无码日韩精品一区二区免费暖暖,久久精品国产精品亚洲,开心播播网,女人床技48动态图,国产精品无码免费专区午夜

科(ke)創板的設(she)立，不僅為民營(ying)中小企(qi)業提供了更加靈活有效的融(rong)資(zi)渠道，有利于(yu)支持鼓勵(li)民營(ying)企(qi)業發展(zhan)，也為國有企(qi)業特別(bie)是(shi)一(yi)些(xie)高成長性(xing)、創新(xin)型的國有科(ke)技型企(qi)業提供了新(xin)的發展(zhan)機遇(yu)。

一、科創板的新特點

為更好契(qi)合(he)科創類企(qi)業特(te)點及(ji)成長規律，科創板(ban)(ban)與(yu)滬深交易所主板(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)等(deng)相比，在(zai)發行、上市、信息披露(lu)、交易、退市等(deng)各環(huan)節均有明顯創新(xin)和顯著差(cha)別，充分體(ti)現了多元化、市場(chang)化、國際(ji)化的新(xin)特(te)點。

發行條件和激勵機制更加多元化、更具包容性。

一是(shi)在(zai)(zai)發(fa)行條件方(fang)面。取消利(li)(li)潤指標、引入(ru)市(shi)(shi)值(zhi)指標體系，允許(xu)符合科創(chuang)板定(ding)位、尚未(wei)盈利(li)(li)或存在(zai)(zai)累計(ji)未(wei)彌補虧損(sun)的(de)(de)企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市(shi)(shi)。按照預計(ji)市(shi)(shi)值(zhi)的(de)(de)大小(xiao)制定(ding)了5檔標準，企(qi)業(ye)經營(ying)的(de)(de)未(wei)來預期越好、技術優勢越明顯，對預計(ji)市(shi)(shi)值(zhi)規模的(de)(de)要求越低，可以滿(man)足各類科創(chuang)企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市(shi)(shi)需求。此外(wai)，傳統市(shi)(shi)場企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市(shi)(shi)由中國證(zheng)(zheng)監會負責審核(he)，科創(chuang)板企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市(shi)(shi)由上(shang)(shang)海(hai)證(zheng)(zheng)券交(jiao)易所負責發(fa)行審核(he)，中國證(zheng)(zheng)監會負責科創(chuang)板股(gu)票發(fa)行注冊且20個工作(zuo)日內需作(zuo)出是(shi)否同意注冊的(de)(de)意見(jian)。

二是在(zai)激勵(li)(li)機制(zhi)(zhi)方面(mian)。科創板允許上(shang)(shang)(shang)市前設(she)置員(yuan)工(gong)持股計劃(hua)、期(qi)權(quan)激勵(li)(li)計劃(hua)，須鎖定36個(ge)月(yue)。發行人(ren)的(de)高級(ji)(ji)管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)與(yu)(yu)(yu)核(he)心員(yuan)工(gong)可以通過專項資(zi)產管(guan)理(li)計劃(hua)參(can)與(yu)(yu)(yu)戰略(lve)配(pei)售(shou)，參(can)與(yu)(yu)(yu)認購不超過股票(piao)IPO總(zong)(zong)數(shu)10%的(de)股票(piao)。在(zai)上(shang)(shang)(shang)海證券(quan)交易所已受理(li)的(de)前兩(liang)批17家企(qi)業(ye)中，已有(you)7家明確披(pi)露其高級(ji)(ji)管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)與(yu)(yu)(yu)核(he)心員(yuan)工(gong)將參(can)與(yu)(yu)(yu)IPO配(pei)售(shou)。科創類企(qi)業(ye)上(shang)(shang)(shang)市后，可以實施累(lei)計不超過總(zong)(zong)股本20%的(de)多項股權(quan)激勵(li)(li)計劃(hua)，高于(yu)傳統市場10%的(de)上(shang)(shang)(shang)限(xian)，且沒有(you)傳統市場對(dui)國有(you)控股上(shang)(shang)(shang)市公司(si)40%的(de)激勵(li)(li)收益“封(feng)頂(ding)”限(xian)制(zhi)(zhi)。同(tong)時(shi)，放寬了(le)限(xian)制(zhi)(zhi)性(xing)股票(piao)的(de)價(jia)格(ge)要求，可以低于(yu)相關公司(si)股票(piao)交易均價(jia)的(de)50%，增強了(le)股權(quan)激勵(li)(li)價(jia)格(ge)條款的(de)靈活性(xing)。

