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近期(qi)，中國新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)電(dian)力圓桌、領航智庫對(dui)新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)產業鏈狀況進(jin)行調(diao)研。調(diao)研發(fa)(fa)現，在政策(ce)調(diao)整影響下，當前新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)行業景氣度(du)高，存(cun)量已經核(he)準的風電(dian)項目開發(fa)(fa)、競價光伏項目開發(fa)(fa)節奏正在加快；新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)運營商(shang)加大對(dui)新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)板塊(kuai)投資力度(du)，并(bing)重啟并(bing)購(gou)計劃，以提高清潔能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)占比，創(chuang)造(zao)利潤增長點；新能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)設備(bei)制造(zao)環節供需趨緊，主要風機(ji)制造(zao)商(shang)產能(neng)(neng)(neng)飽和、核(he)心(xin)零部件供給(gei)緊張。

一、能源央企加大新能源開發力度，華能開工是去年19.5倍

在新(xin)(xin)(xin)能(neng)源政策(ce)變化下(xia)，主要新(xin)(xin)(xin)能(neng)源投資(zi)商(shang)增加資(zi)本(ben)開支，加大新(xin)(xin)(xin)能(neng)源板塊布局(ju)，并(bing)重新(xin)(xin)(xin)啟動新(xin)(xin)(xin)能(neng)源項目合作(zuo)開發和并(bing)購。其(qi)中，華能(neng)新(xin)(xin)(xin)能(neng)源、三峽新(xin)(xin)(xin)能(neng)源、中廣核新(xin)(xin)(xin)能(neng)源等企業最為積極。

以華(hua)能(neng)集團為例，2019年(nian)(nian)(nian)華(hua)能(neng)風(feng)電板塊資本開支計劃高(gao)達239.54億元，同(tong)比增240%。截至6月底，低碳清潔能(neng)源裝(zhuang)機(ji)比重(zhong)達到(dao)33.4%，同(tong)比提高(gao)2個百(bai)分點(dian)。華(hua)能(neng)2019年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)中(zhong)工(gong)作報告顯示(shi)，華(hua)能(neng)新能(neng)源開發力(li)度加大(da)，上半(ban)年(nian)(nian)(nian)核準（備案）風(feng)電、光伏(fu)項(xiang)目是去年(nian)(nian)(nian)同(tong)期的4倍(bei)；開工(gong)建設是去年(nian)(nian)(nian)同(tong)期的19.5倍(bei)。

同期，華能下放新能源全(quan)流程管理權限(xian)，對34家二(er)級單位全(quan)面授權。也意味(wei)著，省級公司具(ju)備(bei)區(qu)域內新能源項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)并購選擇權，對項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)風(feng)險和收益負(fu)責。在此機(ji)制調整下，華能新能源并購工(gong)作(zuo)領(ling)先行業，并先后斬獲多個風(feng)電、光伏項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)。

華能(neng)新能(neng)源開發制定“兩線(xian)(xian)”“兩化(hua)”戰略(lve)布局加快落地。北(bei)線(xian)(xian)方面(mian)，上半年簽訂并(bing)推進(jin)落實(shi)甘肅隴東(dong)能(neng)源基地戰略(lve)合作協(xie)議；與內蒙古(gu)自(zi)治區戰略(lve)合作協(xie)議已(yi)具備簽署條件，上都平價風電(dian)基地、錫盟千(qian)萬(wan)千(qian)瓦級風電(dian)基地前期工(gong)作有(you)序(xu)開展。東(dong)線(xian)(xian)方面(mian)，與江(jiang)蘇(su)省簽訂戰略(lve)合作協(xie)議，目(mu)前已(yi)落實(shi)115萬(wan)千(qian)瓦海(hai)上風電(dian)資源。東(dong)北(bei)分(fen)公司(si)、山東(dong)分(fen)公司(si)分(fen)別(bie)獲(huo)55萬(wan)、30萬(wan)千(qian)瓦海(hai)上風電(dian)項目(mu)開發權。

下(xia)半年，華能堅持(chi)基地(di)型規模(mo)化(hua)(hua)開(kai)發(fa)思(si)路，圍繞“兩(liang)線”“兩(liang)化(hua)(hua)”謀篇布局，著力(li)打造隴(long)東(dong)、江蘇、內(nei)蒙古(gu)、瀾滄江上游四大戰(zhan)略支點；搶(qiang)抓時(shi)間和政(zheng)策窗口，加強(qiang)資源整合與合作，大力(li)發(fa)展新能源；持(chi)續優化(hua)(hua)電源結構(gou)，通過供熱、靈活性(xing)改造、污(wu)泥摻(chan)燒、垃圾發(fa)電等模(mo)式(shi)，提升(sheng)煤(mei)電競爭力(li)。

華能(neng)新能(neng)源開發建(jian)設的節奏是當(dang)前行(xing)業(ye)的一(yi)個(ge)縮(suo)影，在(zai)政(zheng)策調整（其中電價影響最大）影響下，新能(neng)源行(xing)業(ye)步(bu)入旺季。

二、新能源資產交易正進入活躍期

隨著新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)并網裝機規模增加，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)補貼(tie)缺口越滾越大，這是當前新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)發電企業面臨的相同(tong)困境(jing)。

目(mu)前(qian)，國(guo)內新(xin)(xin)能(neng)源補(bu)貼(tie)缺口(kou)在2000億(yi)元左右，預(yu)計到2030年補(bu)貼(tie)累計將超(chao)過1萬億(yi)元。為(wei)解(jie)(jie)決這一(yi)棘手問題(ti)，國(guo)家(jia)能(neng)源管理部(bu)門從價格政(zheng)策(ce)、指標管理、市場(chang)監管等方面入手，希望加(jia)速推動(dong)新(xin)(xin)能(neng)源行業(ye)平(ping)價上網。但新(xin)(xin)政(zheng)策(ce)解(jie)(jie)決的是增量項目(mu)的補(bu)貼(tie)需求問題(ti)，存量資產補(bu)貼(tie)需求仍然處于增長區間。

