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近(jin)日(ri)，國家能源集團首單光(guang)熱發電直租(zu)業務(wu)成功(gong)落地的消息在業內引起廣泛(fan)關注，8.54億的光(guang)熱直租(zu)項目，實(shi)現融資(zi)的同(tong)時(shi)預計租(zu)賃期(qi)內可為承租(zu)人節(jie)稅超4500萬(wan)元！

光熱發(fa)電項(xiang)(xiang)目的初始(shi)投資額較大(da)，完(wan)成(cheng)融資是項(xiang)(xiang)目開(kai)發(fa)必須邁過的一道檻。上述案例(li)采(cai)用設備直租模式，很好地(di)解(jie)決了(le)融資問題，并顯著降低了(le)財務成(cheng)本，對光熱發(fa)電項(xiang)(xiang)目開(kai)發(fa)具有很好的示(shi)范價值。

什么是設備直租？

設備直(zhi)租(zu)是融資(zi)租(zu)賃的一種模式，融資(zi)租(zu)賃可(ke)以被定義為“根據承租(zu)人(ren)對租(zu)賃物與供(gong)貨人(ren)的認(ren)(ren)知(zhi)、甄選與認(ren)(ren)可(ke)，出租(zu)人(ren)從供(gong)貨人(ren)處取(qu)得(de)的租(zu)賃物，按(an)照合同約定出租(zu)給承租(zu)人(ren)占有、使用(yong)并(bing)收(shou)取(qu)租(zu)金的交易活動”。

隨著融(rong)資租(zu)(zu)賃(lin)業的發(fa)展，融(rong)資租(zu)(zu)賃(lin)產(chan)生了許多模(mo)式，如(ru)直租(zu)(zu)、回(hui)租(zu)(zu)、轉(zhuan)租(zu)(zu)賃(lin)、杠(gang)桿(gan)租(zu)(zu)賃(lin)、委托租(zu)(zu)賃(lin)、聯合租(zu)(zu)賃(lin)、經營性(xing)租(zu)(zu)賃(lin)等(deng)模(mo)式。

上述模式(shi)中，直租(zu)和售后回租(zu)模式(shi)應用最(zui)多最(zui)廣，尤以直租(zu)模式(shi)更適合被用于新(xin)項(xiang)目(mu)的(de)開展或設(she)(she)備更新(xin)，有(you)項(xiang)目(mu)建設(she)(she)或設(she)(she)備更新(xin)需求但(dan)資金不足的(de)光熱企業，通過融資租(zu)賃模式(shi)先(xian)引進光熱設(she)(she)備，然后以光熱電(dian)站(zhan)后續(xu)的(de)收(shou)入為保障，定期(qi)支付租(zu)金，從(cong)而緩解(jie)光熱發(fa)電(dian)項(xiang)目(mu)的(de)資金壓力。

直(zhi)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)，即(ji)直(zhi)接融資租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)，是指租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)公司（出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)）借(jie)助自有資金、商業(ye)貸款(kuan)或招股等途徑，在國際國內金融市(shi)場上完成資金籌措，向設備(bei)制造(zao)商（供(gong)貨(huo)人(ren)(ren)）直(zhi)接購買設備(bei)再(zai)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)給設備(bei)需求方(fang)（承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)）使用的融資租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)方(fang)式(shi)。該(gai)模式(shi)一(yi)般涉及一(yi)個標(biao)的物（租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)標(biao)的物）、兩(liang)份合(he)同(tong)(tong)（租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)合(he)同(tong)(tong)、購買合(he)同(tong)(tong)）和三方(fang)當(dang)事人(ren)(ren)（出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)、承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)、供(gong)貨(huo)商）。直(zhi)接融資租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)的交易形式(shi)下圖所示(shi)。

▲直接融(rong)資租賃的交易模式(shi)

直接(jie)融資(zi)租賃模式(shi)(shi)資(zi)金流動快，是最典型(xing)的(de)融資(zi)租賃模式(shi)(shi)。這種(zhong)模式(shi)(shi)下租賃當事人發生直接(jie)的(de)商(shang)務(wu)接(jie)觸和合作關系，對各方權利義務(wu)的(de)規(gui)定都非(fei)常具體清楚。從(cong)操(cao)作時間的(de)角度來看(kan)，直接(jie)融資(zi)租賃基(ji)本沒有(you)時間間隔(ge)，出租人不需要承擔設備庫(ku)存壓力。

