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科創板開市至今平穩運行了3個多月，圍繞科創板上市公司的各項配套制度供給陸續出爐。繼市場化的并購重組制度面世后，科創板上市公司再融資制度再次以注冊制、市場化、高效便捷的姿態亮相資本市場。

11月8日(ri)，中國(guo)證(zheng)監會正式發布《科(ke)創板上市(shi)公(gong)司(si)(si)證(zheng)券(quan)發行(xing)注冊(ce)管理(li)辦法(fa)（試行(xing)）（征(zheng)求意(yi)見(jian)稿(gao)）》（簡稱《科(ke)創板再融資辦法(fa)》）。同時(shi)，上交(jiao)所發布《科(ke)創板上市(shi)公(gong)司(si)(si)證(zheng)券(quan)發行(xing)上市(shi)審核規(gui)則（征(zheng)求意(yi)見(jian)稿(gao)）》，并向市(shi)場公(gong)開征(zheng)求意(yi)見(jian)。

圍繞“提(ti)高科(ke)創(chuang)(chuang)板再融(rong)資(zi)便利性”的目標，科(ke)創(chuang)(chuang)板再融(rong)資(zi)相(xiang)(xiang)關制度設計遵(zun)循以信息披(pi)露為核心的注(zhu)冊制理念，結合(he)上(shang)市公司(si)再融(rong)資(zi)活動的特點(dian)，作了(le)針對性的優化和完善。其中，優化科(ke)創(chuang)(chuang)板上(shang)市公司(si)非公開發(fa)行(xing)審(shen)核程(cheng)序，大幅縮短審(shen)核期(qi)限，設置小額非公開發(fa)行(xing)簡易審(shen)核程(cheng)序，并構建與之相(xiang)(xiang)適應的再融(rong)資(zi)發(fa)行(xing)承銷業務流程(cheng)等，都(dou)將在科(ke)創(chuang)(chuang)板的“試(shi)驗田”先行(xing)先試(shi)，為資(zi)本市場改革探(tan)索有(you)益經驗。

發行條件更加包容  募資聚焦主營業務

《科創板再(zai)融資(zi)辦法》規定了科創板上市公(gong)司(si)公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)和(he)非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)需滿足的(de)(de)條(tiao)(tiao)件(jian)。其中，考慮到非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)對象主要針對具有(you)較(jiao)高風險(xian)識別和(he)承(cheng)受(shou)能力(li)的(de)(de)合(he)格投資(zi)者，因此特別設置(zhi)了相(xiang)對公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)較(jiao)低的(de)(de)負面清(qing)單(dan)式的(de)(de)基本發(fa)(fa)行(xing)條(tiao)(tiao)件(jian)，分別從保護(hu)上市公(gong)司(si)利(li)益、投資(zi)者合(he)法權益和(he)社會公(gong)共利(li)益角度，對上市公(gong)司(si)非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)條(tiao)(tiao)件(jian)進行(xing)了約束。

除相對寬(kuan)(kuan)松(song)的(de)(de)(de)發行(xing)條件之外，科創(chuang)板(ban)非公開發行(xing)的(de)(de)(de)定價(jia)(jia)和鎖價(jia)(jia)機(ji)制(zhi)(zhi)也進一(yi)步放寬(kuan)(kuan)。根據規定，發行(xing)底(di)價(jia)(jia)為(wei)定價(jia)(jia)基準日(ri)前20個(ge)(ge)交易日(ri)公司股(gu)票交易均價(jia)(jia)的(de)(de)(de)80%；定價(jia)(jia)基準日(ri)的(de)(de)(de)鎖定期(qi)分別設(she)置為(wei)18個(ge)(ge)月(yue)或6個(ge)(ge)月(yue)。在市(shi)場人士看來，更(geng)具(ju)彈性的(de)(de)(de)股(gu)份(fen)定價(jia)(jia)機(ji)制(zhi)(zhi)和鎖定期(qi)，將更(geng)好(hao)地滿足科創(chuang)企(qi)業的(de)(de)(de)再(zai)融資(zi)需求，支持(chi)科技創(chuang)新產(chan)業發展。

此外，科(ke)(ke)創(chuang)板的(de)(de)定位對再(zai)融資(zi)的(de)(de)募資(zi)投向(xiang)也有更明確的(de)(de)指向(xiang)。根據(ju)《科(ke)(ke)創(chuang)板再(zai)融資(zi)辦法》，公(gong)開(kai)發行和非公(gong)開(kai)發行均要(yao)求(qiu)募集(ji)資(zi)金應(ying)投資(zi)于科(ke)(ke)技創(chuang)新(xin)領域的(de)(de)主營業務(wu)。同時，針(zhen)對科(ke)(ke)創(chuang)板特點還設置了差異化的(de)(de)信息(xi)披露(lu)(lu)要(yao)求(qiu)，重點突出科(ke)(ke)技創(chuang)新(xin)領域的(de)(de)披露(lu)(lu)要(yao)求(qiu)。

那(nei)么，科創(chuang)板上市公(gong)司自首(shou)發(fa)上市后多長時間可以啟動再融資？

根據(ju)規定，再融(rong)資董(dong)事會(hui)決議日與首次公(gong)開發(fa)行股票上(shang)市(shi)日的(de)(de)時間間隔(ge)不(bu)(bu)(bu)得少于6個月。對于科創板上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)再融(rong)資的(de)(de)頻率和規模，證監會(hui)授權交易所可(ke)以(yi)根據(ju)市(shi)場發(fa)展需要，制定上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)最近12個月內申請融(rong)資額不(bu)(bu)(bu)超過(guo)人民幣3億元且(qie)不(bu)(bu)(bu)超過(guo)最近一個年(nian)度(du)的(de)(de)期(qi)末(mo)凈資產20%的(de)(de)非公(gong)開發(fa)行股票的(de)(de)業務規則，并報(bao)證監會(hui)批準(zhun)。

