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風光熱儲一體化發展大潮下，隨著新一批光熱發電項目不斷落地并進入實質性建設階段，中國光熱發電行業已經到了有史以來行業關注度最高的時候。

數(shu)百億級市(shi)場的(de)(de)集中釋放也(ye)使(shi)光熱發電行(xing)業(ye)儼然(ran)(ran)成(cheng)了一個新(xin)的(de)(de)風口行(xing)業(ye)，逐利且(qie)敏銳的(de)(de)資本市(shi)場自然(ran)(ran)不會錯(cuo)過。

今年下半年以(yi)來，光熱(re)發(fa)電行業相關的(de)券商(shang)行業研(yan)究報(bao)告密集發(fa)布。

據(ju)CSPPLAZA統計，自8月份(fen)至今已(yi)有7家券商共(gong)發布了(le)9份(fen)光熱發電行業相(xiang)關研(yan)究報告【詳見下表】。

下文梳理了上述研報的重點內容及核心觀點，以饗讀(du)者。

1、東北證券：《乘政策東風，光熱儲能開啟新篇章》【8月1日發布】

隨著(zhu)各大(da)訂單的(de)落地，產業(ye)端已經完(wan)成(cheng)了從示(shi)范項目到成(cheng)熟應用(yong)到大(da)規(gui)模(mo)招標的(de)過渡，光(guang)熱儲能賽道今年有(you)望成(cheng)為爆(bao)發(fa)元年，主要依據如下(xia)：

首先是，產(chan)業端(duan)已經完成了從示范項(xiang)目(mu)到成熟(shu)應用到大規模(mo)招標的過渡(du)，產(chan)業趨勢不可忽(hu)視(shi)。風光大基地建設需要大規模(mo)、高(gao)強(qiang)度儲能配建，全(quan)生(sheng)命(ming)周期(qi)投資成本光熱較(jiao)電(dian)化學儲能節省一半，還更(geng)安(an)全(quan)。

其次產(chan)業邏輯(ji)變化(hua)將(jiang)帶來估值(zhi)(zhi)與業績雙提升(sheng)。東北證券認(ren)為，以前是光伏(fu)與光熱PK發電成本，產(chan)業邏輯(ji)不通，但現(xian)在(zai)定(ding)位大基地配儲建設，儲能地位提升(sheng)，相關公司的估值(zhi)(zhi)與業績都將(jiang)面臨重估。

市(shi)場(chang)空間方面，按照IEA預測，中(zhong)國光熱(re)(re)發(fa)電(dian)市(shi)場(chang)到(dao)2030年(nian)將(jiang)達到(dao)29GW裝(zhuang)機(ji)，到(dao)2040年(nian)翻至88GW裝(zhuang)機(ji)，到(dao)2050年(nian)將(jiang)達到(dao)118GW裝(zhuang)機(ji)，成為全球繼美國、中(zhong)東、印度、非洲之后的第四大市(shi)場(chang)，照此看(kan)來，光熱(re)(re)發(fa)電(dian)萬(wan)億(yi)級市(shi)場(chang)才剛剛拉開帷幕(mu)。

2、西部證券：《“光”彩奪目，炙手可“熱”》【8月3日發布】

據西部證(zheng)券(quan)研(yan)報，光(guang)熱發電(dian)核心優勢如(ru)下(xia)：

1）連(lian)(lian)續、穩定(ding)：太陽能熱發電(dian)自帶(dai)大容量、低成本(ben)的儲能系統，可(ke)實(shi)現24小時(shi)連(lian)(lian)續、穩定(ding)發電(dian)，也(ye)可(ke)按需求滿足早晚高(gao)峰、尖峰時(shi)段及夜間用電(dian)，替代部分火(huo)電(dian)機組(zu)承擔電(dian)力系統的基(ji)礎負荷。

2）調節能(neng)(neng)力強：據《2021年(nian)中(zhong)國太陽能(neng)(neng)熱(re)發電(dian)行業藍(lan)皮書》，我(wo)國2018年(nian)并網的(de)3座商業化太陽能(neng)(neng)熱(re)發電(dian)示范項目的(de)太陽能(neng)(neng)熱(re)發電(dian)機組調峰深(shen)度最大可達80%，爬坡速度快。

