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最近幾天，國(guo)際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)瘋(feng)狂暴(bao)跌(die)，在短短幾天時(shi)間內，由(you)每桶50美(mei)元(yuan)跌(die)至(zhi)(zhi)每桶30美(mei)元(yuan)以下。根(gen)據(ju)多家國(guo)際(ji)(ji)機構預(yu)測，國(guo)際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)有(you)可能跌(die)到(dao)每桶20美(mei)元(yuan)左(zuo)右(you)，甚至(zhi)(zhi)會跌(die)到(dao)每桶10美(mei)元(yuan)左(zuo)右(you)。油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)再度引發全球關注，油(you)(you)氣投資商開始(shi)普遍擔(dan)憂未來油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)趨勢，影響國(guo)際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)變(bian)化(hua)的(de)因素有(you)哪些？此次油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)暴(bao)跌(die)的(de)原因何在？未來國(guo)際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)(jia)變(bian)化(hua)趨勢如何？

影響國際油價變化的因素

從(cong)市(shi)場(chang)關系(xi)來(lai)看，一定(ding)同(tong)時存在兩種力(li)(li)(li)量(liang)來(lai)左右國際(ji)油價走勢(shi)，一種力(li)(li)(li)量(liang)是往(wang)(wang)上(shang)推，一種力(li)(li)(li)量(liang)是往(wang)(wang)下拉，而(er)油價到底走勢(shi)如何，則(ze)取決于(yu)兩種力(li)(li)(li)量(liang)的(de)強(qiang)弱。根(gen)據經濟學的(de)基本(ben)原理，商品(pin)的(de)價格由供求關系(xi)決定(ding)，即該(gai)(gai)商品(pin)的(de)供給量(liang)與需求量(liang)相互作用，達到市(shi)場(chang)均(jun)衡，進而(er)確定(ding)其均(jun)衡價格。從(cong)理論上(shang)講，石油是一種商品(pin)，其價格也應(ying)該(gai)(gai)符合這一基本(ben)規律。

但是(shi)，由于(yu)石油具有(you)超(chao)出一(yi)般商(shang)品的特殊(shu)屬(shu)(shu)性，對于(yu)全(quan)球具有(you)戰略(lve)意義，屬(shu)(shu)于(yu)一(yi)種特殊(shu)商(shang)品，因(yin)此其(qi)價格(ge)形成除了受供求(qiu)關系影響外(wai)，還有(you)諸(zhu)多其(qi)他(ta)因(yin)素在起作(zuo)用。

影響油(you)(you)(you)價的(de)(de)因(yin)素(su)總體上可以劃分為兩大類：長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)因(yin)素(su)和(he)短期(qi)(qi)(qi)(qi)因(yin)素(su)。長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)因(yin)素(su)是影響油(you)(you)(you)價供需的(de)(de)因(yin)素(su)，決定著(zhu)國際油(you)(you)(you)價長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)變(bian)化趨勢(shi)。短期(qi)(qi)(qi)(qi)因(yin)素(su)是影響油(you)(you)(you)價短期(qi)(qi)(qi)(qi)波動的(de)(de)力量。

一、長期因素

長期因(yin)素影(ying)(ying)響石油市場的(de)供需關系，包(bao)括影(ying)(ying)響供給的(de)因(yin)素和影(ying)(ying)響需求的(de)因(yin)素，決定國際油價長期變(bian)化趨(qu)勢(shi)。

（一）影響供給的因素

1.世界石油儲量

石(shi)(shi)油(you)是一種可(ke)(ke)耗(hao)竭資源，自然儲(chu)(chu)量(liang)(liang)有限，儲(chu)(chu)量(liang)(liang)規(gui)模代表人(ren)類能(neng)夠(gou)開采的(de)(de)(de)總(zong)的(de)(de)(de)石(shi)(shi)油(you)資源量(liang)(liang)。目(mu)前，世界上還有眾(zhong)多可(ke)(ke)能(neng)含油(you)的(de)(de)(de)沉積盆(pen)地由于地理位置(zhi)的(de)(de)(de)相對偏遠沒(mei)有勘探(tan)，勘探(tan)技術的(de)(de)(de)發(fa)展將使(shi)原(yuan)有油(you)田(tian)的(de)(de)(de)儲(chu)(chu)量(liang)(liang)不斷(duan)上升，非(fei)常規(gui)性(xing)石(shi)(shi)油(you)資源潛力十分巨大，預計(ji)人(ren)類還將發(fa)現(xian)(xian)也來越多的(de)(de)(de)石(shi)(shi)油(you)儲(chu)(chu)量(liang)(liang)。石(shi)(shi)油(you)儲(chu)(chu)采比(bi)(bi)（探(tan)明儲(chu)(chu)量(liang)(liang)/當(dang)年(nian)產量(liang)(liang)）是反映石(shi)(shi)油(you)資源潛力的(de)(de)(de)重要指標，通過對歷史(shi)數據定量(liang)(liang)分析發(fa)現(xian)(xian)，儲(chu)(chu)采比(bi)(bi)的(de)(de)(de)變動是油(you)價(jia)波動的(de)(de)(de)原(yuan)因之一。

2.世界石油產量

以中(zhong)東、美洲和中(zhong)亞俄羅斯等產(chan)油國為主的(de)(de)石(shi)(shi)油生產(chan)國在世界石(shi)(shi)油供應(ying)端起著(zhu)非常(chang)重要的(de)(de)作用，這(zhe)些國家的(de)(de)石(shi)(shi)油產(chan)能利用率及其在世界石(shi)(shi)油供應(ying)中(zhong)所占的(de)(de)比重變化(hua)，對世界石(shi)(shi)油價格有著(zhu)非常(chang)深遠的(de)(de)影響。世界市(shi)場供給具有集中(zhong)特性，資源國通過(guo)減產(chan)、禁(jin)運等方(fang)式引發原油價格上漲，同時也可以通過(guo)提(ti)高(gao)產(chan)量來促進石(shi)(shi)油價格下(xia)降。

3.石油成本

目前(qian)，世(shi)界(jie)上(shang)主要(yao)油田進入開(kai)發(fa)后期(qi)，開(kai)發(fa)成(cheng)本大(da)幅提高，新增儲量大(da)部分位于地(di)質條件復雜、地(di)理環境惡(e)劣(lie)的(de)地(di)區，勘(kan)探開(kai)發(fa)難度(du)加大(da)，常規石(shi)油資(zi)源(yuan)規模日益減少(shao)，勘(kan)探開(kai)發(fa)成(cheng)本顯(xian)著(zhu)提高，對油價(jia)(jia)產生(sheng)明顯(xian)的(de)推動(dong)作用。根(gen)據歷史數(shu)據分析，油價(jia)(jia)的(de)變化趨勢(shi)與成(cheng)本的(de)變化趨勢(shi)存在一定(ding)的(de)相關關系，油價(jia)(jia)曲線圍繞著(zhu)成(cheng)本曲線上(shang)下波(bo)動(dong)，說明石(shi)油成(cheng)本是油價(jia)(jia)波(bo)動(dong)不可忽略的(de)因素(su)，決(jue)定(ding)著(zhu)油價(jia)(jia)漲跌(die)長期(qi)走向。

