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新(xin)能源(yuan)“平價”節(jie)點日益臨近(jin)，風(feng)電、光(guang)伏(fu)項目建設(she)如(ru)火(huo)如(ru)荼(tu)。除了工程現場(chang)的火(huo)熱(re)(re)外，資本市場(chang)同樣火(huo)熱(re)(re)。近(jin)來，風(feng)電、光(guang)伏(fu)企業紛紛加速跑(pao)向資本市場(chang)。

記者梳(shu)理發現，今年以來，已(yi)有(you)中國三(san)峽新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)集團(tuan)股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“三(san)峽新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)”）、晶科(ke)電(dian)力科(ke)技(ji)股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“晶科(ke)電(dian)力”）、新(xin)(xin)(xin)天綠色能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“新(xin)(xin)(xin)天綠能(neng)(neng)”）、洛陽(yang)新(xin)(xin)(xin)強(qiang)聯回(hui)轉(zhuan)支承股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“新(xin)(xin)(xin)強(qiang)聯”）、中國納泉能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)科(ke)技(ji)控股(gu)(gu)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“納泉科(ke)技(ji)”）、浙(zhe)江省新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)投資集團(tuan)股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“浙(zhe)江新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)”）、蘇州賽(sai)伍(wu)應用(yong)技(ji)術股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)(si)（簡(jian)稱“賽(sai)伍(wu)技(ji)術”）等十多(duo)家新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)企(qi)業正(zheng)在或將要登陸資本市場。

業內(nei)專家認(ren)為，新能源企業“醉心”IPO，暴露出(chu)行業正(zheng)在遭遇(yu)資金不足之困，新能源行業發展或將(jiang)迎來(lai)微利(li)時代。

企業紛紛加快IPO步伐

隨著新(xin)(xin)能(neng)源補貼政策(ce)不斷調(diao)整(zheng)，越(yue)來越(yue)多的新(xin)(xin)能(neng)源企業期(qi)望借力資(zi)本運作(zuo)做(zuo)大做(zuo)強。今年(nian)以來，新(xin)(xin)能(neng)源企業紛紛加快了(le)IPO步伐。

僅(jin)4月10日一天就傳來(lai)兩(liang)條消息(xi)：上(shang)(shang)能(neng)(neng)電氣股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司（簡稱(cheng)“上(shang)(shang)能(neng)(neng)電氣”）正式登陸深交所創業(ye)板；證監會(hui)核準了湖南宇新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)科(ke)技(ji)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司（簡稱(cheng)“宇新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)”）首發申請。這僅(jin)僅(jin)是新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)企(qi)業(ye)熱衷上(shang)(shang)市的(de)一個縮影。

特別值得注意的(de)(de)是，并非所有企(qi)業都可以(yi)登陸A股(gu)主板(ban)(ban)(ban)。不少(shao)新能源(yuan)企(qi)業采取了(le)“鯉魚躍(yue)龍門”的(de)(de)“迂回戰術”，即借助“創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)”“新三(san)板(ban)(ban)(ban)”等(deng)尋找機會再轉主板(ban)(ban)(ban)。

以從事風電服務產業(ye)(ye)的中際聯(lian)合(北京(jing))科技股(gu)份有限公司(si)(si)（簡稱(cheng)“中際聯(lian)合”）為(wei)例，該公司(si)(si)2014年在(zai)新(xin)(xin)三板(ban)正(zheng)式(shi)掛牌轉讓(rang)，近(jin)日公告稱(cheng)，擬在(zai)主板(ban)上(shang)(shang)市(shi)。這正(zheng)是(shi)不少新(xin)(xin)能源企業(ye)(ye)的上(shang)(shang)市(shi)路(lu)徑。數據顯(xian)示，新(xin)(xin)三板(ban)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)超過11000家，僅涉及(ji)光伏(fu)產業(ye)(ye)的企業(ye)(ye)就達100家以上(shang)(shang)。

“近年來，新(xin)能(neng)源產(chan)業(ye)發(fa)展的迅猛(meng)之勢有目共睹(du)，新(xin)能(neng)源企業(ye)上(shang)(shang)市后市場表現總體良好(hao)。”著名經濟學(xue)家宋清輝對(dui)記者表示，“上(shang)(shang)市對(dui)企業(ye)發(fa)展起到巨大的推動(dong)作用，但一(yi)部(bu)分核(he)心競(jing)爭力(li)較弱(ruo)的企業(ye)，上(shang)(shang)市融資(zi)恐(kong)怕難達預(yu)期。在上(shang)(shang)市過程(cheng)中，企業(ye)需要注意產(chan)能(neng)過剩、公(gong)司(si)巨額存(cun)貨帶來的跌價損失等問題，這些問題很有可能(neng)導致IPO進程(cheng)受(shou)阻(zu)。”