設備直租的稅盾優勢

融資租(zu)賃具(ju)有為企業稅(shui)(shui)(shui)收籌劃、節稅(shui)(shui)(shui)降(jiang)本的獨特優勢。租(zu)賃公司（出租(zu)人(ren)(ren)）收取租(zu)金，向承租(zu)人(ren)(ren)開(kai)具(ju)租(zu)金（包括本金和利息）的增(zeng)值稅(shui)(shui)(shui)專用(yong)發票，稅(shui)(shui)(shui)率(lv)13%。承租(zu)人(ren)(ren)可憑專用(yong)發票上載(zai)明的進項稅(shui)(shui)(shui)額抵(di)扣銷項稅(shui)(shui)(shui)，降(jiang)低增(zeng)值稅(shui)(shui)(shui)應納稅(shui)(shui)(shui)額，并相應降(jiang)低城建稅(shui)(shui)(shui)及教(jiao)育費等附加稅(shui)(shui)(shui)。

直租是(shi)所有金融業(ye)態(tai)中(zhong)唯一一款對還款全額(e)開具專票(piao)的(de)(de)產(chan)品(pin)，具有遠勝于其他金融產(chan)品(pin)的(de)(de)節稅降(jiang)低本效果，視利率不同節稅約(yue)50至80BP（BP即基點，一個基點等于1個百分點的(de)(de)1%，即0.01%），可有效降(jiang)低企業(ye)綜(zong)合融資(zi)成本。

以下通過兩種常見的方式進行情景分析，說明直租的節稅效果：

由銀(yin)行(xing)借(jie)款購置設(she)備(bei)：企業(ye)借(jie)款購買(mai)價(jia)值為(wei)(wei)1億元（含稅）的設(she)備(bei)，由供應商獲得設(she)備(bei)增值稅專用(yong)發(fa)票(piao)，進項稅稅額(e)為(wei)(wei)1億元/(1+13%)×13%，可(ke)抵(di)扣增值稅銷(xiao)項稅；由銀(yin)行(xing)獲得利息增值稅普通發(fa)票(piao)，不可(ke)抵(di)扣增值稅銷(xiao)項稅。

直(zhi)(zhi)租(zu)購置設(she)備：企業直(zhi)(zhi)租(zu)價值為1億元（含稅）的設(she)備，租(zu)賃公司由供(gong)應商(shang)獲(huo)得(de)設(she)備增值

稅專用發(fa)票(piao)，進項稅額(e)為1億(yi)元/(1+13%)×13%；企業由租賃公(gong)司獲得(de)租金增值稅專用發(fa)票(piao)，進項稅稅額(e)為（1億(yi)元本金+利息）/(1+13%)×13%。

將(jiang)直租與銀行借款比較，企業獲得的進項稅(shui)(shui)額(e)增加(jia)為(wei)(wei)租賃(lin)利息/(1+13%)×13%，多抵(di)扣相(xiang)應(ying)金(jin)額(e)的銷項稅(shui)(shui)；應(ying)納(na)增值稅(shui)(shui)減少(shao)后(hou)，城(cheng)建稅(shui)(shui)及教育費相(xiang)應(ying)減少(shao)，節(jie)稅(shui)(shui)總額(e)為(wei)(wei)租賃(lin)利息/(1+13%)×13%×(1+12%)，即利息支出(chu)的12.88%，如(ru)利率為(wei)(wei)6%，則(ze)節(jie)稅(shui)(shui)77BP。

值(zhi)得一提的是，融(rong)資(zi)租(zu)賃還可與保理、國內信用證(zheng)福費廷等貿(mao)易(yi)融(rong)資(zi)產品有機結合，通(tong)過(guo)多種形(xing)式(shi)、多個環節(jie)降(jiang)低企(qi)業融(rong)資(zi)成本，幫助企(qi)業獲(huo)取設備采購帶來的節(jie)稅收(shou)益(yi)。