（二）影響需求的因素

1.世界經濟增長

全(quan)球(qiu)經濟(ji)增(zeng)長或(huo)超(chao)預期(qi)增(zeng)長都會牽(qian)動國際油(you)(you)價(jia)出(chu)現上(shang)漲(zhang)。反過來，異常高的油(you)(you)價(jia)走勢(shi)，勢(shi)必會阻礙世(shi)界(jie)經濟(ji)的發展，全(quan)球(qiu)經濟(ji)增(zeng)長速(su)度(du)放緩又會影響石(shi)油(you)(you)需求(qiu)的增(zeng)加。通常來說，經濟(ji)周(zhou)(zhou)期(qi)上(shang)行(xing)時經濟(ji)活(huo)動活(huo)躍，石(shi)油(you)(you)需求(qiu)增(zeng)大，此時即使供給(gei)不變，油(you)(you)價(jia)也會隨經濟(ji)周(zhou)(zhou)期(qi)的上(shang)行(xing)而上(shang)升。

同理，亦會(hui)隨經(jing)濟(ji)(ji)周(zhou)(zhou)期下行(xing)而回(hui)落。通(tong)過(guo)歷史數(shu)據分析(xi)，世界經(jing)濟(ji)(ji)周(zhou)(zhou)期性(xing)波動(dong)(dong)與(yu)(yu)石(shi)油(you)危(wei)機(ji)在(zai)時間上(shang)有關聯，石(shi)油(you)危(wei)機(ji)產生前的(de)石(shi)油(you)價(jia)格劇烈波動(dong)(dong)與(yu)(yu)石(shi)油(you)危(wei)機(ji)形成的(de)累積效應與(yu)(yu)世界經(jing)濟(ji)(ji)周(zhou)(zhou)期性(xing)波動(dong)(dong)的(de)衰退階段(duan)正(zheng)好吻合，可知(zhi)世界經(jing)濟(ji)(ji)周(zhou)(zhou)期性(xing)波動(dong)(dong)與(yu)(yu)石(shi)油(you)危(wei)機(ji)在(zai)發(fa)生的(de)時間上(shang)存有同步(bu)性(xing)。

2.替代能源

替代能源(yuan)(yuan)是油(you)(you)價(jia)上漲的(de)一個重要制(zhi)約因素，油(you)(you)價(jia)大(da)幅上漲時會刺激替代能源(yuan)(yuan)的(de)發展，替代能源(yuan)(yuan)的(de)成本將決定石(shi)油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)的(de)上限。當(dang)石(shi)油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)高于替代能源(yuan)(yuan)成本時，消(xiao)費(fei)者將傾向于使用替代能源(yuan)(yuan)。受石(shi)油(you)(you)危機的(de)影響，石(shi)油(you)(you)消(xiao)費(fei)大(da)國調整能源(yuan)(yuan)消(xiao)費(fei)結構，更多(duo)使用替代能源(yuan)(yuan)，減少對石(shi)油(you)(you)的(de)依賴。

3.能源利用效率

能源利用效(xiao)(xiao)率(lv)是(shi)影(ying)響(xiang)石(shi)(shi)油(you)需求(qiu)的(de)(de)(de)一(yi)個(ge)重要因素(su)，油(you)價上漲(zhang)會(hui)促(cu)進(jin)能源利用效(xiao)(xiao)率(lv)的(de)(de)(de)提高(gao)，石(shi)(shi)油(you)危機促(cu)進(jin)了(le)歐美發達(da)國(guo)(guo)家(jia)能源利用效(xiao)(xiao)率(lv)的(de)(de)(de)提高(gao)，減少了(le)石(shi)(shi)油(you)的(de)(de)(de)有(you)效(xiao)(xiao)需求(qiu)。隨著科學(xue)技術的(de)(de)(de)發展，國(guo)(guo)家(jia)政策(ce)的(de)(de)(de)支持，未來能源利用效(xiao)(xiao)率(lv)將會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)提高(gao)，長期來看對石(shi)(shi)油(you)的(de)(de)(de)有(you)效(xiao)(xiao)需求(qiu)將會(hui)逐步(bu)減少。

4.低碳政策與環保意識

應(ying)對全球氣候變化已經(jing)成為世界各國共同(tong)面對的(de)問(wen)題，發(fa)展(zhan)低碳(tan)經(jing)濟和(he)循環(huan)經(jing)濟，加快開(kai)發(fa)和(he)推廣(guang)應(ying)用資源(yuan)(yuan)利用效率(lv)高、污染物排放少的(de)清潔生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)技(ji)術，發(fa)展(zhan)清潔能源(yuan)(yuan)和(he)高附加值產(chan)(chan)品(pin)已經(jing)成為未(wei)來發(fa)展(zhan)方向(xiang)，將會(hui)加快能源(yuan)(yuan)結構調整，促進替(ti)代(dai)能源(yuan)(yuan)發(fa)展(zhan)，減少石油需(xu)求，對油價(jia)產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)抑制作用。

二、短期因素

1.重大地緣政治事件

由于石油(you)是一(yi)種戰略(lve)資源，而且消(xiao)費與供給嚴重(zhong)(zhong)不(bu)對(dui)稱(cheng)，決定了在供給向消(xiao)費轉移的(de)(de)整個鏈條上，任何(he)一(yi)個環節出現問題，都會導致油(you)價(jia)短期內波(bo)動(dong)，其中重(zhong)(zhong)大(da)地緣事件(jian)對(dui)油(you)價(jia)波(bo)動(dong)的(de)(de)影響非常顯著。重(zhong)(zhong)大(da)地緣政(zheng)治事件(jian)包括(kuo)資源國(guo)的(de)(de)國(guo)家主(zhu)義意(yi)識的(de)(de)增強、資源國(guo)內部政(zheng)治和社會動(dong)蕩(dang)、國(guo)際(ji)石油(you)禁運和制裁、關鍵輸送通道受控、國(guo)際(ji)政(zheng)治矛盾、軍事沖突和外交關系失(shi)控局(ju)勢等等，往往會在短時間內刺(ci)激油(you)價(jia)上漲(zhang)。

2.重大突發自然或社會災難

主(zhu)要(yao)石油生產國或消費國的(de)重大突發(fa)自然災難(nan)或社會(hui)災難(nan)事(shi)件在短期內(nei)爆(bao)發(fa)會(hui)引發(fa)油價波(bo)動，包括石油運(yun)輸通(tong)道發(fa)生重大安全(quan)事(shi)故、重要(yao)石油產區發(fa)生重大自然災害如地震、海嘯和颶風對產油設施(shi)的(de)破(po)壞(huai)、資(zi)源國內(nei)部政(zheng)治和社會(hui)動蕩、沖(chong)突、罷(ba)工以(yi)及恐怖襲擊等。