IPO背后或是“錢荒”

既(ji)然進軍資本(ben)市場(chang)之路并非一馬平川，緣何風(feng)電、光伏等新能(neng)源企業對IPO充滿熱情(qing)？

縱觀行業(ye)發(fa)展，近幾年我(wo)國新能源(yuan)產業(ye)快速(su)發(fa)展，新能源(yuan)企(qi)業(ye)如雨后(hou)(hou)春筍，其(qi)業(ye)績(ji)也呈(cheng)現爆發(fa)式增長(chang)。而(er)快速(su)成(cheng)長(chang)之(zhi)后(hou)(hou)，問(wen)題(ti)也開始(shi)顯現。有(you)的公司(si)業(ye)績(ji)增速(su)進入(ru)瓶(ping)頸期，同時償債壓力驟增；有(you)的企(qi)業(ye)疲于應(ying)對市場競爭，不斷(duan)“跑馬圈(quan)地”擴(kuo)產能；有(you)的企(qi)業(ye)現金流日趨緊(jin)張，項(xiang)目(mu)建設資(zi)金開始(shi)捉襟見肘。

業(ye)內人士普(pu)遍認為，當(dang)前，風電、光伏企業(ye)熱衷IPO，主(zhu)要(yao)和(he)補貼(tie)政策(ce)退坡有關(guan)，一旦沒(mei)有了財(cai)政補貼(tie)支持，新能(neng)源企業(ye)將面臨(lin)資金(jin)不足的問題。

從(cong)企業招股(gu)(gu)(gu)書中，也可窺見一二。三峽新(xin)能(neng)源(yuan)招股(gu)(gu)(gu)書稱，擬募(mu)(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)250億元(yuan)投(tou)入海上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；浙(zhe)江新(xin)能(neng)招股(gu)(gu)(gu)書顯示，擬公開發行不超過(guo)4.6億股(gu)(gu)(gu)，募(mu)(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)主要用于(yu)浙(zhe)能(neng)嘉興(xing)1號海上(shang)(shang)風電場工程項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)及(ji)(ji)償還借款及(ji)(ji)銀(yin)行貸款；賽伍技術招股(gu)(gu)(gu)書稱，募(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)6.74億元(yuan)用于(yu)發展年產太(tai)陽(yang)能(neng)背板(ban)3300萬平(ping)方(fang)米等項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；新(xin)強聯上(shang)(shang)市擬公開發行不超過(guo)2650萬股(gu)(gu)(gu)，擬募(mu)(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)約(yue)4.42億元(yuan)，其中3.22億元(yuan)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)指向大(da)功(gong)率風力發電主機配套軸承(cheng)建設項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；上(shang)(shang)能(neng)電氣募(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)額3.97億元(yuan)將主要投(tou)資(zi)(zi)(zi)“高效智能(neng)型逆變器產業化項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“儲能(neng)雙向變流(liu)器及(ji)(ji)儲能(neng)系(xi)統集成產業化項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“研發中心建設項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“營(ying)銷(xiao)網絡建設項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”，以(yi)及(ji)(ji)補充營(ying)運資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)。

在(zai)宋清輝(hui)看(kan)來，風電、光伏新(xin)能源(yuan)企(qi)業(ye)熱(re)衷IPO，根(gen)源(yuan)在(zai)于“錢(qian)荒(huang)”。隨著新(xin)能源(yuan)政(zheng)策不斷調整，新(xin)能源(yuan)企(qi)業(ye)受到的融資待(dai)遇冷(leng)熱(re)不均，融資難(nan)問題日益突(tu)出，這是新(xin)能源(yuan)企(qi)業(ye)頻(pin)繁沖刺(ci)A股的主要(yao)原因。

