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2018年我國電力消費增長勢頭較為突出，在GDP增速創2012年“新常態”以來新低的情況下，電力消費增速創“新常態”以來的新高。國家能源局統計數據顯示，2018年全國全社會用電量68449億千瓦時，同比增長8.5%，大幅高于我國GDP增速，電力彈性系數將達到1.3。

短期內電(dian)力(li)(li)消費增長與經(jing)濟(ji)(ji)增長存在(zai)較大的差(cha)異(yi)，相關(guan)研(yan)究(jiu)學者(zhe)(zhe)(zhe)及政策(ce)界(jie)將這(zhe)種差(cha)異(yi)歸結為兩(liang)者(zhe)(zhe)(zhe)關(guan)系(xi)的“脫(tuo)鉤”，筆者(zhe)(zhe)(zhe)認為能源電(dian)力(li)(li)是(shi)經(jing)濟(ji)(ji)增長的重要投(tou)入(ru)要素，兩(liang)者(zhe)(zhe)(zhe)之間不(bu)(bu)應存在(zai)著“脫(tuo)鉤”現(xian)象，對電(dian)力(li)(li)經(jing)濟(ji)(ji)關(guan)系(xi)把(ba)握不(bu)(bu)清，在(zai)電(dian)力(li)(li)需求預測中(zhong)遺漏重要的經(jing)濟(ji)(ji)變量是(shi)兩(liang)者(zhe)(zhe)(zhe)存在(zai)差(cha)異(yi)的最主要原因。

電力消費預測要考慮庫存周期因素

對電(dian)(dian)力消費(fei)水(shui)平的準確(que)預測(ce)(ce)(ce)一(yi)直以(yi)來都是國內外(wai)難(nan)題，這在(zai)短(duan)期(qi)電(dian)(dian)力消費(fei)預測(ce)(ce)(ce)中最為突出。學界以(yi)及(ji)政(zheng)策(ce)界對短(duan)期(qi)電(dian)(dian)力需求預測(ce)(ce)(ce)往往有(you)著“思維固(gu)化”的傾向，所謂“思維固(gu)化”指(zhi)的是在(zai)預測(ce)(ce)(ce)短(duan)期(qi)電(dian)(dian)力消費(fei)時(shi)沿用(yong)中長(chang)期(qi)電(dian)(dian)力需求預測(ce)(ce)(ce)的思路，重點考慮GDP增長(chang)、產業(ye)結(jie)構調整等長(chang)期(qi)因素。

但缺少對中(zhong)頻或(huo)高頻經濟數據(ju)的挖掘及其與電(dian)力(li)消費數據(ju)的關(guan)聯分析，同時也忽(hu)視(shi)了短(duan)期內對電(dian)力(li)消費影響巨大的“結構性”事(shi)件。這(zhe)種研究思(si)路造成(cheng)了國內相(xiang)關(guan)學者(zhe)普遍存在“電(dian)力(li)經濟之間(jian)短(duan)期內存在脫鉤，中(zhong)長(chang)期關(guan)系(xi)穩定”這(zhe)一(yi)特殊印(yin)象。

筆者認為(wei)，短期(qi)(qi)(qi)(qi)內電(dian)(dian)力(li)消費增長(chang)(chang)與經濟總(zong)(zong)量增長(chang)(chang)缺乏一個穩定的(de)、對應的(de)關系，這在當前經濟轉型期(qi)(qi)(qi)(qi)表(biao)現得尤為(wei)突出。主要(yao)原因是經濟總(zong)(zong)量增長(chang)(chang)的(de)“波(bo)(bo)瀾不驚(jing)”往(wang)往(wang)掩(yan)蓋了中(zhong)微觀層面(mian)生產調整的(de)“波(bo)(bo)濤洶涌”，經濟總(zong)(zong)量增長(chang)(chang)決定了電(dian)(dian)力(li)消費增長(chang)(chang)的(de)“中(zhong)樞平臺區(qu)”，但是中(zhong)觀行業(ye)層面(mian)的(de)經濟結構(gou)優(you)化、微觀企業(ye)層面(mian)的(de)生產決策調整對短期(qi)(qi)(qi)(qi)內電(dian)(dian)力(li)消費的(de)影響巨大，是影響短期(qi)(qi)(qi)(qi)電(dian)(dian)力(li)消費圍繞中(zhong)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)“中(zhong)樞平臺區(qu)”波(bo)(bo)動的(de)最主要(yao)因素。

