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時(shi)至年(nian)(nian)底，穩投(tou)資(zi)(zi)補短(duan)板開始全面(mian)(mian)提速，尤其是(shi)在破解資(zi)(zi)金(jin)(jin)來(lai)源困(kun)局方面(mian)(mian)，近期(qi)多項重磅新政落地：2020年(nian)(nian)新增專(zhuan)項債(zhai)額度已提前下達1萬億元，固定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)項目資(zi)(zi)本(ben)(ben)金(jin)(jin)管(guan)理新規(gui)也已正式下發。專(zhuan)家分析，專(zhuan)項債(zhai)疊加項目資(zi)(zi)本(ben)(ben)金(jin)(jin)，雙管(guan)齊下助力基礎(chu)設(she)施(shi)項目融資(zi)(zi)，無(wu)疑(yi)對(dui)穩投(tou)資(zi)(zi)具有重要的促進作(zuo)用。受益于專(zhuan)項債(zhai)和(he)項目資(zi)(zi)本(ben)(ben)金(jin)(jin)等(deng)新政策(ce)措(cuo)施(shi)的支持(chi)，今年(nian)(nian)年(nian)(nian)底基建投(tou)資(zi)(zi)有望(wang)企穩回升。具體而(er)言，有一定經(jing)營性(xing)收入或(huo)收費機制(zhi)的交通(tong)、環保和(he)市政等(deng)基礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)資(zi)(zi)或(huo)將迎來(lai)較快增長。

穩投資連獲重磅新政

11月27日，財政部提前下達了2020年(nian)(nian)部分新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)務限額(e)(e)1萬億元，占2019年(nian)(nian)當年(nian)(nian)新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)務限額(e)(e)2.15萬億元的(de)47%。同時(shi)，要求各(ge)地盡快(kuai)將專(zhuan)項債(zhai)(zhai)券(quan)額(e)(e)度按(an)規定落實(shi)到具體項目(mu)，做好專(zhuan)項債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)(xing)使(shi)用(yong)工作，早發行(xing)(xing)、早使(shi)用(yong)，確保明年(nian)(nian)初即(ji)可使(shi)用(yong)見效，確保形成實(shi)物(wu)工作量，盡早形成對經(jing)濟的(de)有效拉(la)動。

就在同(tong)(tong)一天，國務(wu)院(yuan)發布《關于(yu)加強固定資產投資項(xiang)目(mu)資本(ben)金管理(li)的通知》（以下(xia)簡稱《通知》），明確提(ti)出適當降低(di)項(xiang)目(mu)資本(ben)金比(bi)例(li)，對(dui)(dui)港口、沿海及內(nei)河(he)航運(yun)項(xiang)目(mu)，項(xiang)目(mu)最低(di)資本(ben)金比(bi)例(li)由25%下(xia)調(diao)為20%。同(tong)(tong)時(shi)，對(dui)(dui)其他補短板(ban)領域的基礎設(she)施項(xiang)目(mu)，在達(da)到(dao)合理(li)收益(yi)水平和較(jiao)強償債能力的前提(ti)下(xia)，允許對(dui)(dui)項(xiang)目(mu)最低(di)資本(ben)金比(bi)例(li)按照不超(chao)過(guo)5個百(bai)分點的幅度(du)下(xia)浮(fu)。

對(dui)此，國(guo)(guo)家(jia)發展改革委有關負(fu)責人11月28日指出，目前我(wo)(wo)國(guo)(guo)人均基(ji)礎(chu)設(she)施存量(liang)相當于西方發達國(guo)(guo)家(jia)的20%至30%，并且在(zai)(zai)交通、水利、能源、生(sheng)(sheng)態環保、社(she)會民生(sheng)(sheng)等基(ji)礎(chu)設(she)施領(ling)域(yu)仍(reng)存在(zai)(zai)不少(shao)短板，總體來(lai)看，我(wo)(wo)國(guo)(guo)在(zai)(zai)基(ji)礎(chu)設(she)施領(ling)域(yu)投資仍(reng)有很(hen)大空間和潛力。在(zai)(zai)此背景下，《通知》重點針對(dui)基(ji)礎(chu)設(she)施領(ling)域(yu)適當下降了(le)資本金比例。