直租可緩解光熱高投資痛點

光(guang)熱(re)(re)(re)(re)發(fa)電(dian)(dian)兼(jian)具調峰電(dian)(dian)源和儲能雙重功能，是綠色低碳的電(dian)(dian)網友好型(xing)電(dian)(dian)源，且(qie)受到國家政策鼓勵支持，但(dan)仍然(ran)受制于較高的投(tou)資(zi)和運維成本。在風光(guang)熱(re)(re)(re)(re)一體化項目開發(fa)模式下，受光(guang)熱(re)(re)(re)(re)電(dian)(dian)價、光(guang)熱(re)(re)(re)(re)光(guang)伏配比(bi)、儲熱(re)(re)(re)(re)容(rong)量(liang)、電(dian)(dian)加熱(re)(re)(re)(re)器功率等因(yin)素影響，一體化項目中(zhong)光(guang)熱(re)(re)(re)(re)部分的收益率有明(ming)顯差異，但(dan)均處(chu)于較低的水平。

直(zhi)租模(mo)式可有效緩解光(guang)熱發電的(de)高成(cheng)本痛(tong)點。

國內首個(ge)通過融資(zi)租賃（直租）途徑解決(jue)項目(mu)建設(she)資(zi)金問題的光熱項目(mu)是蘭州大成(cheng)敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發電示范項目(mu)。

2018年6月(yue)，中國電(dian)(dian)(dian)建集團租賃(lin)有(you)限公(gong)(gong)司(si)與甘肅蘭(lan)(lan)州大(da)成光熱有(you)限公(gong)(gong)司(si)就蘭(lan)(lan)州大(da)成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發電(dian)(dian)(dian)示范項目開(kai)展融(rong)資租賃(lin)業務合作，為后者提供光熱發電(dian)(dian)(dian)設備直(zhi)租融(rong)資租賃(lin)服務。該(gai)(gai)項目合同金(jin)額(e)12億元，融(rong)資租賃(lin)期限10年。通過此項合作，有(you)效(xiao)解決了該(gai)(gai)項目的融(rong)資難題。

融資租賃的缺陷

2023年6月(yue)，國銀金租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)公(gong)告，公(gong)司作為(wei)出(chu)(chu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)與承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)敦煌首航節能(neng)新(xin)能(neng)源(yuan)有限公(gong)司于2023年6月(yue)15日訂立(li)融資(zi)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃合同，出(chu)(chu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)以代價人(ren)(ren)民幣(bi)14億元向承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)購買租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃物，及(ji)出(chu)(chu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)同意向承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)出(chu)(chu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃物，租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃期(qi)為(wei)192個月(yue)。租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃利息于租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)期(qi)內總額共計約人(ren)(ren)民幣(bi)8.17億元。

據悉，該項目租賃(lin)物為位于中國甘肅省的(de)太陽能光熱發電(dian)設備及附屬設施。租賃(lin)物的(de)評估(gu)值共計約人民幣21.66億(yi)元。

這亦是融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)在(zai)光(guang)熱(re)發電領域的(de)一個(ge)應用(yong)實例，不過其采用(yong)的(de)是融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)中的(de)回租(zu)模(mo)式(shi)。

顯然，光(guang)(guang)熱(re)發電(dian)項目在(zai)投資(zi)建設期(qi)和運維期(qi)，都可(ke)嘗(chang)試運用設備直租等融(rong)資(zi)租賃模(mo)式實現(xian)融(rong)資(zi)與節稅的雙目標。但目前國(guo)內采(cai)用這種模(mo)式的光(guang)(guang)熱(re)項目還(huan)比較(jiao)少，原因為(wei)何？

核心(xin)因(yin)素是利率。當前，我國(guo)投資開(kai)發光熱發電(dian)項目(mu)的(de)單(dan)位以大型央國(guo)企為主，他們擁有較低的(de)融資成本優(you)勢，貸(dai)款利率在(zai)4.5%左(zuo)右，而融資租(zu)賃(lin)的(de)利率水平一般高達8%左(zuo)右。即便是民(min)企項目(mu)開(kai)發商(shang)，在(zai)條件(jian)允(yun)許的(de)情況(kuang)下一般也會優(you)先選擇商(shang)業貸(dai)款。

顯然(ran)，融資租賃的(de)(de)利息(xi)成本較高，是(shi)其在光熱發電領域推廣(guang)應用(yong)的(de)(de)主要障礙。但其依然(ran)為(wei)部分項目方(fang)提供了一種(zhong)可選渠道，尤其是(shi)對那些無(wu)法從(cong)銀行獲得融資又急需資金的(de)(de)項目方(fang)。