3）安(an)(an)全(quan)性高，適合大容量儲能(neng)(neng)使用：自1982年4月美國SOLARONE以來，全(quan)球669萬千瓦的(de)太(tai)陽能(neng)(neng)熱發(fa)(fa)電裝機還未發(fa)(fa)生(sheng)過類似鋰電爆炸(zha)等安(an)(an)全(quan)性事(shi)故，是一種高安(an)(an)全(quan)性的(de)儲能(neng)(neng)方(fang)式。

4）儲(chu)(chu)(chu)熱(re)系(xi)(xi)統(tong)(tong)可雙(shuang)向連接電(dian)(dian)(dian)(dian)網，靈活(huo)調節電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)：太(tai)陽(yang)能熱(re)發電(dian)(dian)(dian)(dian)的(de)熔(rong)融(rong)鹽儲(chu)(chu)(chu)能系(xi)(xi)統(tong)(tong)，既可通過太(tai)陽(yang)能集熱(re)系(xi)(xi)統(tong)(tong)給(gei)其充(chong)熱(re)、儲(chu)(chu)(chu)熱(re)，也(ye)可通過電(dian)(dian)(dian)(dian)加(jia)熱(re)系(xi)(xi)統(tong)(tong)將網上的(de)峰值電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)轉化(hua)為熱(re)能存儲(chu)(chu)(chu)發電(dian)(dian)(dian)(dian)。這(zhe)樣的(de)使用方式(shi)非常(chang)有(you)利于電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)系(xi)(xi)統(tong)(tong)的(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)平衡，也(ye)能很(hen)好地參(can)與電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)市場交易。

5）低碳、清(qing)潔、無污染：光(guang)熱發(fa)電(dian)全生命周期度(du)電(dian)碳排放僅為火電(dian)的(de)1/50、光(guang)伏發(fa)電(dian)的(de)1/6，具有良(liang)好的(de)生態環(huan)境效益，可(ke)助(zhu)力雙碳目標的(de)實現(xian)。

附CSPPLAZA對應報道：最新研報：光熱儲能賽道有望迎來爆發元年，光熱發電正迎來新熱潮

3、國海證券：《熔鹽儲熱：長時儲能賽道的潛力路線》【8月14日發布】

報告(gao)指(zhi)出，長(chang)(chang)時(shi)(shi)儲能(neng)是未來新(xin)型電力(li)系(xi)統(tong)的(de)重(zhong)要方向，而熔鹽(yan)儲能(neng)是長(chang)(chang)時(shi)(shi)儲能(neng)的(de)一種技術(shu)路線(xian)，其規模(mo)有望(wang)實現跨(kua)越式增長(chang)(chang)。隨著電力(li)系(xi)統(tong)對(dui)調節能(neng)力(li)需求提升、新(xin)能(neng)源開(kai)發消(xiao)納規模(mo)不(bu)斷加(jia)大(da)，長(chang)(chang)時(shi)(shi)儲能(neng)建設進度有望(wang)加(jia)速。

熔(rong)鹽(yan)儲(chu)(chu)(chu)(chu)能的優(you)勢是(shi)：儲(chu)(chu)(chu)(chu)能規模大：熔(rong)鹽(yan)儲(chu)(chu)(chu)(chu)熱規模通常(chang)在幾十(shi)兆瓦到幾百兆瓦之間，例如甘肅省金(jin)昌市高溫熔(rong)鹽(yan)儲(chu)(chu)(chu)(chu)能綠色(se)調峰電站(zhan)儲(chu)(chu)(chu)(chu)能規模達到600MW/3600MWh；

儲(chu)(chu)能(neng)時間長：熔鹽(yan)儲(chu)(chu)能(neng)可以(yi)(yi)實現單日10小時以(yi)(yi)上的儲(chu)(chu)熱能(neng)力，敦煌(huang)百兆瓦熔鹽(yan)塔式(shi)光(guang)(guang)熱電站的熔鹽(yan)儲(chu)(chu)熱時間可以(yi)(yi)達(da)到11個小時，遠(yuan)遠(yuan)高于當前2-4小時的配(pei)儲(chu)(chu)比(bi)例要求；壽命長：熔鹽(yan)儲(chu)(chu)熱項目壽命在25年(nian)左右(you)；環保安全：不產生污(wu)染排放。熔鹽(yan)儲(chu)(chu)能(neng)局限(xian)性(xing)(xing)(xing)為成本較(jiao)高；能(neng)量利(li)用(yong)率較(jiao)低(di)；具有腐蝕性(xing)(xing)(xing)。熔鹽(yan)儲(chu)(chu)能(neng)應用(yong)場(chang)景為光(guang)(guang)熱發電+供熱供汽+火(huo)電靈活性(xing)(xing)(xing)改造。