定價機制和交易制度更加市場化、更具有靈活性。

一是在定價機(ji)(ji)制方(fang)面(mian)。傳統市(shi)(shi)(shi)場在發行定價時設置了(le)23倍市(shi)(shi)(shi)盈率的(de)“封頂(ding)”限(xian)制，而(er)科創板(ban)在新股發行時取消(xiao)了(le)直接定價方(fang)式，全面(mian)采(cai)用市(shi)(shi)(shi)場化的(de)詢價定價方(fang)式，不設市(shi)(shi)(shi)盈率封頂(ding)限(xian)制，將(jiang)首次(ci)公開發行詢價對象(xiang)(xiang)限(xian)定在市(shi)(shi)(shi)場各類專業(ye)機(ji)(ji)構投資者，并允許這些機(ji)(ji)構為其管理的(de)不同配售對象(xiang)(xiang)填(tian)報不超過3檔的(de)擬申購價格。企業(ye)擁有核心技術能力(li)(li)越(yue)(yue)強(qiang)、科技創新潛力(li)(li)越(yue)(yue)大、商業(ye)模式前景越(yue)(yue)廣(guang)闊，最終發行價就(jiu)越(yue)(yue)高。同時，科創板(ban)試行保薦機(ji)(ji)構相關子公司跟投制度并設定限(xian)售期，增強(qiang)了(le)保薦機(ji)(ji)構的(de)資本約束，強(qiang)化其履職擔責，有利于(yu)提升(sheng)市(shi)(shi)(shi)場信心。

二(er)是(shi)在(zai)交(jiao)易(yi)制度方面(mian)。在(zai)傳統市(shi)(shi)場，新股(gu)首(shou)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)漲(zhang)幅上(shang)(shang)限為(wei)44%，之后每(mei)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)的(de)漲(zhang)跌(die)幅限制為(wei)正(zheng)負10%。在(zai)科(ke)創板(ban)，為(wei)盡(jin)快形成(cheng)合理價格，首(shou)次公開(kai)發行上(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)股(gu)票(piao)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)后的(de)前五(wu)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)不設價格漲(zhang)跌(die)幅限制，第六個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)開(kai)始，漲(zhang)跌(die)幅限制為(wei)正(zheng)負20%。科(ke)創板(ban)股(gu)票(piao)自上(shang)(shang)市(shi)(shi)首(shou)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)起即可作為(wei)融資(zi)融券標的(de)，證券公司可以按規(gui)定借入科(ke)創板(ban)股(gu)票(piao)。

退市和信息披露制度更加國際化、更具嚴肅性。

一(yi)是(shi)在退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)方面。在傳(chuan)統(tong)市(shi)(shi)(shi)(shi)場，由(you)于市(shi)(shi)(shi)(shi)場化機制(zhi)不(bu)健全等(deng)因素(su)，往(wang)往(wang)“上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)容(rong)易(yi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)難”。科創板借鑒國(guo)際慣例，制(zhi)定了中國(guo)資(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)場最(zui)嚴(yan)格的(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)規(gui)則。詳細區分了重(zhong)大違法強(qiang)(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)、交易(yi)類(lei)強(qiang)(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)、財(cai)務(wu)類(lei)強(qiang)(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)、規(gui)范類(lei)強(qiang)(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)等(deng)四類(lei)情(qing)形，觸(chu)及任(ren)意(yi)一(yi)類(lei)終止上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準的(de)，股票(piao)直接(jie)終止上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)、“一(yi)退(tui)(tui)到(dao)底”，不(bu)再(zai)適用傳(chuan)統(tong)市(shi)(shi)(shi)(shi)場中暫停上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)、恢復上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)、重(zhong)新上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)等(deng)程序。