3.金融因素

金融因素主要包(bao)括美元匯率(lv)變(bian)化和期貨(huo)市(shi)場(chang)投機(ji)。根據歷史(shi)數(shu)據分(fen)析，自2001年(nian)初以來(lai)，油(you)價(jia)(jia)(jia)與美元匯率(lv)呈顯著的(de)(de)負相關關系，美元貶值，則油(you)價(jia)(jia)(jia)加(jia)速上升，美元升值，則油(you)價(jia)(jia)(jia)加(jia)速下降。國(guo)際(ji)石(shi)油(you)市(shi)場(chang)的(de)(de)現(xian)貨(huo)原油(you)價(jia)(jia)(jia)格(ge)并不是(shi)由(you)供求雙(shuang)方直接決定，雙(shuang)方在簽訂供貨(huo)合同時，通(tong)常只是(shi)確定某(mou)種(zhong)計價(jia)(jia)(jia)公(gong)式(shi)，計價(jia)(jia)(jia)公(gong)式(shi)中(zhong)的(de)(de)基準(zhun)價(jia)(jia)(jia)格(ge)一(yi)(yi)般(ban)與成交前后一(yi)(yi)段時間的(de)(de)現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)、期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)、或某(mou)報價(jia)(jia)(jia)機(ji)構的(de)(de)報價(jia)(jia)(jia)相聯系，其中(zhong)期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)所占的(de)(de)比重不斷增大。

當石油(you)市場(chang)發生(sheng)重大變化時(shi)，期貨市場(chang)上(shang)的(de)投機活動(dong)(dong)就更加活躍，金融投機商預期油(you)價看(kan)漲看(kan)跌，大量(liang)買進或(huo)賣出期貨合約，對油(you)價上(shang)升或(huo)下(xia)降起到推動(dong)(dong)作用。

4.石油庫存

當(dang)期貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格遠高于(yu)(yu)現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格時，石油(you)公司傾(qing)向于(yu)(yu)增加商業庫存(cun)(cun)，刺(ci)激現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格上(shang)漲，期貨(huo)(huo)現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)差(cha)減小(xiao)；當(dang)期貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格低(di)于(yu)(yu)現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格時，石油(you)公司傾(qing)向于(yu)(yu)減少(shao)商業庫存(cun)(cun)，現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格下降，與期貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格形成合(he)理價(jia)(jia)(jia)差(cha)。石油(you)庫存(cun)(cun)在一定程度上(shang)能(neng)夠反(fan)映(ying)石油(you)供需狀況，庫存(cun)(cun)降低(di)，說明石油(you)需求(qiu)旺盛(sheng)、供給緊(jin)張，油(you)價(jia)(jia)(jia)上(shang)漲；反(fan)之，油(you)價(jia)(jia)(jia)下跌。

三、近期油價為何暴跌？

這(zhe)次(ci)油價(jia)暴跌(die)仍然(ran)不是單一原因(yin)(yin)，是多種復雜(za)因(yin)(yin)素(su)的綜合推動(dong)的結果。長(chang)期(qi)因(yin)(yin)素(su)和短期(qi)因(yin)(yin)素(su)交織，供求關系失衡(heng)與重大突發(fa)事(shi)件(jian)疊加(jia)，政治因(yin)(yin)素(su)與經濟因(yin)(yin)素(su)融(rong)合，構(gou)成了這(zhe)次(ci)油價(jia)暴跌(die)的主要特征。

（一）長期因素是主因：全球石油供需關系嚴重失衡

1.近年來全球經濟處于低速、萎靡狀態，對石油需求拉動乏力

2019年(nian)，世界經濟的(de)特征就(jiu)是低(di)速(su)(su)增(zeng)(zeng)長。國(guo)際貨幣基金組織預(yu)測，發(fa)達國(guo)家2020年(nian)經濟增(zeng)(zeng)速(su)(su)為(wei)1.7%，其(qi)中(zhong)歐元區增(zeng)(zeng)速(su)(su)預(yu)期1.4%，日本增(zeng)(zeng)速(su)(su)下(xia)滑至(zhi)0.5%；發(fa)展中(zhong)國(guo)家經濟增(zeng)(zeng)速(su)(su)為(wei)4.6%，低(di)于(yu)過去多年(nian)增(zeng)(zeng)速(su)(su)水(shui)平。

2019年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，美國工業(ye)(ye)產出(chu)和制(zhi)造業(ye)(ye)產出(chu)連續(xu)(xu)兩(liang)個(ge)季度下(xia)滑。2019年(nian)(nian)1-10月，德國制(zhi)造業(ye)(ye)產出(chu)下(xia)降(jiang)(jiang)5.7%。2019年(nian)(nian)，日(ri)本(ben)(ben)制(zhi)造業(ye)(ye)PMI呈連續(xu)(xu)下(xia)降(jiang)(jiang)態勢(shi)，表明經(jing)濟運行(xing)萎縮持續(xu)(xu)。2019年(nian)(nian)以(yi)來(lai)，美聯(lian)儲(chu)啟(qi)動預(yu)防式降(jiang)(jiang)息，歐(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央行(xing)進一步降(jiang)(jiang)息。然(ran)(ran)而，美聯(lian)儲(chu)降(jiang)(jiang)息空間有(you)限，日(ri)本(ben)(ben)和歐(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)央行(xing)實(shi)行(xing)負(fu)利率，量化(hua)寬松(song)政策的效應趨于弱化(hua)。歐(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)和日(ri)本(ben)(ben)均面臨人口老齡(ling)化(hua)，通過科技周(zhou)期(qi)實(shi)現增長(chang)復蘇(su)難度較大(da)，因自然(ran)(ran)資(zi)源稟(bing)賦相對(dui)匱(kui)乏也難以(yi)形成比較優勢(shi)。

發展中國家也面對(dui)外部環境的諸(zhu)多不(bu)確定性(xing)，經(jing)濟發展面臨挑戰(zhan)。俄羅斯經(jing)濟低速(su)(su)增長，動能不(bu)足，2019年上(shang)半年增速(su)(su)為0.7%。印度(du)(du)經(jing)濟明(ming)顯(xian)降(jiang)速(su)(su)，2019年三季度(du)(du)增速(su)(su)降(jiang)至4.5%，經(jing)濟增長前(qian)景不(bu)樂觀。拉美地區增長普遍乏力，脆弱性(xing)凸顯(xian)，多國出現(xian)貨幣(bi)貶值(zhi)、通脹高企、股市動蕩(dang)、國家風險指(zhi)數(shu)攀升(sheng)等現(xian)象。眾多非(fei)洲國家受(shou)高失業、高通脹和高赤字困擾。

2.替代能源、能效提高和綠色轉型等快速發展，抑制石油消費需求

近年來，世界經濟整(zheng)體平穩(wen)，能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)穩(wen)中有增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)，化(hua)(hua)(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)繼續增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，非化(hua)(hua)(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)快速增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速明顯(xian)快于化(hua)(hua)(hua)石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)結構(gou)進(jin)一(yi)步(bu)向清(qing)(qing)潔化(hua)(hua)(hua)、低碳化(hua)(hua)(hua)加(jia)(jia)速轉變，煤(mei)炭消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)比(bi)重下(xia)降，天然氣和(he)(he)可(ke)再(zai)生能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)比(bi)重上升。與此同時，世界各國強(qiang)化(hua)(hua)(hua)節(jie)能(neng)(neng)和(he)(he)經濟結構(gou)調整(zheng)，能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)利(li)用效率明顯(xian)提升，進(jin)而(er)抑(yi)制石(shi)油消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。包括光伏、太(tai)陽(yang)能(neng)(neng)光熱、生物質發電(dian)、陸(lu)上風電(dian)等在內的(de)清(qing)(qing)潔能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)成本(ben)不(bu)斷降低。隨著技術進(jin)步(bu)和(he)(he)儲能(neng)(neng)容(rong)量的(de)不(bu)斷增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，清(qing)(qing)潔能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)整(zheng)體競爭力將進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)。