此外，為(wei)了引(yin)導社(she)會投資(zi)(zi)(zi)(zi)，充(chong)分(fen)(fen)利(li)用(yong)市(shi)場資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)解決基(ji)礎設施(shi)(shi)項目資(zi)(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)籌措(cuo)困難問題，《通知(zhi)》規(gui)定“對(dui)基(ji)礎設施(shi)(shi)領(ling)域和(he)其他國家鼓勵(li)發(fa)展的(de)行業，鼓勵(li)項目法(fa)人(ren)和(he)項目投資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)通過發(fa)行權(quan)益(yi)(yi)型(xing)、股權(quan)類(lei)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)具，多渠道規(gui)范籌措(cuo)投資(zi)(zi)(zi)(zi)項目資(zi)(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)”，同時(shi)規(gui)定“通過以上方(fang)式(shi)籌措(cuo)的(de)各類(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，按照國家統一的(de)會計制度應當分(fen)(fen)類(lei)為(wei)權(quan)益(yi)(yi)工(gong)(gong)具的(de)，可以認(ren)定為(wei)投資(zi)(zi)(zi)(zi)項目資(zi)(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)”。上述負責人(ren)稱，這有利(li)于維(wei)護(hu)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)合法(fa)投資(zi)(zi)(zi)(zi)權(quan)益(yi)(yi)，充(chong)分(fen)(fen)調動社(she)會資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)參與基(ji)礎設施(shi)(shi)項目投資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)積極性，有利(li)于充(chong)分(fen)(fen)利(li)用(yong)好社(she)會股權(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，有利(li)于擴大金(jin)(jin)融(rong)服務實(shi)體經濟的(de)渠道和(he)方(fang)式(shi)。

資金加速涌入基建補短板

國家發展改革委投資(zi)(zi)研究(jiu)所體制政策(ce)室主任吳(wu)亞平對記者(zhe)表(biao)示，現階(jie)段(duan)基(ji)礎(chu)設(she)施投資(zi)(zi)確(que)實面臨(lin)融資(zi)(zi)難的(de)困境，地方(fang)(fang)政府專(zhuan)項債(zhai)和項目(mu)資(zi)(zi)本金制度(du)的(de)新(xin)政策(ce)新(xin)舉措，從項目(mu)資(zi)(zi)本金和債(zhai)務資(zi)(zi)金兩方(fang)(fang)面助力基(ji)礎(chu)設(she)施項目(mu)融資(zi)(zi)。無疑對穩(wen)投資(zi)(zi)具有重要(yao)的(de)促進作(zuo)用(yong)。

“近期專(zhuan)項(xiang)(xiang)債持(chi)續(xu)發力，專(zhuan)項(xiang)(xiang)債新政(zheng)發布、2020年額度(du)提前下達、資(zi)(zi)本金比(bi)例降(jiang)低等政(zheng)策均會對(dui)穩投(tou)資(zi)(zi)的(de)資(zi)(zi)金來源起到明(ming)顯(xian)的(de)充實提振作用。”中國(guo)(guo)銀行(xing)國(guo)(guo)際金融研(yan)究所研(yan)究員范(fan)若(ruo)瀅(ying)對(dui)記者表示(shi)，一(yi)方(fang)面，此前基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)(zi)受資(zi)(zi)金約束而難以(yi)明(ming)顯(xian)回(hui)升，隨著(zhu)專(zhuan)項(xiang)(xiang)債的(de)持(chi)續(xu)發力，能(neng)夠為大量基(ji)建(jian)項(xiang)(xiang)目帶來新增(zeng)資(zi)(zi)金。另一(yi)方(fang)面，有利于進一(yi)步增(zeng)強社(she)會資(zi)(zi)本的(de)信心，更(geng)多地帶動民間投(tou)資(zi)(zi)助力基(ji)建(jian)。

在中國國際期貨(huo)股份有限(xian)公司研究員湯林閩看來(lai)，推出強(qiang)化專項(xiang)債杠桿(gan)(gan)作用(yong)政策，再(zai)疊加提前下達并要求早發(fa)行早使用(yong)部分明(ming)年(nian)專項(xiang)債額度(du)的政策，杠桿(gan)(gan)和杠桿(gan)(gan)作用(yong)配合發(fa)力，是一(yi)個具有相當(dang)強(qiang)針對(dui)(dui)性的政策組合拳(quan)，“能夠(gou)對(dui)(dui)穩投資的資金來(lai)源起(qi)到專項(xiang)債和社會(hui)資金雙(shuang)管齊下的良好(hao)作用(yong)，預(yu)期效果會(hui)十分明(ming)顯。”他對(dui)(dui)記(ji)者表(biao)示。

值(zhi)得關注(zhu)的(de)是，此輪穩投資政策(ce)依舊是精準發力(li)補短(duan)板。

吳亞(ya)平說，相關政(zheng)策(ce)(ce)措(cuo)施在(zai)著眼于(yu)(yu)從總量上穩(wen)投(tou)資(zi)的(de)(de)同時，更注重(zhong)發揮有效(xiao)投(tou)資(zi)對優化供給結構(gou)的(de)(de)關鍵性作用(yong)，專項債政(zheng)策(ce)(ce)以負(fu)面(mian)(mian)清(qing)單和正面(mian)(mian)清(qing)單的(de)(de)方式(shi)明確了不支(zhi)持(chi)和重(zhong)點支(zhi)持(chi)的(de)(de)行業領域(yu)，項目資(zi)本金制(zhi)度也以正面(mian)(mian)清(qing)單的(de)(de)方式(shi)下(xia)調或(huo)下(xia)浮項目資(zi)本金比例(li)的(de)(de)行業領域(yu)，這些政(zheng)策(ce)(ce)措(cuo)施無(wu)疑有助于(yu)(yu)加強基礎設施補短(duan)板。