中微觀層面的(de)這種結(jie)構性(xing)變化，可以通過庫(ku)存(cun)(cun)周期(qi)理論(lun)得(de)到(dao)一(yi)個較好(hao)的(de)解釋。庫(ku)存(cun)(cun)周期(qi)理論(lun)主要衡量(liang)(liang)企業(ye)庫(ku)存(cun)(cun)、產品(pin)價格等(deng)變量(liang)(liang)的(de)短期(qi)波動，一(yi)般按照商品(pin)的(de)量(liang)(liang)價關系分(fen)為以下四個階(jie)段：

一是(shi)被(bei)動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟開始(shi)(shi)邊(bian)際轉(zhuan)暖，商(shang)品需(xu)求(qiu)回升，企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)來(lai)不(bu)(bu)及反應(ying)，導致(zhi)被(bei)動(dong)下(xia)(xia)降，商(shang)品價格(ge)開始(shi)(shi)上升；二(er)是(shi)主(zhu)(zhu)動(dong)補(bu)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟開始(shi)(shi)明顯轉(zhuan)暖，需(xu)求(qiu)回升，企(qi)(qi)業(ye)預期(qi)積極，主(zhu)(zhu)動(dong)增(zeng)加庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)，商(shang)品價格(ge)持續上升；三是(shi)被(bei)動(dong)補(bu)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟邊(bian)際變差(cha)，需(xu)求(qiu)下(xia)(xia)降，但企(qi)(qi)業(ye)還來(lai)不(bu)(bu)及收縮生產，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)被(bei)動(dong)增(zeng)加，商(shang)品價格(ge)開始(shi)(shi)下(xia)(xia)降；四是(shi)主(zhu)(zhu)動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟明顯變差(cha)，需(xu)求(qiu)出現下(xia)(xia)降，企(qi)(qi)業(ye)預期(qi)消(xiao)極，主(zhu)(zhu)動(dong)削減庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)，商(shang)品價格(ge)持續下(xia)(xia)降。

有(you)研究顯(xian)示，2000年(nian)之后(hou)我國大致(zhi)經歷(li)了五輪(lun)庫存調整周期(qi)，分別是2000—2002、2002—2006、2006—2009、2009—2013、2013—2015年(nian)，其(qi)中(zhong)2002—2006、2006—2009、2009—2013這三輪(lun)商品周期(qi)偏(pian)(pian)強(qiang)，上(shang)升(sheng)期(qi)均在27個月(yue)左(zuo)右；2000—2002、2013—2016這兩輪(lun)周期(qi)偏(pian)(pian)弱(ruo)，上(shang)升(sheng)期(qi)均為12個月(yue)左(zuo)右。考慮到2012年(nian)以(yi)后(hou)，我國進入了經濟發展(zhan)的(de)新常態(tai)，經濟增(zeng)長和電力消費的(de)“中(zhong)樞平臺區”有(you)更強(qiang)的(de)借鑒(jian)意義(yi)。

本文(wen)以2013—2015年為例，說明商品庫存周(zhou)期(qi)與全(quan)社(she)會用電(dian)(dian)量(liang)之間的邏輯關系(xi)。2013—2015年，我國(guo)GDP分別增長7.8%、7.3%和6.9%，增速逐年下滑、波動較(jiao)小，但這三年間電(dian)(dian)力消費增速的波動較(jiao)大，這可以通過商品的庫存周(zhou)期(qi)變化(hua)得到較(jiao)好(hao)的解釋。

國家統計局數據顯示，2013年(nian)(nian)初，我國工業(ye)生(sheng)產(chan)(chan)資(zi)料(liao)PPI觸底后(hou)開始反彈，年(nian)(nian)中由被動(dong)去庫存(cun)進入被動(dong)補(bu)(bu)庫存(cun)階段，價格(ge)水平(ping)保持平(ping)穩(wen)，企業(ye)生(sheng)產(chan)(chan)持續(xu)擴大，全年(nian)(nian)拉動(dong)全社會(hui)用電(dian)量增(zeng)長7.5%；2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)中工業(ye)生(sheng)產(chan)(chan)資(zi)料(liao)PPI開始走低并持續(xu)到2015年(nian)(nian)底，進入了被動(dong)補(bu)(bu)庫存(cun)和主動(dong)去庫存(cun)階段，電(dian)力消費增(zeng)長逐年(nian)(nian)放緩，2014年(nian)(nian)和2015年(nian)(nian)全社會(hui)用電(dian)量增(zeng)速分別降(jiang)至3.8%和0.5%。