目前(qian)，歐(ou)盟(meng)現在新(xin)建(jian)的(de)(de)可(ke)再生(sheng)能(neng)(neng)源裝(zhuang)機發(fa)電(dian)(dian)成本已經(jing)低于(yu)煤(mei)(mei)(mei)(mei)電(dian)(dian)。盡管受(shou)到美國退出(chu)(chu)(chu)(chu)《巴(ba)黎(li)氣候(hou)協定》等負面因(yin)素的(de)(de)影響，但世界能(neng)(neng)源轉型的(de)(de)大(da)(da)趨勢難以改變。各國紛紛推出(chu)(chu)(chu)(chu)電(dian)(dian)力(li)脫煤(mei)(mei)(mei)(mei)計劃(hua)和燃油車(che)(che)禁(jin)售(shou)時間(jian)表(biao)(biao)(biao)。截至2017年6月(yue)，全(quan)球(qiu)已有20個國家(jia)(jia)或地區宣布在2030年前(qian)替代煤(mei)(mei)(mei)(mei)電(dian)(dian)的(de)(de)時間(jian)表(biao)(biao)(biao)。美國加(jia)利(li)福尼亞、馬薩諸塞等六(liu)個州仍(reng)明確提出(chu)(chu)(chu)(chu)2020年前(qian)后淘汰煤(mei)(mei)(mei)(mei)電(dian)(dian)；中(zhong)國、印度(du)等發(fa)展中(zhong)國家(jia)(jia)大(da)(da)大(da)(da)削(xue)減新(xin)建(jian)煤(mei)(mei)(mei)(mei)電(dian)(dian)的(de)(de)投資。隨著技術進步和儲能(neng)(neng)容量的(de)(de)不(bu)斷增(zeng)加(jia)，部(bu)分國家(jia)(jia)可(ke)再生(sheng)能(neng)(neng)源在發(fa)電(dian)(dian)領域已具備無(wu)補貼條(tiao)件下(xia)的(de)(de)市場競爭能(neng)(neng)力(li)。荷蘭、挪(nuo)威、德國、法國等多國陸續推出(chu)(chu)(chu)(chu)全(quan)面禁(jin)售(shou)燃油車(che)(che)的(de)(de)時間(jian)表(biao)(biao)(biao)，中(zhong)國也提出(chu)(chu)(chu)(chu)研究禁(jin)售(shou)時間(jian)表(biao)(biao)(biao)問(wen)題。禁(jin)售(shou)政(zheng)策(ce)向社會釋放出(chu)(chu)(chu)(chu)強烈的(de)(de)預期，大(da)(da)大(da)(da)鼓勵電(dian)(dian)動車(che)(che)生(sheng)產(chan)，促進汽(qi)車(che)(che)行(xing)業轉型，成為抑制石油消費需求增(zeng)長(chang)的(de)(de)重(zhong)要力(li)量。

3.石油技術創新能力不斷提升，非常規資源開發加快，供應能力不斷提高

在石(shi)油(you)(you)(you)(you)供應(ying)端，長(chang)(chang)(chang)(chang)期(qi)以來(lai)“石(shi)油(you)(you)(you)(you)峰值(zhi)論(lun)”與“需求暴漲論(lun)”一(yi)起，一(yi)直是支撐國(guo)際油(you)(you)(you)(you)價上行的(de)重要依(yi)據。但由(you)于技(ji)術革命，各產油(you)(you)(you)(you)大(da)國(guo)產量(liang)(liang)增長(chang)(chang)(chang)(chang)明(ming)顯，尤其是美國(guo)的(de)非常(chang)規(gui)(gui)石(shi)油(you)(you)(you)(you)產量(liang)(liang)大(da)增，催生出一(yi)個新的(de)產油(you)(you)(you)(you)大(da)國(guo)。最(zui)(zui)近幾(ji)年來(lai)，全球(qiu)(qiu)石(shi)油(you)(you)(you)(you)勘探新項目(mu)獲(huo)批加快，投資(zi)進一(yi)步增加，不斷有新發現(xian)，石(shi)油(you)(you)(you)(you)產量(liang)(liang)穩(wen)定增長(chang)(chang)(chang)(chang)。石(shi)油(you)(you)(you)(you)勘探開發由(you)陸地(di)走向海(hai)(hai)洋，由(you)淺海(hai)(hai)走向深海(hai)(hai)，由(you)常(chang)規(gui)(gui)資(zi)源(yuan)走向非常(chang)規(gui)(gui)資(zi)源(yuan)。在技(ji)術創新方面(mian)，美國(guo)表現(xian)最(zui)(zui)為突出，其中頁(ye)巖(yan)技(ji)術革命導致其基本實(shi)現(xian)能源(yuan)獨立的(de)戰略(lve)目(mu)標，改變了(le)全球(qiu)(qiu)能源(yuan)供需格局,頁(ye)巖(yan)油(you)(you)(you)(you)產量(liang)(liang)穩(wen)步增加，原油(you)(you)(you)(you)產量(liang)(liang)大(da)幅提升，是非歐佩克石(shi)油(you)(you)(you)(you)供應(ying)增長(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)最(zui)(zui)主要來(lai)源(yuan)。挪威、巴(ba)西、圭亞那等國(guo)將成(cheng)為供應(ying)增長(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)接替力量(liang)(liang)。

（二）短期因素是誘因：新冠病毒疫情引發恐慌蔓延+維也納聯盟協議流產

1.新冠病毒蔓延速度和范圍超出預想

新年來(lai)臨之際，新冠(guan)病毒(du)疫情來(lai)勢洶(xiong)洶(xiong)，首先在中(zhong)國快速流行，中(zhong)國成為重災區，中(zhong)國開始啟動全民抗(kang)疫戰(zhan)爭(zheng)，付出了巨大的(de)經濟和社會代價，取得了明顯(xian)的(de)成效，展(zhan)現了一個全球大國的(de)擔當，得到世(shi)界(jie)衛(wei)生(sheng)組織的(de)高度肯定。

正當中國(guo)抗疫(yi)取得(de)突出成(cheng)效之際(ji)，不(bu)料疫(yi)情還是(shi)在(zai)世界范圍內蔓延(yan)，日本告(gao)(gao)急，韓(han)國(guo)告(gao)(gao)急，新加坡告(gao)(gao)急，病毒不(bu)斷(duan)擴散(san)，從東亞(ya)到(dao)東南亞(ya)，到(dao)南亞(ya)，到(dao)中東，伊(yi)朗告(gao)(gao)急，再到(dao)歐洲，意大(da)利成(cheng)為重災區(qu)，目前(qian)美(mei)國(guo)疫(yi)情形勢也不(bu)樂(le)觀，大(da)有全面爆發的可能性。如果說疫(yi)情開(kai)始在(zai)中國(guo)肆虐(nve)之際(ji)，盡(jin)管國(guo)際(ji)社會有些擔憂疫(yi)情蔓延(yan)，但總體上(shang)沒有出現(xian)恐慌。