附CSPPLAZA對應報道：最新研報：熔鹽儲熱——長時儲能賽道的潛力路線

4、開源證券：《光熱發電項目陸續啟動，2023年底及2024年或集中落地》【9月25日發布】

報告(gao)指出，伴隨(sui)光熱發電(dian)項目的(de)(de)陸續落地，配(pei)套的(de)(de)熔鹽儲規模也(ye)將不斷擴張，相應的(de)(de)熔鹽需求也(ye)有望隨(sui)之迎(ying)來集中釋(shi)放。

報告針對目前在建或擬建的光熱發電項目進行了梳理【項目全名單詳見報告原文】，并(bing)指出(chu)目(mu)前(qian)多數已經啟(qi)動，正(zheng)在處(chu)于(yu)前(qian)期的(de)可研、招標及建(jian)(jian)設等階段。在披(pi)露計(ji)劃建(jian)(jian)成并(bing)網時間的(de)項(xiang)目(mu)中，多數項(xiang)目(mu)預(yu)計(ji)建(jian)(jian)成并(bing)網時間在2023年底或2024年。

附CSPPLAZA對應報道：最新研報：光熱發電項目陸續啟動，2023年底及2024年或集中落地

5、長江證券：《熔鹽儲能：光熱發電乘勢起，硝酸熔鹽面春風》【9月25日發布】

報告指出，熔鹽儲能是(shi)光熱發(fa)電的配套儲能裝置，國內(nei)當前并網(wang)裝機(ji)容量(liang)約550MW，在建(jian)及規劃項目規模遠超現有項目，可(ke)達3.9GW。

“十四五”期間在建及規劃項目有望集中釋放，或將帶來熔鹽組分硝酸鈉、硝酸鉀需求快速上升，相關公司有望受益。熔鹽儲能除了是光熱發電的配套儲能系統，同時也能滿足光伏、風電的儲能需求；光熱發電技術是光伏發電以外利用太陽能進行發電的技術，而熔鹽是光熱發電的傳儲熱介質，主流的光熱發電路線均搭配熔鹽儲能系統。

此外，報告建議關(guan)(guan)注硝酸(suan)鈉、硝酸(suan)鉀行業的(de)相關(guan)(guan)投資(zi)機會，若尚(shang)存光熱裝(zhuang)機項(xiang)目在“十四(si)五”期(qi)間全部集中釋放，帶(dai)來的(de)硝酸(suan)鈉、硝酸(suan)鉀總需求可觀(guan)，或將對硝酸(suan)鈉、硝酸(suan)鉀行業現有供需帶(dai)來較大利好，相關(guan)(guan)生產廠(chang)商有望(wang)受益。

6、西部證券：《光熱儲能經濟性提升，“十四五”裝機加速》【10月20日發布】

研報(bao)指出，據(ju)不(bu)完全(quan)統(tong)計，截至2022年(nian)年(nian)10月月15日，我(wo)國正(zheng)處于前(qian)期(qi)準備/可(ke)研/備案階段的(de)(de)(de)光(guang)(guang)熱(re)(re)項(xiang)目合計裝機規模(mo)(mo)(mo)達(da)到(dao)2300MW，招(zhao)投標項(xiang)目規模(mo)(mo)(mo)1005MW，在建項(xiang)目規模(mo)(mo)(mo)2695MW，在建規模(mo)(mo)(mo)為已投運規模(mo)(mo)(mo)589MW的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)4.6倍，光(guang)(guang)熱(re)(re)發展大大提(ti)速。報(bao)告預測，受到(dao)光(guang)(guang)照資源、地理條件等因素的(de)(de)(de)限制(zhi)，我(wo)國適合發展光(guang)(guang)熱(re)(re)的(de)(de)(de)地區主要為內蒙古、新(xin)疆(jiang)、青海、甘肅四(si)省，以(yi)這四(si)省到(dao)2030年(nian)的(de)(de)(de)新(xin)增新(xin)能源裝機規模(mo)(mo)(mo)來(lai)測算光(guang)(guang)熱(re)(re)未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)發展空間，計算得到(dao)2030年(nian)國內新(xin)增光(guang)(guang)熱(re)(re)裝機規模(mo)(mo)(mo)將(jiang)達(da)到(dao)13GW。

