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4月(yue)3日，央行啟動年內(nei)第(di)三(san)次降準。

當日(ri)(ri)，央(yang)行(xing)(xing)公告(gao)稱，決(jue)定對(dui)農(nong)(nong)村(cun)信用社、農(nong)(nong)村(cun)商業(ye)銀行(xing)(xing)、農(nong)(nong)村(cun)合作銀行(xing)(xing)、村(cun)鎮銀行(xing)(xing)和僅在(zai)省級行(xing)(xing)政區域(yu)內經營(ying)的城市商業(ye)銀行(xing)(xing)定向下(xia)調存(cun)款準備金(jin)率1個(ge)百分(fen)(fen)點，于4月(yue)15日(ri)(ri)和5月(yue)15日(ri)(ri)分(fen)(fen)兩次(ci)實施到位，每次(ci)下(xia)調0.5個(ge)百分(fen)(fen)點，共釋放長期資(zi)金(jin)約(yue)4000億元(yuan)。

同時，央行還(huan)宣布，自4月7日起將金融機構在央行超(chao)額存款準備(bei)金利率從0.72%下調至0.35%。

在3月31日國務(wu)(wu)院常(chang)務(wu)(wu)會議提(ti)出“進一步(bu)實施(shi)對中小(xiao)銀行的定向降準”的表態后(hou)，市場對中小(xiao)銀行的定向降準已有預(yu)期。超(chao)出預(yu)期的是本次將超(chao)額存款準備金利(li)率調降。

“降準(zhun)政(zheng)策(ce)和降低超(chao)額存(cun)款準(zhun)備金(jin)利率的(de)組合，確(que)實有利于提(ti)高(gao)銀(yin)行資(zi)金(jin)的(de)使用(yong)效率，讓(rang)更多的(de)資(zi)金(jin)流入實體(ti)經(jing)濟(ji)尤其是中小(xiao)微企業(ye)，助力(li)疫(yi)后(hou)實體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)恢(hui)復。”財信證券首席經(jing)濟(ji)學家伍超(chao)明表示。

3月中下(xia)旬以(yi)來，央(yang)行貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)加(jia)(jia)大(da)逆周期(qi)調(diao)節(jie)力度的節(jie)奏明(ming)顯加(jia)(jia)快，反映出宏觀政(zheng)策(ce)(ce)(ce)層(ceng)面穩(wen)增長的緊迫性，比如3月13日宣布普惠金(jin)融(rong)定向降準(zhun)措施，3月30日7天逆回購降息(xi)20BP。本次推出對中小銀行的降準(zhun)措施意味著貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)仍在(zai)寬松的軌道(dao)上，相關逆周期(qi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)仍然(ran)可期(qi)。

定向支持中小行及中小企業

在(zai)此之前，央(yang)(yang)行年內已有兩次降準(zhun)操作。1月初，央(yang)(yang)行實施過一次全面降準(zhun)，釋放長(chang)期資金(jin)8000億元。3月16日，央(yang)(yang)行實施普惠(hui)金(jin)融定向(xiang)降準(zhun)考(kao)核，釋放長(chang)期資金(jin)5500億元。

3月中旬的普惠金融(rong)定向降(jiang)準主要針對大行、股份行及規(gui)模較(jiao)大的城商行，降(jiang)準后它們流動性(xing)緊張的局面有所(suo)緩解(jie)、資金成本(ben)也得(de)(de)以下降(jiang)。但作為支持(chi)中小企業的中小銀行尚未獲得(de)(de)降(jiang)準支持(chi)。

因(yin)此，央行(xing)此次選(xuan)擇對(dui)中小(xiao)銀行(xing)進行(xing)降準。具體包(bao)括(kuo)兩(liang)類機(ji)構，一(yi)類是(shi)農(nong)村信(xin)用社、農(nong)村商(shang)(shang)業(ye)銀行(xing)、農(nong)村合作(zuo)銀行(xing)、村鎮銀行(xing)等農(nong)村金融機(ji)構，另一(yi)類是(shi)僅在省級行(xing)政區域(yu)內經營(ying)的城市商(shang)(shang)業(ye)銀行(xing)。