然(ran)而，如今(jin)疫(yi)情(qing)不斷(duan)蔓延(yan)，全(quan)球受(shou)新冠肺炎疫(yi)情(qing)影響的國家和(he)地(di)區(qu)數已經(jing)(jing)突破(po)一百(bai)，全(quan)球確診人(ren)(ren)數已經(jing)(jing)超過10萬，人(ren)(ren)們驚(jing)詫之余(yu)，隨(sui)之而來的便是恐(kong)慌情(qing)緒的快速蔓延(yan)。

2.經濟恐慌變成一種更加可怕的“病毒”

由于(yu)新冠肺炎疫情在全(quan)球迅速(su)擴散(san)，加劇了(le)投資者的恐慌(huang)情緒，等于(yu)是在已經(jing)(jing)本(ben)來就不樂(le)觀的世界經(jing)(jing)濟(ji)(ji)上火上澆(jiao)油，掀動了(le)全(quan)球金(jin)融(rong)市場的驚濤駭浪。本(ben)次疫情到底什么時候結束(shu)？對全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)將(jiang)產生(sheng)多大(da)影響？全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)危機或(huo)金(jin)融(rong)危機是否再度爆發(fa)？

這(zhe)些問(wen)題(ti)，這(zhe)些擔憂，讓投資人擔憂，甚至恐懼，經(jing)濟恐慌已經(jing)演變成一種(zhong)“病毒”，持續(xu)蔓延，引(yin)發(fa)資本市場劇烈動蕩，哀鴻遍野，混亂不堪。美(mei)國紐約股(gu)(gu)市接連暴跌，歐洲三大股(gu)(gu)指(zhi)震蕩下行，東(dong)京(jing)股(gu)(gu)市上(shang)演過山車行情，中東(dong)各國股(gu)(gu)指(zhi)全(quan)線(xian)暴跌，世界(jie)各地(di)股(gu)(gu)市不斷(duan)傳來“熔(rong)斷(duan)”信息，龐(pang)大的全(quan)球資本瞬(shun)間(jian)蒸發(fa)，踩踏式暴跌、崩盤不斷(duan)上(shang)演。

資(zi)本(ben)市場向(xiang)來(lai)是經濟發(fa)展的(de)晴雨(yu)表，對(dui)經濟走勢反(fan)應十分敏感(gan)，之所以如今表現如此脆弱(ruo)，根本(ben)原因在于全球經濟增長動(dong)能不足、政(zheng)策空間受限(xian)、前(qian)期資(zi)本(ben)市場估值偏(pian)高等諸(zhu)多因素。

疫(yi)情(qing)暴發前，全(quan)球(qiu)經(jing)濟已經(jing)增(zeng)長乏(fa)力，中美貿易戰和(he)英國“脫歐”等讓經(jing)濟增(zeng)長前景不樂觀(guan)，疫(yi)情(qing)迅速蔓(man)延(yan)和(he)恐慌情(qing)緒疊加，加劇了投資人的(de)悲觀(guan)預期。從目(mu)前來看，爆發全(quan)球(qiu)經(jing)濟危(wei)機和(he)金融危(wei)機的(de)可能(neng)性上升(sheng)，全(quan)球(qiu)產(chan)業鏈和(he)價(jia)值(zhi)鏈有可能(neng)重(zhong)構。

3.維也納聯盟協議意外流產成為油價暴跌的直接導火索

維(wei)也(ye)(ye)納(na)聯(lian)盟機(ji)制(zhi)也(ye)(ye)叫歐(ou)佩(pei)克(ke)(ke)+機(ji)制(zhi)，就是歐(ou)佩(pei)克(ke)(ke)與(yu)非歐(ou)佩(pei)克(ke)(ke)產(chan)油(you)國(guo)之間通(tong)過合作(zuo)簽訂(ding)限制(zhi)原油(you)產(chan)量而(er)(er)(er)穩定國(guo)際油(you)價的(de)機(ji)制(zhi)。維(wei)也(ye)(ye)納(na)聯(lian)盟先前的(de)石油(you)減(jian)產(chan)協(xie)議將(jiang)在(zai)(zai)3月(yue)底到(dao)期，業(ye)界人士普遍預料將(jiang)簽訂(ding)新的(de)協(xie)議，為應(ying)對油(you)價下(xia)滑而(er)(er)(er)進一步(bu)增加減(jian)產(chan)規模。然而(er)(er)(er)，出乎意料的(de)是，3月(yue)6日在(zai)(zai)奧地利維(wei)也(ye)(ye)納(na)召開的(de)第八屆歐(ou)佩(pei)克(ke)(ke)與(yu)非歐(ou)佩(pei)克(ke)(ke)部長級會議上(shang)，減(jian)產(chan)協(xie)議沒有如期達(da)成。

談判(pan)破裂(lie)以后，沙(sha)特(te)阿拉伯迅即發動“價格(ge)戰”，大(da)幅降(jiang)低售往歐洲、遠東和(he)美(mei)國(guo)等國(guo)外市場(chang)的(de)原油(you)價格(ge)，搶奪市場(chang)份額(e)。在降(jiang)價同時(shi)，沙(sha)特(te)阿拉伯還私(si)下表示，如有需要還將(jiang)大(da)幅度增加原油(you)產量。

四、國際油價未來變化趨勢

國際油價(jia)變化向來復(fu)雜，由于影響因素復(fu)雜多變，價(jia)格(ge)預(yu)測便(bian)成(cheng)為永恒的主題，但是(shi)從歷史上來看，油價(jia)預(yu)測形同占卜(bu)或(huo)算卦，確(que)實沒有人可(ke)以準確(que)判斷。盡管如此，我們還(huan)是(shi)可(ke)以對國際油價(jia)未來趨勢(shi)進行(xing)分析(xi)。

五、短中期油價變化趨勢

綜(zong)合(he)分析和(he)考(kao)慮，油價短中期變(bian)化(hua)(hua)趨(qu)(qu)勢(shi)與(yu)疫(yi)情變(bian)化(hua)(hua)趨(qu)(qu)勢(shi)、全球(qiu)經濟走勢(shi)、地(di)緣政治和(he)維也(ye)納聯盟機制是(shi)否重新發揮作(zuo)用等因素(su)密(mi)切相(xiang)關，不(bu)排除(chu)油價繼續下跌，甚至下跌到20美元(yuan)左右(you)，但(dan)總體趨(qu)(qu)勢(shi)是(shi)震(zhen)蕩波(bo)動，回歸在50-60美元(yuan)的可(ke)能性最大(da)，上沖70美元(yuan)以上的幾率很小。