根據領航智庫初步統計(ji)(ji)，納入前7批補(bu)貼(tie)(tie)(tie)目(mu)錄的風電項(xiang)目(mu)約109GW，光(guang)伏補(bu)貼(tie)(tie)(tie)項(xiang)目(mu)約50GW。截(jie)至(zhi)2018年末(mo)，國內風電累計(ji)(ji)并網184GW，光(guang)伏累計(ji)(ji)并網174GW。據此測(ce)算，尚未進(jin)(jin)入補(bu)貼(tie)(tie)(tie)目(mu)錄中的風電裝(zhuang)機(ji)(ji)約75GW，未進(jin)(jin)入補(bu)貼(tie)(tie)(tie)目(mu)錄的光(guang)伏裝(zhuang)機(ji)(ji)約124GW，風光(guang)合計(ji)(ji)有200GW項(xiang)目(mu)未進(jin)(jin)入補(bu)貼(tie)(tie)(tie)目(mu)錄。國內光(guang)伏行業自(zi)2017年開始進(jin)(jin)入快速成長軌(gui)道，最近兩年新(xin)增裝(zhuang)機(ji)(ji)均未進(jin)(jin)入補(bu)貼(tie)(tie)(tie)目(mu)錄。

目(mu)前，國(guo)內新能源發(fa)電(dian)項(xiang)目(mu)普遍面臨2年以上的財(cai)政(zheng)補(bu)貼拖欠，數億元(yuan)，甚至(zhi)上百(bai)億的應收賬(zhang)款躺在財(cai)務賬(zhang)本上，應收賬(zhang)款在總(zong)資產中(zhong)的占比不斷提高。盡管項(xiang)目(mu)利潤報表(biao)漂亮可觀，但(dan)現金流量表(biao)異常不堪，民營(ying)企業處境(jing)更加(jia)艱難。

基于此，近期國內新(xin)能(neng)源(yuan)電站資(zi)產(chan)(chan)(chan)的交易開始變(bian)得(de)頻繁。尤其是一些民(min)營新(xin)能(neng)源(yuan)運營商融資(zi)成本高，財務費用(yong)壓力(li)大，對現金流(liu)敏感(gan)，補貼到付率高低直(zhi)接影響企(qi)業(ye)的生產(chan)(chan)(chan)經(jing)營。當前(qian)不少(shao)民(min)營企(qi)業(ye)正(zheng)加速新(xin)能(neng)源(yuan)資(zi)產(chan)(chan)(chan)出(chu)讓，忍痛割(ge)愛。新(xin)能(neng)源(yuan)資(zi)產(chan)(chan)(chan)交易活(huo)躍度不斷提(ti)高，中央企(qi)業(ye)作為收購方資(zi)產(chan)(chan)(chan)選擇的空間在變(bian)大。

三、風電產業鏈供需緊張，盈利大幅改善

2018年(nian)下半年(nian)以(yi)來，國家(jia)能(neng)源(yuan)(yuan)局釋放出風(feng)電價(jia)(jia)格調(diao)整、規(gui)劃收緊、清理(li)(li)存量風(feng)電項目的信號，存量風(feng)電項目開工建(jian)設進程加(jia)速。2019年(nian)4月(yue)(yue)，國家(jia)能(neng)源(yuan)(yuan)局正式發(fa)布2019年(nian)風(feng)電管理(li)(li)辦法，明(ming)確核準(zhun)兩年(nian)內未(wei)開工建(jian)設且未(wei)申請(qing)延(yan)(yan)(yan)期(qi)或申請(qing)延(yan)(yan)(yan)期(qi)但延(yan)(yan)(yan)長期(qi)內仍未(wei)開工建(jian)設的風(feng)電項目，核準(zhun)文件(jian)廢(fei)止。2019年(nian)5月(yue)(yue)，發(fa)改委調(diao)整風(feng)電上(shang)網(wang)電價(jia)(jia)，全面啟(qi)動國內風(feng)電競價(jia)(jia)、平價(jia)(jia)上(shang)網(wang)。

在(zai)這一系列(lie)政策變化下(xia)，國內風(feng)電行業出現“搶(qiang)裝”行情。受此影(ying)響，2018年底2019初國內風(feng)機招投標價格(ge)(ge)(ge)反轉(zhuan)，風(feng)機價格(ge)(ge)(ge)高位震蕩(dang)、風(feng)機零部(bu)件供應(ying)緊張。當前，國內2MW風(feng)機平均(jun)投標價格(ge)(ge)(ge)從2018年9、10月的(de)(de)3196元(yuan)/千(qian)瓦的(de)(de)價格(ge)(ge)(ge)，回升至當前3600元(yuan)/千(qian)瓦左(zuo)右，風(feng)機價格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲10%以上(shang)。一些小眾(zhong)供應(ying)商風(feng)機報價從3000元(yuan)/千(qian)瓦的(de)(de)底部(bu)，回升至3500元(yuan)/千(qian)瓦，價格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲幅度在(zai)15%以上(shang)。

此外(wai)，風機主要零(ling)部(bu)(bu)件葉片、塔筒、主軸、輪轂等(deng)供應趨緊(jin)，并有不同程度價格上漲。受此拉動(dong)，零(ling)部(bu)(bu)件主要供應商(shang)中材科(ke)技、天(tian)順風能、金(jin)雷風電(dian)等(deng)2019年上半年業績同比大增。