央行相關負責人(ren)稱，此次獲得定向降準資(zi)金的中小(xiao)銀(yin)行有近4000家，在銀(yin)行體(ti)系中家數(shu)占(zhan)比為99%，數(shu)量眾多、分布(bu)廣泛，立足當地、扎根基層，是服務中小(xiao)微企業的重要力量。

“進(jin)一步降低中(zhong)(zhong)小銀行(xing)(xing)存款準(zhun)備金率，將(jiang)增加中(zhong)(zhong)小銀行(xing)(xing)的(de)資(zi)金實(shi)力，有助于引導其以(yi)更(geng)優惠的(de)利(li)率向中(zhong)(zhong)小微企業(ye)(ye)發放(fang)貸款，擴大涉農、外貿和受疫情影響較(jiao)嚴(yan)重(zhong)產業(ye)(ye)的(de)信貸投放(fang)，增強對實(shi)體經(jing)濟恢復和發展(zhan)的(de)支持力度。”央行(xing)(xing)相(xiang)關(guan)負責人(ren)稱(cheng)。

民(min)生銀行首席研究員(yuan)溫(wen)彬稱，通過本(ben)次降(jiang)準釋放長期資金(jin)，有助于(yu)支持中小(xiao)銀行更好聚焦主責主業，增(zeng)加(jia)對中小(xiao)微企業的(de)信貸供給，降(jiang)低融資成本(ben)，實(shi)現精準紓困。

在(zai)本次(ci)降準(zhun)(zhun)之(zhi)前(qian)，農村(cun)信用(yong)社、農村(cun)商業銀(yin)行(xing)、農村(cun)合作銀(yin)行(xing)、村(cun)鎮銀(yin)行(xing)等(deng)存(cun)準(zhun)(zhun)率(lv)(lv)在(zai)7%左(zuo)右，此次(ci)降準(zhun)(zhun)1個(ge)百分(fen)點后，存(cun)準(zhun)(zhun)率(lv)(lv)將降至6%。從中(zhong)國歷史上以及發(fa)展(zhan)中(zhong)國家情況(kuang)看，6%的(de)存(cun)款準(zhun)(zhun)備金率(lv)(lv)是比較低的(de)水平(ping)。國有大行(xing)和股份(fen)行(xing)的(de)存(cun)準(zhun)(zhun)率(lv)(lv)則高于這一水平(ping)。

4月3日上午，央行副(fu)行長劉國強(qiang)在國新辦(ban)發布會上表示，對中(zhong)小銀(yin)行實施較低的存款準(zhun)備金(jin)率是推進金(jin)融供(gong)(gong)給側結(jie)(jie)構性改革的重要(yao)舉措(cuo)，即(ji)通(tong)過改革的辦(ban)法(fa)優(you)化金(jin)融供(gong)(gong)給結(jie)(jie)構和信貸資金(jin)配置，支持中(zhong)小銀(yin)行更好聚焦中(zhong)小微企(qi)業，增加(jia)信貸供(gong)(gong)給，降低融資成本。

“此次(ci)定向降準，加上之前超過萬億的(de)(de)再貸款(kuan)再貼現，能(neng)夠降低中小行的(de)(de)負(fu)債成本，給中小行服務小微企業(ye)等普惠(hui)客更(geng)多的(de)(de)籌碼，更(geng)好(hao)和(he)大行競爭。”粵開證券首席經濟學(xue)家李奇霖稱，“而(er)更(geng)多的(de)(de)競爭，能(neng)夠帶來小微企業(ye)貸款(kuan)利率的(de)(de)更(geng)大幅度的(de)(de)下降，讓中小微企業(ye)享受到(dao)更(geng)好(hao)的(de)(de)金融(rong)服務。這在當前顯(xian)得格外珍貴。”