1.疫情變化趨勢及其經濟破壞力仍然是油價趨勢的觀察重點

隨(sui)著新冠(guan)疫(yi)情(qing)影響擴大(da)，全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)(ji)前(qian)景面臨巨大(da)沖(chong)擊。針對疫(yi)情(qing)擴散(san)，國(guo)際貨幣進機組(zu)織再次下調全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)(ji)增速(su)(su)預期，預計2020年全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)(ji)增長(chang)率將(jiang)低于(yu)2019年的(de)2.9%。經濟(ji)(ji)合作組(zu)織將(jiang)全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)(ji)增速(su)(su)從(cong)2.9%下調到2.4%，警告(gao)全(quan)球(qiu)(qiu)經濟(ji)(ji)可能出現萎(wei)縮。西方七國(guo)集團（G7）財長(chang)和央行行長(chang)發表聯(lian)合聲明，隨(sui)時(shi)準(zhun)備采取行動，支(zhi)持(chi)經濟(ji)(ji)增長(chang)。美聯(lian)儲3月3日(ri)宣布緊急(ji)降息50個基點(dian)。

新冠疫情(qing)在(zai)全球(qiu)肆劣，嚴重(zhong)影響經(jing)濟(ji)(ji)運行，原油需求減(jian)少(shao)，價格(ge)下行壓力增(zeng)大。目前(qian)，疫情(qing)蔓(man)延態(tai)勢日趨劇烈，對全球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)影響到(dao)(dao)底會達到(dao)(dao)何種程度上不能準確判斷，但(dan)總體上不容樂觀。目前(qian)，中國疫情(qing)基本(ben)得到(dao)(dao)控制(zhi)，但(dan)還沒有恢復常態(tai)。

意(yi)大利(li)、日(ri)本、韓國(guo)和伊朗(lang)徹底淪陷，法國(guo)、德(de)國(guo)、英國(guo)和美國(guo)等可能變得更加(jia)嚴重。目前看來，新冠疫(yi)情未來趨(qu)勢如何，包括是否發生(sheng)變異、蔓延范圍和疫(yi)情持(chi)續(xu)時間長短等是觀察國(guo)際(ji)油價(jia)變化的最(zui)直接(jie)因素(su)。隨著疫(yi)情演變乃至趨(qu)緩，有利(li)于(yu)國(guo)際(ji)油價(jia)回升(sheng)。

2.主要經濟體的經濟表現與合作是影響油價趨勢的關鍵因素

目前，美國(guo)(guo)(guo)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)、歐盟和(he)日本是全球(qiu)經(jing)濟發展(zhan)的支柱，其他(ta)新興經(jing)濟體如(ru)印度、俄(e)羅斯、巴西(xi)和(he)南(nan)非(fei)等國(guo)(guo)(guo)也發揮重(zhong)要作(zuo)用(yong)。其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，美國(guo)(guo)(guo)和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)更是全球(qiu)經(jing)濟增(zeng)長(chang)的引(yin)擎和(he)火車頭，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)美兩國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟穩健，那么全球(qiu)經(jing)濟就有增(zeng)長(chang)動力。

世界上這些主要經濟(ji)體之間已經形(xing)成了(le)穩定的(de)產業(ye)鏈和價(jia)值(zhi)鏈，你中有我(wo)、我(wo)中有你，彼此形(xing)成了(le)緊(jin)密的(de)經濟(ji)共(gong)生共(gong)存關(guan)系。一旦這種(zhong)關(guan)系被打(da)破(po)，或者價(jia)值(zhi)鏈被破(po)壞，那么全球經濟(ji)將(jiang)遭受沉重打(da)擊和沖擊，在新的(de)平衡沒有建(jian)立之前(qian)，世界將(jiang)難免處于(yu)經濟(ji)動蕩局面。

全球各(ge)主(zhu)要經濟(ji)體之間存(cun)在各(ge)種各(ge)樣的矛(mao)盾，中美經貿(mao)關(guan)系惡化早已對世界經濟(ji)產生了破壞力，美國確實存(cun)在與中國“脫鉤”的意愿或想法，彼此之間的摩擦依然是現在進行時(shi)。

歐盟(meng)分裂趨勢明顯，其中英國“脫(tuo)歐”成為(wei)過去幾年全(quan)球經濟(ji)(ji)發展(zhan)的重(zhong)要變(bian)數之一(yi)，而且雙方貿易談(tan)判前景依然充滿不確定性。如(ru)果(guo)疫(yi)情蔓延(yan)導致全(quan)球經濟(ji)(ji)快速衰退，導致經濟(ji)(ji)危機，甚至引發金融(rong)危機，那么預計主要經濟(ji)(ji)體還會(hui)強(qiang)化合(he)作，淡化彼(bi)此分歧，淡化意識形態矛盾，攜手應對(dui)共同(tong)的挑戰，否則別無其他途徑。只要這些(xie)主要經濟(ji)(ji)體經濟(ji)(ji)表現(xian)良好，尤其是美國和(he)中國的經濟(ji)(ji)表現(xian)不存在重(zhong)大問題(ti)，相信就會(hui)有利(li)支撐國際油價(jia)回(hui)暖。

3.地緣政治因素不容忽視

影響國際(ji)油價的(de)重要(yao)(yao)因素(su)之(zhi)一是地(di)緣政(zheng)治，而在過(guo)去(qu)幾年，國際(ji)油價之(zhi)所(suo)以(yi)沒有(you)崩(beng)盤，除了維(wei)也(ye)納聯盟機制發揮重要(yao)(yao)之(zhi)外(wai)，地(di)緣政(zheng)治因素(su)一直(zhi)起到非常(chang)重要(yao)(yao)的(de)價格支(zhi)撐作(zuo)用。

近年來，大國(guo)(guo)地緣政治博弈趨勢明(ming)顯，美國(guo)(guo)與中俄(e)博弈更(geng)加激烈。美國(guo)(guo)針對中國(guo)(guo)崛起，推進(jin)“印(yin)太戰略”，攪局南海問(wen)題，插手香港事(shi)務，干預臺灣政治，破壞新疆(jiang)和西藏的社會穩定，向印(yin)太地區增派兵力，拉攏中國(guo)(guo)周邊國(guo)(guo)家形成抗中同盟。美國(guo)(guo)長期視委內瑞拉為(wei)邪惡(e)國(guo)(guo)家，一直試(shi)圖推翻現(xian)有民選政權，然(ran)而在(zai)危機關頭(tou)，俄(e)羅(luo)斯果斷(duan)出手，強力支持馬杜羅(luo)政府，使美國(guo)(guo)權的圖謀(mou)落空。

在中東地區，阿拉伯國家(jia)與以色列沖突(tu)、伊朗核問題、敘利(li)(li)亞(ya)、也(ye)門和利(li)(li)比亞(ya)戰亂不止(zhi)，土耳其插手敘利(li)(li)亞(ya)和利(li)(li)比亞(ya)事務，俄羅斯直接介入中東事務，拉近與沙特、埃及等(deng)國關系。