二是在信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露制度方(fang)面。對標國際(ji)通行(xing)的(de)信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露規(gui)則，明確信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露范圍，規(gui)范信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露程序，嚴肅信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露要求(qiu)，實行(xing)嚴格(ge)監管(guan)。針對科(ke)技創(chuang)新企(qi)業(ye)特點，強化行(xing)業(ye)信(xin)息(xi)(xi)(xi)、經營風險(xian)、內(nei)部(bu)治理(li)、業(ye)績波動(dong)等事項的(de)披(pi)(pi)(pi)露。傳統(tong)市(shi)場(chang)的(de)信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露規(gui)則是科(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)發行(xing)人信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露的(de)最低要求(qiu)，凡是對投(tou)資(zi)者作出價值判斷和投(tou)資(zi)決策(ce)有重大影響(xiang)的(de)信(xin)息(xi)(xi)(xi)，科(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)的(de)發行(xing)人均應予以披(pi)(pi)(pi)露。

二、國企改革發展面臨新機遇

國有(you)企業是(shi)科技創新的(de)主力軍，迫(po)切需(xu)要在核心技術攻關、產業升(sheng)級上尋求(qiu)新的(de)更大(da)突破，加(jia)快(kuai)實(shi)(shi)(shi)現創新驅動(dong)發展。科創板的(de)設(she)立(li)，開辟了(le)資本(ben)市場對(dui)接實(shi)(shi)(shi)體經(jing)濟的(de)新渠道，構建了(le)支持實(shi)(shi)(shi)體經(jing)濟轉型升(sheng)級、加(jia)速新舊動(dong)能轉換(huan)的(de)新載體，為國有(you)企業在融資渠道、完(wan)善治理、強化激勵等方(fang)面提供了(le)新機遇。

融資渠道：與風險相匹配的長期資金。

科(ke)(ke)創(chuang)類(lei)(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)普(pu)遍具有投資(zi)(zi)(zi)周(zhou)期長、投資(zi)(zi)(zi)風險(xian)大、投資(zi)(zi)(zi)回報率高等(deng)特(te)點，對金(jin)融支持的(de)(de)需求比較強烈。中央企(qi)(qi)業(ye)(ye)傳(chuan)統的(de)(de)債權融資(zi)(zi)(zi)、信貸支持、資(zi)(zi)(zi)本金(jin)投入(ru)等(deng)模式(shi)難以(yi)很好適(shi)應科(ke)(ke)創(chuang)類(lei)(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)快速發展(zhan)的(de)(de)需要。通過科(ke)(ke)創(chuang)板實現股權融資(zi)(zi)(zi)，不僅能夠(gou)滿足科(ke)(ke)創(chuang)類(lei)(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)發展(zhan)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)需求，還能有效(xiao)避免過度追(zhui)求短期回報，實現專(zhuan)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)(zi)機構的(de)(de)股權類(lei)(lei)投資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)與科(ke)(ke)創(chuang)類(lei)(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)長期發展(zhan)目標的(de)(de)匹配，實現技術與資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)有機結合。

完善治理：“同股不同權”的股權架構。

科創(chuang)板一(yi)(yi)方(fang)面對(dui)上市公司治(zhi)(zhi)理(li)結(jie)構要求(qiu)更為完善，需(xu)要健(jian)全有效透明的(de)治(zhi)(zhi)理(li)體(ti)系(xi)和監督機制(zhi)，確(que)保股東(dong)大會、董事會、監事會等治(zhi)(zhi)理(li)主體(ti)有效制(zhi)衡(heng)、規(gui)范運作。另一(yi)(yi)方(fang)面，在公司治(zhi)(zhi)理(li)方(fang)面對(dui)接國(guo)際規(gui)則(ze)，允許“同股不(bu)同權”，為各方(fang)參與者(zhe)提供了更符合實際需(xu)求(qiu)的(de)選擇。