后續仍有寬松措施

超出市(shi)場預(yu)期的(de)是，央(yang)行還宣布(bu)，自4月7日起(qi)將(jiang)金融機構在央(yang)行超額(e)存款準備金利(li)率從0.72%下調至0.35%。

所謂超(chao)(chao)額存款準備(bei)金是(shi)存款類金融機(ji)構在(zai)繳(jiao)足法定準備(bei)金之后(hou)(hou)，自(zi)愿存放在(zai)央行(xing)的(de)錢，由銀(yin)行(xing)自(zi)主支配，可隨(sui)時用于清算(suan)、提取現金等(deng)需要。人民銀(yin)行(xing)對(dui)超(chao)(chao)額準備(bei)金支付利(li)(li)息，其利(li)(li)率就(jiu)是(shi)超(chao)(chao)額準備(bei)金利(li)(li)率，這一(yi)利(li)(li)率水(shui)平(ping)亦被(bei)認(ren)為是(shi)利(li)(li)率走廊(lang)的(de)下限。中國超(chao)(chao)額準備(bei)金利(li)(li)率2008年從0.99%下調(diao)至0.72%后(hou)(hou)，一(yi)直未(wei)做調(diao)整(zheng)。

央行(xing)(xing)降低超額存款準(zhun)備金(jin)(jin)率(lv)后，商(shang)業銀行(xing)(xing)在央行(xing)(xing)存款的收益降低。這一舉措(cuo)意味著，央行(xing)(xing)激勵商(shang)業銀行(xing)(xing)要更多地把(ba)資金(jin)(jin)用于信貸投放，而不是把(ba)資金(jin)(jin)存在央行(xing)(xing)賬上獲得收益。

“意在(zai)引導銀行(xing)趕緊把錢花出(chu)去。2月以來(lai)，央(yang)行(xing)通過降準、再貸(dai)款(kuan)、MLF等，投放中長期資(zi)(zi)金(jin)(jin)接近3萬(wan)億(yi)，資(zi)(zi)金(jin)(jin)成本也(ye)在(zai)降低；但實體(ti)需(xu)求(qiu)偏弱，導致資(zi)(zi)金(jin)(jin)滯留在(zai)金(jin)(jin)融體(ti)系(xi)，迫切需(xu)要引導資(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)向(xiang)實體(ti)。”長江(jiang)證券首席宏觀分析師(shi)趙偉表示。

Wind數據顯示，4月3日(ri)DR007報(bao)價(jia)1.57%，已連續(xu)多個交易日(ri)低于7天(tian)逆回(hui)購政策利率。

中信證券(quan)首(shou)席固收分析師明明認為，2019年11月以(yi)來逆回購操作(zuo)利(li)率累計下(xia)調(diao)了35BP，本次將超額(e)存(cun)款準備金率一(yi)次性下(xia)調(diao)37BP，一(yi)定程(cheng)度(du)上(shang)也(ye)是(shi)維持(chi)利(li)率走廊的(de)寬度(du)。

本次推出對中小銀行的降準措(cuo)施意味著貨幣政策仍在(zai)寬(kuan)松的軌道上，相關(guan)逆周期政策仍然可期。

交(jiao)通銀行(xing)首席研究員(yuan)唐(tang)建(jian)偉表示，降(jiang)準是為了給(gei)市(shi)場投放長(chang)期(qi)低成本資(zi)金(jin)，進一(yi)步(bu)引導銀行(xing)讓利實體(ti)經濟，降(jiang)低企業融資(zi)成本，預計降(jiang)息(xi)政(zheng)策短期(qi)月內也將(jiang)推(tui)出。近期(qi)，央行(xing)將(jiang)同時(shi)使用“降(jiang)準+降(jiang)息(xi)+結構(gou)性工具(ju)”的(de)政(zheng)策組合(he)，維(wei)持流動性合(he)理充(chong)裕。

“降低社會(hui)融資成本是(shi)貨幣政策的核心工作(zuo)，預計央行(xing)將于4月LPR公布之前，調降MLF利率，引(yin)導LPR下行(xing)。”溫彬(bin)稱。