地緣(yuan)政(zheng)治(zhi)日益復(fu)雜多變，一旦有風(feng)吹草(cao)動(dong)，國際(ji)油(you)價便會聞風(feng)而動(dong)，如(ru)果出現重大地緣(yuan)政(zheng)治(zhi)事(shi)件，如(ru)美伊(yi)發生(sheng)戰爭沖突(tu)、伊(yi)朗與沙特直(zhi)接(jie)正面(mian)沖突(tu)、霍爾木茲海峽被封(feng)鎖(suo)等(deng)，那(nei)么國際(ji)油(you)價將迅速攀高。

4.維也納聯盟是否起死回生直接影響油價變動

歷(li)史上，沙特曾經成為國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)石(shi)(shi)油市場(chang)的(de)唯一“機(ji)動產(chan)(chan)油國(guo)(guo)(guo)”，叱詫(cha)風(feng)云，風(feng)光無限。然而(er)，時至今(jin)日(ri)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)石(shi)(shi)油市場(chang)供(gong)求格局(ju)發(fa)生了巨大(da)變(bian)化(hua)，俄羅斯成為最大(da)產(chan)(chan)油國(guo)(guo)(guo)之(zhi)一，美國(guo)(guo)(guo)由于頁(ye)巖革(ge)命(ming)也成為石(shi)(shi)油生產(chan)(chan)大(da)國(guo)(guo)(guo)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)石(shi)(shi)油市場(chang)出(chu)現(xian)三大(da)“機(ji)動產(chan)(chan)油國(guo)(guo)(guo)”共存(cun)的(de)格局(ju)，美國(guo)(guo)(guo)、沙特和(he)俄羅斯石(shi)(shi)油生產(chan)(chan)能(neng)力基本平分(fen)秋色。從理(li)論上講，如(ru)果(guo)這三大(da)機(ji)動產(chan)(chan)油國(guo)(guo)(guo)能(neng)夠聯手合作，控制石(shi)(shi)油產(chan)(chan)量，那么國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)油價(jia)將(jiang)隨其意愿(yuan)變(bian)化(hua)。

然而，由于國(guo)家體制(zhi)和市(shi)場機(ji)(ji)制(zhi)不(bu)同(tong)，美國(guo)不(bu)可(ke)能采取非(fei)市(shi)場行為參與價(jia)格(ge)聯盟機(ji)(ji)制(zhi)，而只有(you)俄(e)羅斯(si)和沙特(te)可(ke)以(yi)采取非(fei)市(shi)場行為建(jian)立穩定油價(jia)的機(ji)(ji)制(zhi)，因(yin)此這種機(ji)(ji)制(zhi)本身(shen)就與歷史(shi)上曾經壟(long)斷國(guo)際石油市(shi)場的歐(ou)佩(pei)克(ke)價(jia)格(ge)機(ji)(ji)制(zhi)不(bu)可(ke)同(tong)日而語，存在先天缺陷。

這次油價暴跌(die)，導火索當然(ran)是維也納聯(lian)盟機(ji)制失效(xiao)，機(ji)制內最重(zhong)要的兩(liang)個國(guo)家沙特與俄(e)羅斯(si)之間(jian)產(chan)生了重(zhong)大(da)分歧，似乎讓(rang)人覺(jue)得(de)很意外，但是也存(cun)在(zai)必然(ran)的邏(luo)輯關系，核(he)心是利(li)益沖(chong)突(tu)，即包括兩(liang)國(guo)之間(jian)的利(li)益沖(chong)突(tu)，也包括兩(liang)國(guo)與美國(guo)之間(jian)的利(li)益沖(chong)突(tu)。俄(e)羅斯(si)在(zai)這次談判中不同意大(da)幅增加減(jian)產(chan)，原因(yin)當然(ran)是不愿(yuan)意失去更多的市(shi)場(chang)份額，由于過去限產(chan)保價，美國(guo)頁巖油奪走(zou)了不少(shao)市(shi)場(chang)份額。

在這(zhe)次談判中，業內許多人(ren)對(dui)沙(sha)特(te)的(de)(de)(de)做法似乎(hu)(hu)不解，似乎(hu)(hu)覺得沙(sha)特(te)年輕王儲有(you)個(ge)人(ren)義氣(qi)和風格，但背后邏輯也(ye)是(shi)(shi)清晰的(de)(de)(de)，那就是(shi)(shi)過去兩年的(de)(de)(de)減(jian)產提升了油價，美國(guo)和俄羅(luo)斯擠(ji)占(zhan)了沙(sha)特(te)的(de)(de)(de)市場(chang)份(fen)額，因此不再愿(yuan)意(yi)繼續犧牲自己(ji)的(de)(de)(de)利(li)益。不過，即使這(zhe)次談判破裂，并不意(yi)味著維也(ye)納(na)聯(lian)盟(meng)已經壽終正(zheng)寢，是(shi)(shi)否(fou)起(qi)死回生，關(guan)鍵要看其是(shi)(shi)否(fou)能夠滿足聯(lian)盟(meng)國(guo)的(de)(de)(de)國(guo)家利(li)益。

油(you)價(jia)暴跌(die)至此，絕對不符合產油(you)國(guo)的利益(yi)，因此關鍵要看這種低油(you)價(jia)究竟(jing)能(neng)夠持續(xu)多久(jiu)，產油(you)國(guo)的忍(ren)耐力和(he)忍(ren)耐時(shi)間最終決定(ding)大家是否重新(xin)回到談(tan)判桌上。盡管(guan)產油(you)國(guo)石油(you)生產直(zhi)接成本很低，但其財(cai)政收(shou)支平(ping)衡對油(you)價(jia)依賴很高，2020年沙特經常(chang)帳收(shou)支平(ping)衡油(you)價(jia)為61美元(yuan)/桶，而俄羅斯為45美元(yuan)/桶，可見兩國(guo)均無力承擔目(mu)前油(you)價(jia)水(shui)平(ping)的長期持續(xu)。

5.國際石油公司生產成本不支持長期低油價

據(ju)估計(ji)，目前(qian)世界上絕大(da)多(duo)數的大(da)型國(guo)際石油公司石油生產成本超過(guo)45美(mei)元/桶，個別石油公司成本可能更(geng)高。如果當前(qian)過(guo)低油價(jia)繼(ji)續(xu)較長(chang)時間，那么多(duo)數石油公司都(dou)將(jiang)(jiang)面(mian)(mian)臨巨額虧損，再次進入“寒冷的冬季”。與之(zhi)相對(dui)應，大(da)量(liang)石油工程技術(shu)服務企業(ye)(ye)將(jiang)(jiang)面(mian)(mian)對(dui)無米之(zhi)炊的嚴(yan)酷局面(mian)(mian)，整個石油行業(ye)(ye)將(jiang)(jiang)無以為(wei)繼(ji)，可持續(xu)發展將(jiang)(jiang)無從說起。

六、油價長期變化趨勢

從(cong)國際(ji)油價(jia)長(chang)期變化(hua)趨勢看，重點應該分(fen)析(xi)(xi)石油的替(ti)代、石油供求(qiu)關系和石油成本等因素的變化(hua)趨勢。綜合分(fen)析(xi)(xi)和判斷，國際(ji)油價(jia)總體變化(hua)趨勢仍(reng)然(ran)是周期性(xing)波動，短期還(huan)將(jiang)出現(xian)劇(ju)烈震蕩，暴漲(zhang)或暴跌情形(xing)可能再現(xian)，但價(jia)格總體水平很難再回到上(shang)次(ci)金融危(wei)機爆發之前的每桶百美(mei)元以(yi)上(shang)高(gao)位(wei)水平。