報告表示,“光(guang)(guang)伏(fu)(fu)+光(guang)(guang)熱(re)儲能(neng)(neng)(neng)”經濟性(xing)優(you)于(yu)“光(guang)(guang)伏(fu)(fu)+鋰電(dian)(dian)池”，光(guang)(guang)熱(re)與光(guang)(guang)伏(fu)(fu)、風電(dian)(dian)配建以(yi)及縮小(xiao)鏡場投資也(ye)可提高(gao)投資回(hui)報率。同時，光(guang)(guang)熱(re)儲能(neng)(neng)(neng)與目(mu)前應用(yong)最(zui)為普遍的(de)電(dian)(dian)化(hua)學(xue)儲能(neng)(neng)(neng)對比來(lai)看(kan)，光(guang)(guang)熱(re)儲能(neng)(neng)(neng)的(de)成(cheng)本也(ye)低于(yu)電(dian)(dian)化(hua)學(xue)儲能(neng)(neng)(neng)。此外，光(guang)(guang)熱(re)電(dian)(dian)站的(de)生命周(zhou)期一(yi)般可達25~30年，后期基本無需進(jin)行(xing)設備、材料的(de)更換，只需要少量的(de)運(yun)營維護(hu)成(cheng)本；第(di)二，光(guang)(guang)熱(re)集發電(dian)(dian)與儲能(neng)(neng)(neng)于(yu)一(yi)身，其發電(dian)(dian)能(neng)(neng)(neng)夠帶(dai)來(lai)一(yi)部分(fen)收入。

在上網電價0.262元(yuan)/度(du)（不(bu)考慮(lv)調峰電價），折現率(lv)6%，自有(you)資金比例20%，貸款利率(lv)4.9%，還款周期15年的(de)(de)假設下，計算得到“900MW光伏+100MW*9h光熱(re)”的(de)(de)項(xiang)目整為體(ti)度(du)電成本為0.2861元(yuan)/度(du)，“900MW光伏+225MW*4h鋰電池”的(de)(de)項(xiang)目整體(ti)度(du)電成本為為0.2967元(yuan)/度(du)，光熱(re)儲能比鋰電池儲能更具(ju)有(you)經濟性。

附CSPPLAZA對應報道：光伏最佳拍檔？機構最新研報顯示：光熱熔鹽儲能比鋰電池儲能更具經濟性

7、中航證券：《光熱+光伏有望成為大基地標配，風光熱儲一體化時代加速到來》【11月18日發布】

報告(gao)指出(chu)，目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)17省(sheng)市“十(shi)四(si)五(wu)”規劃推動(dong)光(guang)熱(re)發(fa)展，光(guang)熱(re)+光(guang)伏(fu)有望成為(wei)大(da)基地(di)(di)(di)(di)標(biao)配。為(wei)努力實現雙碳(tan)目(mu)標(biao)，我(wo)國(guo)正大(da)力發(fa)展大(da)型(xing)(xing)風(feng)光(guang)電(dian)基地(di)(di)(di)(di)，目(mu)前(qian)，第(di)(di)一批(pi)以沙漠(mo)(mo)、戈壁、荒漠(mo)(mo)為(wei)重點的(de)(de)大(da)型(xing)(xing)風(feng)光(guang)電(dian)基地(di)(di)(di)(di)裝機規模大(da)概1億千(qian)瓦（9705萬千(qian)瓦），第(di)(di)一批(pi)基地(di)(di)(di)(di)現在已經全部開(kai)工建設，第(di)(di)二批(pi)基地(di)(di)(di)(di)項(xiang)(xiang)目(mu)清單已經印發(fa)，正在抓(zhua)緊開(kai)展項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)(de)前(qian)期工作。目(mu)前(qian)，甘肅、青(qing)海第(di)(di)一批(pi)和第(di)(di)二批(pi)大(da)型(xing)(xing)風(feng)電(dian)光(guang)伏(fu)基地(di)(di)(di)(di)項(xiang)(xiang)目(mu)，吉林、青(qing)海直流外(wai)送項(xiang)(xiang)目(mu)，新疆(jiang)、青(qing)海等市場(chang)化并網新能源項(xiang)(xiang)目(mu)，以及西藏(zang)源網荷儲一體化項(xiang)(xiang)目(mu)中配置太(tai)陽能熱(re)發(fa)電(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)(de)共有18個，總裝機容量超過3GW，這些項(xiang)(xiang)目(mu)預計將在2023或2024年前(qian)投產(chan)。