審核時限將縮短為兩個月  啟動小額簡易審核程序

再融資審(shen)(shen)核(he)(he)程(cheng)序(xu)的優化從源頭上提升(sheng)了(le)科創(chuang)板(ban)上市公(gong)(gong)司(si)的融資效(xiao)率。據了(le)解(jie)，科創(chuang)板(ban)上市公(gong)(gong)司(si)再融資基本(ben)程(cheng)序(xu)與科創(chuang)板(ban)企(qi)業IPO相同，即由交易(yi)所進(jin)行(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)上市審(shen)(shen)核(he)(he)，證(zheng)監會注(zhu)冊(ce)。基于這(zhe)一安排，《再融資審(shen)(shen)核(he)(he)規則(ze)》在審(shen)(shen)核(he)(he)內(nei)容(rong)與要求、審(shen)(shen)核(he)(he)程(cheng)序(xu)與方式、審(shen)(shen)核(he)(he)機(ji)制(zhi)與架構等(deng)方面，以(yi)科創(chuang)板(ban)IPO為藍本(ben)進(jin)行(xing)(xing)制(zhi)度設計。

從(cong)審核時(shi)(shi)限(xian)(xian)來看(kan)，科創板再融資進(jin)一步縮短審核時(shi)(shi)限(xian)(xian)，由(you)3個(ge)月縮短為(wei)2個(ge)月。首輪問(wen)詢(xun)的(de)時(shi)(shi)間縮短到15個(ge)工(gong)作(zuo)(zuo)日(ri)，取(qu)消在首輪回復后10個(ge)工(gong)作(zuo)(zuo)日(ri)內(nei)提出多輪問(wen)詢(xun)的(de)要求，在總的(de)時(shi)(shi)限(xian)(xian)內(nei)可以(yi)更(geng)靈活快(kuai)捷。證監(jian)會注冊期(qi)限(xian)(xian)為(wei)15個(ge)工(gong)作(zuo)(zuo)日(ri)。

從(cong)審(shen)(shen)核方式來看，區分公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行與(yu)(yu)非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行，進一步簡化非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行審(shen)(shen)核程序。對上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)再融資申請(qing)，發(fa)(fa)行上(shang)(shang)市(shi)審(shen)(shen)核機構在審(shen)(shen)核中充分發(fa)(fa)揮一線(xian)監管作用(yong)及監管協同(tong)效應。其中，公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行的(de)，審(shen)(shen)核機構提出初步審(shen)(shen)核意見后提交上(shang)(shang)市(shi)委(wei)審(shen)(shen)議；非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行的(de)，無須提交上(shang)(shang)市(shi)委(wei)審(shen)(shen)議。同(tong)時，做好再融資審(shen)(shen)核過(guo)程與(yu)(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)信(xin)息披(pi)露的(de)銜(xian)接，要求上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)及時和(he)同(tong)步披(pi)露再融資的(de)審(shen)(shen)核進展、問詢(xun)與(yu)(yu)回(hui)復(fu)等信(xin)息。

值得一提的是，科創(chuang)板(ban)再(zai)融(rong)資(zi)將(jiang)對小額非公開(kai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)啟動簡(jian)易審(shen)(shen)(shen)核(he)(he)程(cheng)序，暢通科創(chuang)板(ban)上(shang)(shang)市公司再(zai)融(rong)資(zi)渠道，進(jin)一步提高再(zai)融(rong)資(zi)效(xiao)率。具(ju)體而言，在明確適用簡(jian)易審(shen)(shen)(shen)核(he)(he)程(cheng)序的條件和(he)要求的基礎上(shang)(shang)，申請(qing)文(wen)件大幅簡(jian)化，1個工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)日內受理，對申請(qing)文(wen)件進(jin)行(xing)(xing)(xing)形式審(shen)(shen)(shen)核(he)(he)，5個工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)日內作(zuo)(zuo)(zuo)出同(tong)意(yi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)上(shang)(shang)市的審(shen)(shen)(shen)核(he)(he)意(yi)見或終止(zhi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)上(shang)(shang)市審(shen)(shen)(shen)核(he)(he)的決定(ding)。

市場化(hua)運行(xing)(xing)離不開(kai)法(fa)治化(hua)“護航”，加強對(dui)(dui)(dui)(dui)再融(rong)(rong)資(zi)違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為(wei)(wei)的(de)自律(lv)監管也是(shi)科創板(ban)再融(rong)(rong)資(zi)審核的(de)重要內容。上(shang)交所指出，要在提高(gao)再融(rong)(rong)資(zi)入口關審核效率的(de)同時(shi)，對(dui)(dui)(dui)(dui)再融(rong)(rong)資(zi)存在的(de)違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為(wei)(wei)強化(hua)責任(ren)追究，落實注(zhu)冊制(zhi)理(li)念精(jing)神(shen)。具體包(bao)括(kuo)，對(dui)(dui)(dui)(dui)各上(shang)市公司(si)及其控股股東、實際(ji)控制(zhi)人、董監高(gao)違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為(wei)(wei)全覆(fu)蓋，對(dui)(dui)(dui)(dui)嚴重違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為(wei)(wei)規定更(geng)為(wei)(wei)嚴厲(li)的(de)“冷(leng)淡對(dui)(dui)(dui)(dui)待”措(cuo)施，對(dui)(dui)(dui)(dui)適用簡易審核程序(xu)的(de)違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為(wei)(wei)從重處罰，避免簡易審核程序(xu)被濫用等(deng)。