他(ta)指出，按照專項債新規和資(zi)(zi)本金(jin)管理中(zhong)對(dui)精準發力等的要求(qiu)，基礎(chu)設(she)(she)施領域的投資(zi)(zi)項目可以同時享受(shou)資(zi)(zi)本金(jin)比例(li)下降和通過發行權(quan)益型、股權(quan)類(lei)金(jin)融工具，多渠(qu)道規范籌措投資(zi)(zi)項目資(zi)(zi)本金(jin)兩方面政策(ce)(ce)(ce)，是(shi)政策(ce)(ce)(ce)發力的重點領域。其中(zhong)，公路(lu)(lu)（含政府收(shou)費公路(lu)(lu)）、鐵(tie)路(lu)(lu)、城建、物(wu)流、生態環保、社會民生等領域的補短(duan)(duan)板(ban)(ban)基礎(chu)設(she)(she)施項目可以享受(shou)最低的資(zi)(zi)本金(jin)比例(li)。由此(ci)可以看出政策(ce)(ce)(ce)的集(ji)中(zhong)關注點和完(wan)善投資(zi)(zi)結構的重要抓手仍(reng)在于基建“補短(duan)(duan)板(ban)(ban)”。

加強項目儲備提高穩投資效率

“對(dui)照這些政策措施重(zhong)點支持(chi)的行業領域，我認為有一(yi)定(ding)經營性(xing)收入或收費(fei)機制的交通、環保和市政等基礎設施投資或將迎來較(jiao)快增長。”吳亞(ya)平(ping)表示。受益于專(zhuan)項債和項目資本金等新政策措施的支持(chi)，今(jin)年(nian)年(nian)底基建投資有望(wang)企穩回(hui)升(sheng)，全年(nian)增速將達到4%以上，明年(nian)或將進一(yi)步提升(sheng)到6%左右。

他建(jian)議，進(jin)(jin)一步明確(que)專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)管理和(he)資金(jin)(jin)管理的部門分工(gong)與協調，形(xing)成部門之間的合力，使得專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)資金(jin)(jin)真正用于擴大(da)有效(xiao)投資特別(bie)是補短板的“刀(dao)刃上”。此(ci)外，地方政府要加(jia)(jia)強項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)儲備，加(jia)(jia)強項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)謀劃和(he)可(ke)行性(xing)研究論證(zheng)，創新(xin)商業模(mo)式，推進(jin)(jin)價費改革，使得專項(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)真正具(ju)備一定甚至較好收益，從而有助于進(jin)(jin)一步提(ti)高新(xin)政策措(cuo)施(shi)的效(xiao)果。

范若(ruo)瀅指出，未來基建(jian)項(xiang)目(mu)融(rong)(rong)資(zi)(zi)要有實質性改善，關鍵要進(jin)一步拓寬基礎設施建(jian)設項(xiang)目(mu)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)渠(qu)道，建(jian)議一是(shi)靈活安排融(rong)(rong)資(zi)(zi)模式，提高民間資(zi)(zi)本和外資(zi)(zi)長(chang)期資(zi)(zi)本參(can)與基建(jian)項(xiang)目(mu)的(de)(de)熱情。建(jian)立(li)分層次的(de)(de)項(xiang)目(mu)投融(rong)(rong)資(zi)(zi)對(dui)(dui)接機制(zhi)，在下調資(zi)(zi)本金比(bi)例基礎上，逐步將資(zi)(zi)本金比(bi)例的(de)(de)決(jue)定(ding)權(quan)更多地交給市場決(jue)定(ding)。二是(shi)鼓(gu)勵金融(rong)(rong)機構通過(guo)債權(quan)、股權(quan)、資(zi)(zi)產支持計劃(hua)等(deng)多種方(fang)(fang)式，解(jie)決(jue)投資(zi)(zi)項(xiang)目(mu)資(zi)(zi)金壓力較大(da)問題。三是(shi)進(jin)一步鼓(gu)勵地方(fang)(fang)債的(de)(de)發展(zhan)，加大(da)對(dui)(dui)項(xiang)目(mu)收益(yi)專項(xiang)債券品種的(de)(de)創新(xin)。

她還指出(chu)(chu)(chu)，在專(zhuan)項(xiang)債(zhai)使用(yong)方(fang)面(mian)，當前政策規定專(zhuan)項(xiang)債(zhai)額度提前使用(yong)要跟著(zhu)項(xiang)目走，但基建項(xiang)目實際實施過(guo)程中要求(qiu)有(you)配套資金(jin)才能批復，出(chu)(chu)(chu)現“資金(jin)用(yong)不出(chu)(chu)(chu)去，但項(xiang)目又(you)缺(que)資金(jin)”的(de)困境(jing)。需(xu)要相關(guan)部門和地方(fang)政府進(jin)行溝通及時解決，保(bao)證資金(jin)能順利(li)投到項(xiang)目中去，提高“穩投資”效率。