此外，報告(gao)在(zai)投(tou)資(zi)方面(mian)表示要(yao)重點關注行業龍(long)頭企(qi)業。光(guang)伏+光(guang)熱(re)(re)項目(mu)下游裝機的快速進行，將直接帶動設備(bei)提供商，與光(guang)熱(re)(re)發電項目(mu)系統集(ji)成(cheng)商發展。建議關注：具備(bei)完(wan)成(cheng)電站投(tou)資(zi)、總承包、運營經驗并能(neng)提供完(wan)整熔鹽儲能(neng)解決方案(an)的企(qi)業：西子(zi)潔能(neng)、首航高(gao)科：具備(bei)反射鏡超(chao)白(bai)玻(bo)璃原片技術的企(qi)業：金(jin)晶科技、洛陽玻(bo)璃、安彩高(gao)科。

8、國海證券：《熔鹽儲能，長時儲能黃金賽道》【12月13日發布】

報告指出，碳中和背景下，隨著可再生能源比例提升，我們的電力體系面臨著兩大矛盾：（1）可再生能源占比超過10%、進入中等比例階段后：不穩定的電源出力與負荷不匹配。（2）進入電氣化時代，工業體系的能量轉換路徑的矛盾。熔鹽儲能是一種可以傳遞能量、長時間、大容量儲能的技術路徑，作為傳熱介質可以實現太陽能到熱能的轉換，作為儲能介質可以實現將熱能和電能的雙向轉換，可以很好的適應和解決以上兩大矛盾。

熔(rong)(rong)鹽(yan)(yan)作為一種優(you)良的(de)傳熱(re)(re)、儲(chu)(chu)能(neng)介質(zhi)，具有(you)工作溫度區間廣、儲(chu)(chu)能(neng)密度高(gao)(gao)、無需(xu)高(gao)(gao)壓運行、黏度低流動性好等特性。除了光熱(re)(re)領域外，熔(rong)(rong)鹽(yan)(yan)儲(chu)(chu)能(neng)在(zai)智能(neng)電(dian)網、電(dian)熔(rong)(rong)鹽(yan)(yan)儲(chu)(chu)能(neng)供(gong)暖、火電(dian)機(ji)組靈活改造、熱(re)(re)電(dian)解耦領域有(you)獨特的(de)經濟和競爭優(you)勢。報告指出2023-2025年光熱(re)(re)發電(dian)裝機(ji)規模(mo)或(huo)將大(da)幅(fu)增長。

9、海通國際：《光熱儲能新模式，發展指日可待》【12月18日發布】

報告指出，為了減少棄風棄光和提供輔助服務是需要儲能的主要原因。風光的不穩定性和波動性催生調峰調頻需求，儲能將大幅受益。曾經光熱作為與光伏正面競爭的發電技術，由于度電成本降幅低于光伏，敗下陣來。現如今，光熱作為儲能技術已不再只以度電成本與光伏競爭，由于其儲能的特性、經濟性和政府政策的支持，光熱的增長勢頭十分強勁，足以與各類儲能技術競爭，重回市場。

同時報(bao)告(gao)表(biao)示，光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)儲能(neng)(neng)這(zhe)一(yi)新模(mo)式長時儲能(neng)(neng)潛力(li)巨大，度電成(cheng)本降(jiang)低，加之目前(qian)國家對光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)有支持政策。光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)儲能(neng)(neng)未來或為輔(fu)助服務市(shi)(shi)場的(de)優等生。最(zui)后，研(yan)報(bao)表(biao)示光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)儲能(neng)(neng)市(shi)(shi)場空(kong)間(jian)廣(guang)闊(kuo)，招投標(biao)也正(zheng)在加速落地。在市(shi)(shi)場空(kong)間(jian)方面，報(bao)告(gao)指(zhi)出光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)儲能(neng)(neng)市(shi)(shi)場廣(guang)闊(kuo)，2021年(nian)新增光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)裝機容(rong)量較小，但從2022年(nian)開始(shi)，光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)招投標(biao)便(bian)開始(shi)加速進(jin)行(xing)。光(guang)(guang)(guang)熱(re)(re)儲能(neng)(neng)的(de)新模(mo)式發展也指(zhi)日可(ke)待。

附CSPPLAZA對應報道：深度研報：十四五預計市場容量近千億，光熱儲能何以能重回視野？

注：如需獲取上述研報可添加平臺工作人員微信cspswd。