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多年來，我國企業融資主要依賴銀行體系的間接融資，直接融資的比重不高。

數據顯示(shi)，2017年，在我國企(qi)(qi)業外源(yuan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)中，銀(yin)行(xing)貸款(kuan)存量占(zhan)比達(da)58%、非(fei)標(biao)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)達(da)23%、債券融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)占(zhan)11%、股權融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)占(zhan)8%。由于非(fei)標(biao)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)際資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)來源(yuan)也大量出自銀(yin)行(xing)，同(tong)時銀(yin)行(xing)還是市場上最大的債券投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者，債券市場直接融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)屬性還有待(dai)加強。可(ke)見，銀(yin)行(xing)占(zhan)企(qi)(qi)業融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)絕對主(zhu)導地位，股票融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)市場改革亟需加快推進。

2018年，情(qing)況(kuang)有了(le)新變化。隨著金融(rong)監管工(gong)作逐步(bu)推進(jin)(jin)(jin)，非標融(rong)資(zi)進(jin)(jin)(jin)入顯著規(gui)模壓降階(jie)段；信用違約(yue)事件頻發，債券融(rong)資(zi)增速下滑；股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)，包括股(gu)票及私募股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)，呈現增速下滑趨勢。總體(ti)看，企業(ye)融(rong)資(zi)渠道不(bu)暢現象進(jin)(jin)(jin)一步(bu)突出。

當前，我(wo)國宏(hong)觀杠(gang)桿率處于穩(wen)(wen)中有降過程中，但是我(wo)國儲(chu)蓄率較高(gao)，如果直接(jie)融(rong)(rong)資渠道不能(neng)打(da)通、拓(tuo)展，資本市場(chang)很難得到發展，宏(hong)觀杠(gang)桿率也(ye)很難穩(wen)(wen)住。因此，拓(tuo)展直接(jie)融(rong)(rong)資渠道，擴大金(jin)融(rong)(rong)市場(chang)準入，已迫在(zai)眉(mei)睫(jie)。

拓展直接融資(zi)渠(qu)道，一能降低中(zhong)國(guo)實體經濟的融資(zi)成本；二能降低中(zhong)國(guo)企業的杠桿率；三能分散中(zhong)國(guo)金融體系的風(feng)險。此舉既(ji)有利于(yu)優化金融結(jie)構，也對促進經濟平(ping)穩(wen)運行具有積極意義，既(ji)是一個緊(jin)要的現實問題，也是一項重(zhong)要的長(chang)期任務(wu)。該如何破(po)題呢？

總體(ti)講，要(yao)堅(jian)持(chi)市(shi)場化、法治化導向(xiang)，堅(jian)持(chi)金融改革開放創新，堅(jian)持(chi)防范金融風險原則，既大力完善(shan)多層次資(zi)本市(shi)場體(ti)系，為不同類(lei)型、不同發展(zhan)階段企(qi)業(ye)(ye)提(ti)供更多可選擇的直接融資(zi)渠道，也要(yao)發展(zhan)和完善(shan)企(qi)業(ye)(ye)資(zi)產證券(quan)化業(ye)(ye)務，推動債(zhai)(zhai)券(quan)品種創新，擴大優質企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)發行規模。

近(jin)期，在(zai)股(gu)權(quan)融資(zi)方面，銀行理財子(zi)公司設立、上交所設立科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)，試(shi)點注冊(ce)制(zhi)即將落地等政策不斷釋放積極信(xin)號。科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)支持優質創(chuang)新型“硬科(ke)(ke)技”企業上市，在(zai)企業上市條件方面，形(xing)成多元(yuan)化上市標準體系，允(yun)許(xu)(xu)符(fu)合科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)定位、尚(shang)未(wei)盈利或存在(zai)累計未(wei)彌補虧損的企業在(zai)科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)上市，允(yun)許(xu)(xu)符(fu)合相關要求(qiu)的特(te)殊(shu)股(gu)權(quan)結構企業和紅(hong)籌企業在(zai)科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)上市，這是對現有上市規則(ze)的重(zhong)大(da)突破(po)，也是我國(guo)優質企業直接融資(zi)的重(zhong)大(da)利好(hao)。

與(yu)此同時，深化創(chuang)業板(ban)改革(ge)，穩步(bu)推進(jin)新(xin)三板(ban)發行與(yu)交易制度改革(ge)，促進(jin)新(xin)三板(ban)成為(wei)創(chuang)新(xin)型民(min)營中小微(wei)企業融資(zi)(zi)的重要平臺，加快發展私募股權投(tou)資(zi)(zi)基金等舉(ju)措，已箭在弦上。這(zhe)意(yi)味著，多層次資(zi)(zi)本市場體系(xi)進(jin)一步(bu)完善，可(ke)為(wei)直接(jie)融資(zi)(zi)提供更多渠道。

在此基(ji)礎上(shang)(shang)，還應通(tong)過深(shen)化改革打造一個規范(fan)、透(tou)明、開(kai)放(fang)、有(you)活(huo)力(li)、有(you)韌性的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場。提高上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司質量，完善上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份(fen)回購制度(du)，加(jia)大保險資(zi)(zi)(zi)(zi)金財務性和戰略性投資(zi)(zi)(zi)(zi)優質上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司的(de)力(li)度(du)，進一步完善上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司現金分紅和退(tui)出機制，統籌推進發行、上(shang)(shang)市(shi)、信息披露(lu)、交易(yi)、退(tui)市(shi)、投資(zi)(zi)(zi)(zi)者適(shi)當性管理等基(ji)礎制度(du)改革等，有(you)力(li)支(zhi)持(chi)股(gu)(gu)權市(shi)場積(ji)極增(zeng)加(jia)市(shi)場供給，擴(kuo)大直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)。

在(zai)債權融(rong)資方面(mian)，要大(da)(da)力發(fa)(fa)展債券(quan)(quan)市(shi)場，加大(da)(da)銀行(xing)間、交易(yi)所兩個(ge)市(shi)場的互(hu)聯互(hu)通，最終形(xing)成統一的債券(quan)(quan)市(shi)場；擴大(da)(da)金融(rong)市(shi)場準入，支持(chi)企(qi)業加大(da)(da)利用再融(rong)資并購重組(zu)；發(fa)(fa)展和完善企(qi)業資產證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)業務；鼓(gu)勵發(fa)(fa)行(xing)雙創(chuang)專(zhuan)項金融(rong)債券(quan)(quan)，孵化(hua)專(zhuan)項債券(quan)(quan)等(deng)；推動債券(quan)(quan)品種創(chuang)新，擴大(da)(da)優質企(qi)業債券(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)規模。

此外，間接融(rong)資方面也需加大(da)創新(xin)力度。比如，擴大(da)知識產權質押融(rong)資、穩妥開(kai)展投(tou)貸聯動試點(dian)等。