以(yi)遭遇融資難(nan)的(de)新天(tian)綠能為例(li)，該公(gong)司產業規模已較成(cheng)立之初實現幾十倍的(de)增(zeng)長，而激進擴張讓其存在一定(ding)的(de)償債壓力(li)。數據顯(xian)示，2015年(nian)底公(gong)司總負債為180.38億元，2018年(nian)底達267.64億元，三年(nian)增(zeng)加87億元。在H股難(nan)以(yi)融資、負債急劇攀升、風(feng)力(li)光伏(fu)發(fa)電業務面(mian)臨補貼退坡等背景下(xia)，再投(tou)資建設河北(bei)建投(tou)豐寧森(sen)吉圖風(feng)電場(chang)（三期）150MW工程(cheng)項目(mu)，從港股轉戰A股似(si)乎是(shi)新天(tian)綠能更(geng)好的(de)融資方(fang)式。

對(dui)外經貿大學公共政策(ce)研究所(suo)首(shou)席研究員(yuan)蘇培科認(ren)為，現金流(liu)對(dui)企業(ye)來說至關重要，現金流(liu)代表著企業(ye)的血液(ye)，其(qi)充裕與否決定(ding)企業(ye)興衰存亡。不過(guo)，新(xin)能(neng)源企業(ye)“錢緊”只(zhi)是一方面，這也(ye)反映出新(xin)能(neng)源產業(ye)發展周期有見頂跡象，新(xin)能(neng)源行業(ye)紅利時(shi)(shi)代已是“過(guo)去時(shi)(shi)”，企業(ye)急(ji)于(yu)變現。雖然(ran)從2015年開始，我國資(zi)本(ben)市(shi)場整體(ti)表現黯淡，但(dan)并不影響企業(ye)IPO“圈錢”。尤其(qi)是證監會再融資(zi)新(xin)規落地，條件全(quan)面放(fang)寬，更(geng)激發了諸多公司的融資(zi)熱情。

“當然也(ye)不能(neng)(neng)一(yi)概而(er)論，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)企(qi)業IPO并非都(dou)是為了(le)‘圈錢’，有的(de)企(qi)業為規范公司治理(li)結構(gou)，建(jian)立完善現(xian)代(dai)企(qi)業制度，借(jie)助上市(shi)謀求更大發展(zhan)空間。”蘇培(pei)科對記(ji)者(zhe)表示，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)企(qi)業上市(shi)，資源(yuan)配置渠道(dao)更為多(duo)樣(yang)，對有發展(zhan)前景(jing)的(de)企(qi)業更具優(you)勢(shi)。

過度IPO苗頭已顯現

據記者不完全統計，在(zai)我(wo)國資(zi)本市場上(shang)，新(xin)能源(yuan)(yuan)上(shang)市公(gong)(gong)司超(chao)過(guo)220家(jia)，風電概(gai)念上(shang)市公(gong)(gong)司約100多家(jia)，光伏概(gai)念上(shang)市公(gong)(gong)司超(chao)120家(jia)。在(zai)資(zi)本人(ren)士看來，從近幾年新(xin)能源(yuan)(yuan)企(qi)業積極(ji)籌(chou)謀上(shang)市的狀況來看，已經(jing)出(chu)現過(guo)度IPO傾(qing)向。

蘇培(pei)科對新(xin)能(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)發展(zhan)也表現出擔憂(you)。他對記者直言，在補(bu)貼退坡的(de)情況(kuang)下，部(bu)分新(xin)能(neng)源(yuan)企業(ye)將不具備市場競(jing)爭力。新(xin)能(neng)源(yuan)企業(ye)一定要順應行(xing)業(ye)發展(zhan)趨勢(shi)調整戰略(lve)，逆勢(shi)操(cao)作往(wang)往(wang)會(hui)造成(cheng)不良影響或虧錢。

一(yi)(yi)位不愿具名的(de)資深行(xing)業專家對記者(zhe)表(biao)示：“曾經(jing)風光無限的(de)新(xin)能源行(xing)業，其微(wei)利時代已(yi)經(jing)來臨。政策補貼退坡后，我國新(xin)能源行(xing)業將進入新(xin)一(yi)(yi)輪調整期。”

蘇培科建議，證(zheng)監會(hui)應嚴格(ge)審核新(xin)能(neng)源上市公司，把資本市場流(liu)動(dong)性(xing)分(fen)配給有(you)創(chuang)新(xin)動(dong)能(neng)、具有(you)真正(zheng)技術(shu)含量(liang)或(huo)有(you)隱性(xing)冠軍(jun)潛(qian)力(li)的(de)企業(ye)，從(cong)而促進新(xin)能(neng)源行業(ye)的(de)優(you)勝劣汰(tai)。