2019年電力消費有較大下滑風險

在明晰年度電力需求(qiu)預測的基本框架(jia)的基礎上，從宏觀經濟增(zeng)(zeng)長的走勢來看，2019年我國(guo)經濟仍將延(yan)續(xu)經濟“新常態”以來的放緩(huan)趨勢，下行壓力較大。拉動(dong)經濟增(zeng)(zeng)長的三駕馬車中，主(zhu)要經濟體復蘇態勢將有所放緩(huan)，對外貿易增(zeng)(zeng)長的動(dong)力不(bu)足；消費增(zeng)(zeng)長面臨著主(zhu)要消費品(pin)種增(zeng)(zeng)長乏力、消費潛(qian)力不(bu)足等諸多不(bu)利因素；投(tou)資(zi)到位資(zi)金以及意(yi)向投(tou)資(zi)資(zi)金增(zeng)(zeng)長緩(huan)慢，投(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)速(su)將保持(chi)低位。

國(guo)內結構(gou)性(xing)矛盾依然突出，新(xin)舊(jiu)動能轉換(huan)過程中(zhong)，新(xin)動能對經(jing)濟增(zeng)(zeng)長還未形成有力的支撐。綜合來看，2019年我國(guo)GDP增(zeng)(zeng)速有可能繼續(xu)放緩(huan)(huan)。經(jing)濟增(zeng)(zeng)長的持(chi)續(xu)放緩(huan)(huan)決定了電力消費增(zeng)(zeng)速的“中(zhong)樞(shu)平(ping)臺區”不斷下移。

從(cong)庫存(cun)調整周(zhou)期來看，2016年(nian)(nian)隨著(zhu)供給側結(jie)構性改革(ge)的落(luo)(luo)實落(luo)(luo)地，商品的“上(shang)升(sheng)(sheng)期”更強，工業生產資料PPI從(cong)2016年(nian)(nian)初開始企穩回升(sheng)(sheng)，2017年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)維(wei)持(chi)(chi)在8.5%左右(you)的高(gao)位水(shui)平，2018年(nian)(nian)維(wei)持(chi)(chi)在5%左右(you)的增長(chang)水(shui)平，這使得2016—2018年(nian)(nian)三年(nian)(nian)中(zhong)電力消(xiao)費增速逐年(nian)(nian)提(ti)高(gao)。

但2018年三季度末(mo)開始，工業生產資(zi)(zi)料PPI出現了較為明顯的下(xia)滑趨勢(shi)，通過調(diao)研，筆(bi)者發現，受行業效益大(da)幅回(hui)(hui)升的影響(xiang)，煤(mei)炭、鋼鐵、建材、化工等諸多上游行業投資(zi)(zi)重新呈現回(hui)(hui)升趨勢(shi)。

同時，行業(ye)(ye)(ye)潛在(zai)產能也將在(zai)2019年(nian)下(xia)半年(nian)大概(gai)(gai)率(lv)釋放(fang)，價格下(xia)降局面基本已成定局。結(jie)合商(shang)品周期的(de)時間特征以及(ji)筆者對中上游行業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)調研判斷(duan)，目前我國行業(ye)(ye)(ye)發展進入“主動(dong)去庫存”階段的(de)概(gai)(gai)率(lv)較大，工業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)特別(bie)是支撐電(dian)力消費(fei)增長的(de)中上游企(qi)業(ye)(ye)(ye)將大幅減少生產規模，帶動(dong)全社會用(yong)電(dian)量明顯下(xia)滑。

此外，溫度(du)(du)也是短(duan)期內影響全社會用電(dian)量的重要因(yin)素，如2017年7月份，我國(guo)出現極端高(gao)(gao)(gao)溫，高(gao)(gao)(gao)溫范圍波(bo)及滬、蘇、皖、鄂、湘(xiang)、贛、浙、閩、粵(yue)、桂、渝、川、黔等(deng)13省（市、區(qu)），高(gao)(gao)(gao)溫天氣直接反映到了電(dian)力(li)需求以及負荷(he)數據上，多個省份月度(du)(du)全社會用電(dian)50%的增量均由高(gao)(gao)(gao)溫貢獻。

在宏觀(guan)經濟增長趨緩、工業生產(chan)進入去(qu)庫存周(zhou)期(qi)的前提下，2019年(nian)我國(guo)全(quan)社會用電增速(su)將降至4%—6%的區(qu)間水平，中方案(an)5%左右(you)的概率(lv)較大，全(quan)社會用電量約為(wei)7.19萬億千瓦時(shi)。

如(ru)果考慮極端氣溫的影響，則2019年我國全社會用電(dian)量(liang)增速將維持(chi)在4.5%—6.5%區間(jian)，中方案5.5%左右的概率較大，全社會用電(dian)量(liang)約(yue)為7.22萬(wan)億千瓦時，略超電(dian)力發展“十三五”規劃目(mu)標。