在(zai)“同股(gu)不同權(quan)”架構下，擁有(you)核心(xin)技(ji)術的(de)(de)企(qi)業創始團隊(dui)或對上市(shi)公司(si)發展、業務(wu)增長等作(zuo)出重大貢獻，并且在(zai)公司(si)上市(shi)前及上市(shi)后持續(xu)擔任公司(si)董(dong)事的(de)(de)人(ren)員(yuan)或該(gai)等人(ren)員(yuan)實際控制的(de)(de)持股(gu)主體，在(zai)不斷稀釋股(gu)比引入外部資金和投(tou)資者(zhe)的(de)(de)同時(shi)，還可以憑(ping)借(jie)特(te)殊股(gu)份行使更高的(de)(de)特(te)殊表(biao)決權(quan)。這(zhe)樣既能保障財務(wu)投(tou)資者(zhe)享受分紅(hong)和資本利(li)得，也能使企(qi)業創始團隊(dui)和重要人(ren)員(yuan)把握公司(si)決策權(quan)，能夠有(you)效避免股(gu)權(quan)紛爭，確保企(qi)業長期(qi)發展的(de)(de)正(zheng)確方向。

強化激勵：更多樣、更大力度的正向激勵。

中(zhong)央企(qi)(qi)業(ye)所(suo)屬的科(ke)創(chuang)類企(qi)(qi)業(ye)如果(guo)能夠通過科(ke)創(chuang)板實(shi)(shi)(shi)現上市(shi)，則在激(ji)勵工(gong)具、激(ji)勵對象(xiang)和激(ji)勵額(e)度(du)等方(fang)面，都有(you)了更多樣(yang)的選擇。特別是(shi)在激(ji)勵總額(e)度(du)方(fang)面兩(liang)倍于傳統(tong)市(shi)場，且沒有(you)收(shou)益(yi)“封頂”限制等條(tiao)款，極大地(di)增強了正向(xiang)(xiang)激(ji)勵的力度(du)，傳遞了重視科(ke)研創(chuang)新、強化正向(xiang)(xiang)激(ji)勵的積極信(xin)號，有(you)利于相(xiang)關企(qi)(qi)業(ye)結合實(shi)(shi)(shi)際情(qing)況，在上市(shi)前或上市(shi)后實(shi)(shi)(shi)施更加靈(ling)活、多樣(yang)、有(you)效的正向(xiang)(xiang)激(ji)勵。

綜上(shang)，國(guo)有企業應當乘勢而上(shang)，緊(jin)緊(jin)把(ba)握住科創板新(xin)機(ji)遇、新(xin)特點，加(jia)速推進改革發展。

一是要認真學習研究相(xiang)關政策。要準確(que)理解和掌握科(ke)創板相(xiang)關政策文件的(de)內涵和導向，從新要求、新特點(dian)和與傳統市場的(de)差別入手(shou)，努力用好用足新政策。

二是要結合實際摸清(qing)內部底(di)數。要全面梳理本(ben)企(qi)業(ye)(ye)內符合科創(chuang)板定位、有(you)赴(fu)科創(chuang)板上市需求(qiu)的(de)企(qi)業(ye)(ye)名單，建立科創(chuang)板儲(chu)備企(qi)業(ye)(ye)資料(liao)庫，主動加強指導，重(zhong)點(dian)培植培育，積極與監管(guan)部門對(dui)接(jie)，爭取(qu)推動有(you)關科技創(chuang)新企(qi)業(ye)(ye)“早上車(che)、上快車(che)”。

三是要完善差(cha)異化考(kao)核評(ping)價。要參照和(he)借鑒科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板相關政策，在國有企業(ye)(ye)內部對科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)新企業(ye)(ye)建立基(ji)于市值(zhi)、現(xian)(xian)金流等要素的考(kao)核評(ping)價體系(xi)，通過實施差(cha)異化、科(ke)(ke)學化、精(jing)準化的考(kao)核評(ping)價，引導相關國有企業(ye)(ye)聚焦科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)新、轉型升級(ji)，進一步深化改革，實現(xian)(xian)高質量發展。