1.能源轉型決定石油替代進程，替代成本成為國際油價變化的約束條件

面對(dui)全球(qiu)應對(dui)氣候變(bian)化和(he)(he)環(huan)境治理，能源(yuan)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)趨勢必(bi)將加快，核心是能源(yuan)結構優化和(he)(he)調整，非化石(shi)能源(yuan)必(bi)將逐(zhu)步成為主體能源(yuan)，石(shi)油(you)(you)替(ti)(ti)代難以避(bi)免(mian)，清潔能源(yuan)增長(chang)迅速，石(shi)油(you)(you)在一次(ci)能源(yuan)中(zhong)的(de)比重將逐(zhu)步下降(jiang)。當(dang)然，油(you)(you)價是影(ying)響能源(yuan)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)和(he)(he)替(ti)(ti)代過程的(de)重要因(yin)素之一，如果油(you)(you)價持續處于超低水平，那么將會影(ying)響能源(yuan)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)步伐，油(you)(you)價越高，越有利(li)于能源(yuan)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)和(he)(he)石(shi)油(you)(you)替(ti)(ti)代。

在(zai)整(zheng)個能源(yuan)(yuan)轉型(xing)過(guo)程中，客觀上存(cun)在(zai)一種(zhong)隱性(xing)的(de)(de)石(shi)(shi)油(you)替(ti)(ti)代(dai)邊(bian)(bian)際(ji)價(jia)格，也就是其他替(ti)(ti)代(dai)能源(yuan)(yuan)的(de)(de)邊(bian)(bian)際(ji)成本。從(cong)理論上講，只有替(ti)(ti)代(dai)能源(yuan)(yuan)的(de)(de)邊(bian)(bian)際(ji)成本低于石(shi)(shi)油(you)替(ti)(ti)代(dai)邊(bian)(bian)際(ji)價(jia)格，那么替(ti)(ti)代(dai)能源(yuan)(yuan)才能在(zai)經濟(ji)上可(ke)行。隨著非化(hua)石(shi)(shi)能源(yuan)(yuan)開發和(he)利用技術進步和(he)規模(mo)化(hua)效應提高，其替(ti)(ti)代(dai)邊(bian)(bian)際(ji)成本正在(zai)逐年(nian)下降，進而(er)壓縮石(shi)(shi)油(you)價(jia)格的(de)(de)上漲空間。

2.全球石油消費峰值即將到來，石油市場供大于求的局面難以改變

從(cong)供給側來(lai)看，由于非(fei)常(chang)規石(shi)油(you)(you)資源潛(qian)力(li)巨大(da)，技術進步(bu)明(ming)顯，生產能(neng)力(li)持續增(zeng)(zeng)(zeng)加，但(dan)非(fei)歐(ou)佩克產油(you)(you)國(guo)增(zeng)(zeng)(zeng)產潛(qian)力(li)有限，而歐(ou)佩克產油(you)(you)國(guo)尚有較大(da)增(zeng)(zeng)(zeng)產能(neng)力(li)，總(zong)(zong)體上不(bu)存在能(neng)力(li)不(bu)足的問題(ti)。從(cong)需(xu)(xu)求側來(lai)看，主(zhu)要發達國(guo)家消(xiao)費需(xu)(xu)求增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)已經基本(ben)保持平穩狀態，新興市場國(guo)家的需(xu)(xu)求總(zong)(zong)體上穩步(bu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，其中(zhong)中(zhong)國(guo)的需(xu)(xu)求增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)將(jiang)逐漸放慢，預計在今后幾(ji)年全(quan)球石(shi)油(you)(you)消(xiao)費將(jiang)達到(dao)峰(feng)值。因此，全(quan)球石(shi)油(you)(you)供需(xu)(xu)關系(xi)將(jiang)處于長(chang)期供大(da)于求局面(mian)，不(bu)支持油(you)(you)價高漲。

3.石油成本因素仍然是油價變化的關鍵因素

對(dui)于石(shi)(shi)油成(cheng)本(ben)來說，必須明(ming)確(que)兩個基本(ben)概念：石(shi)(shi)油生(sheng)產成(cheng)本(ben)和(he)資源國石(shi)(shi)油財政預算成(cheng)本(ben)。

石(shi)油(you)生產(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本(ben)是企業(ye)層面的(de)概念，如(ru)果價(jia)格低(di)于生產(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本(ben)，企業(ye)就會經營虧損，從理論(lun)上(shang)講，該企業(ye)應該停(ting)產(chan)(chan)。由于企業(ye)成(cheng)(cheng)千(qian)上(shang)萬(wan)，千(qian)差萬(wan)別，因(yin)此石(shi)油(you)生產(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本(ben)也是五花八門，因(yin)此客觀上(shang)存(cun)在一種隱性的(de)石(shi)油(you)邊際成(cheng)(cheng)本(ben)。

理論上講，油(you)(you)價(jia)不應低于(yu)邊際(ji)成本(ben)(ben)。總(zong)體來看，常(chang)(chang)規(gui)(gui)石油(you)(you)生產成本(ben)(ben)相對較(jiao)低，而非常(chang)(chang)規(gui)(gui)石油(you)(you)成本(ben)(ben)較(jiao)高，石油(you)(you)邊際(ji)成本(ben)(ben)應該存(cun)在于(yu)非常(chang)(chang)規(gui)(gui)石油(you)(you)生產中，國際(ji)油(you)(you)價(jia)應該高于(yu)非常(chang)(chang)規(gui)(gui)石油(you)(you)邊際(ji)成本(ben)(ben)。

資源國(guo)(guo)石(shi)油財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)預(yu)算成本是指(zhi)某個(ge)資源國(guo)(guo)為了滿足國(guo)(guo)家財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)預(yu)算的需要(yao)設(she)定的石(shi)油預(yu)算價格(ge)，與企業生(sheng)產成本無關，如果(guo)油價低于這(zhe)個(ge)成本，那么國(guo)(guo)家財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)狀況就會(hui)出現問題，經濟(ji)、社(she)會(hui)和民(min)生(sheng)等無法正常運(yun)轉，這(zhe)種財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)預(yu)算成本在以石(shi)油為國(guo)(guo)家財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)基礎的資源國(guo)(guo)比(bi)較普遍(bian)。

近(jin)年(nian)來，由于(yu)技術進步(bu)，非(fei)常規石(shi)油生產成(cheng)本逐年(nian)下(xia)(xia)降(jiang)；由于(yu)石(shi)油資源國加快(kuai)經濟轉型，其石(shi)油財政預算(suan)成(cheng)本也(ye)在逐漸(jian)下(xia)(xia)降(jiang)。這些變化也(ye)不利(li)于(yu)國際油價的上漲，成(cheng)為(wei)油價上行的制約因素。