(de)(de)運行規律，并購重組制度(du)意味(wei)著對投(tou)資(zi)(zi)(zi)端資(zi)(zi)(zi)源整合(he)(he)規則的(de)(de)(de)(de)搭建，再(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)制度(du)意味(wei)著對融(rong)資(zi)(zi)(zi)端資(zi)(zi)(zi)源整合(he)(he)規則的(de)(de)(de)(de)完(wan)善，均(jun)解決(jue)的(de)(de)(de)(de)是資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)扮演投(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)角(jiao)(jiao)色(se)所包(bao)含的(de)(de)(de)(de)核心內容。從(cong)科(ke)創板(ban)公司(si)的(de)(de)(de)(de)角(jiao)(jiao)度(du)看，這(zhe)些基礎制度(du)改(gai)革的(de)(de)(de)(de)完(wan)善將影響其(qi)未(wei)來的(de)(de)(de)(de)發展路徑和(he)成(cheng)長空間。

“科(ke)創板(ban)改(gai)革力(li)度(du)之大是(shi)前所未(wei)有的(de)(de)。從上市(shi)條件放開，到分(fen)拆上市(shi)，再(zai)(zai)到重大資產重組(zu)以及再(zai)(zai)融(rong)資來看(kan)，資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)深化(hua)改(gai)革方向(xiang)在吸取以往改(gai)革經驗下已成型，預計注冊制將漸(jian)進(jin)(jin)式全面鋪開。”平(ping)安證(zheng)券(quan)策略分(fen)析師魏偉認為(wei)，整個資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革會進(jin)(jin)行漸(jian)進(jin)(jin)式逐步推進(jin)(jin)。短期(qi)來看(kan)，科(ke)創板(ban)制度(du)的(de)(de)先進(jin)(jin)性體現在科(ke)創公司的(de)(de)估值上；中長(chang)期(qi)來看(kan)，隨著(zhu)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革逐步推進(jin)(jin)，板(ban)塊之間(jian)的(de)(de)估值差異將逐漸(jian)緩慢收斂(lian)。