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隨著對氣候友好型投資的熱情達到白熱化程度，分析人士警告稱，投資者正將資金投入任何看起來“綠色”的東西——將環保型公司的估值推至極高水平，并助長了對泡沫的擔憂。

全(quan)球(qiu)(qiu)最大資產管理公司(si)貝萊德(BlackRock)首席執行官拉里?芬克(Larry Fink)上月表示，市場正(zheng)經(jing)歷向可持(chi)續(xu)投資方向的(de)“結構性轉變”。晨(chen)星(Morningstar)的(de)數據顯示，去年，與環境、社會和(he)治理原(yuan)則(ze)(ESG)相(xiang)關的(de)全(quan)球(qiu)(qiu)基金吸收了近3500億(yi)美元資金，而2019年為1650億(yi)美元。

綠(lv)色領域的(de)(de)(de)(de)企(qi)業也受到(dao)了(le)(le)消費(fei)者需求提振。媒(mei)體報道(dao)稱，2020年，企(qi)業、政府和(he)家(jia)庭在(zai)可再(zai)生能(neng)(neng)源和(he)電(dian)動汽(qi)車上的(de)(de)(de)(de)支出超過5000億美元。隨著(zhu)各國承諾(nuo)削減(jian)溫室氣體排放，ESG的(de)(de)(de)(de)狂熱者預計，綠(lv)色投資將達到(dao)更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)(de)水平(ping)。但一些高(gao)管(guan)和(he)分(fen)析師認(ren)為，與可持續發展相關的(de)(de)(de)(de)股票(piao)已開始過熱。本周(zhou)，石油集團道(dao)達爾(Total)首席(xi)(xi)執(zhi)行(xing)(xing)官在(zai)接受采(cai)訪時警(jing)告稱，可再(zai)生能(neng)(neng)源行(xing)(xing)業的(de)(de)(de)(de)估值(zhi)“瘋(feng)狂”。GLJ Research首席(xi)(xi)執(zhi)行(xing)(xing)官戈登?約翰遜(Gordon Johnson)表示:“我認(ren)為我們100%處在(zai)一個(ge)綠(lv)色泡沫中(zhong)。”“幾乎我報道(dao)過的(de)(de)(de)(de)每一家(jia)太陽能(neng)(neng)公(gong)司，它們的(de)(de)(de)(de)數(shu)據都變糟了(le)(le)，股價漲了(le)(le)三(san)倍……這不(bu)正常(chang)。”

媒體稱，追蹤(zong)30家公司股(gu)價的(de)標普全球(qiu)清潔能(neng)源指數(S&P Global Clean Energy index)的(de)價值在過去(qu)(qu)一年(nian)幾(ji)乎翻了(le)一番，使其(qi)估(gu)值達到了(le)企(qi)業(ye)預(yu)期利(li)潤的(de)41倍。相比之下，美國藍籌股(gu)在過去(qu)(qu)一年(nian)上漲了(le)約16%，預(yu)期市盈率(lv)(lv)為23倍。摩根(gen)士丹(dan)利(li)(Morgan Stanley)最近的(de)一篇論(lun)文發現，到2020年(nian)，一籃子“綠色”股(gu)票(piao)的(de)市盈率(lv)(lv)平均增(zeng)長了(le)24點，而行業(ye)同行僅增(zeng)長了(le)2點。

從(cong)個股來看，一(yi)個典(dian)型的(de)案例(li)來自(zi)美國太陽(yang)能(neng)供(gong)應商(shang)陽(yang)光動力(SunPower)。該公(gong)司股價在2020年4月至2021年1月翻了十多倍(bei)，但在2月份跌超(chao)30%。巴(ba)克萊(lai)(Barclays)分析師(shi)摩(mo)西?薩(sa)頓(Moses Sutton)表示，散戶投資者(zhe)之所以大(da)(da)舉買入該股，是(shi)因為它(ta)是(shi)一(yi)個與(yu)(yu)能(neng)源轉型相(xiang)(xiang)(xiang)關的(de)知(zhi)名品牌。這與(yu)(yu)對沖基金的(de)觀念相(xiang)(xiang)(xiang)反(fan)，后者(zhe)認為與(yu)(yu)特斯拉(la)(TSLA.US)等(deng)規模更大(da)(da)的(de)太陽(yang)能(neng)電(dian)池(chi)板運營商(shang)相(xiang)(xiang)(xiang)比，陽(yang)光動力很(hen)難獲(huo)得市場份額。

丹麥電力公(gong)司(si)奧斯(si)特德(Orsted)是(shi)海上(shang)風電市(shi)場(chang)的領(ling)軍企業之(zhi)一(yi)，該(gai)公(gong)司(si)的股(gu)價(jia)也大幅飆升。它是(shi)少(shao)數幾(ji)家為(wei)嚴格(ge)關注氣候變(bian)化(hua)的投資(zi)者掃清障礙(ai)的大型能源公(gong)司(si)之(zhi)一(yi)。該(gai)公(gong)司(si)股(gu)價(jia)在三年內幾(ji)乎漲了三倍，盡管(guan)盈利增長甚微(wei)。

瑞士信貸(Credit Suisse)分析(xi)師(shi)馬克?富爾德尼(ni)(Mark Freshney)表(biao)示:“大約七八年前有一(yi)段時間，所(suo)有基金都持有蘋果。”這有點像奧斯特德的(de)公用事業。奧斯特德表(biao)示，它繼(ji)續期(qi)待“創造(zao)價值(zhi)的(de)投資(zi)機會”，并援(yuan)引美(mei)國各(ge)州建設海上風力發電(dian)場為例。這些(xie)股票受到了大量資(zi)金流入可持續基金的(de)支撐。

晨星公司(si)(Morningstar)的(de)(de)數(shu)據顯示，去年綠(lv)色環保類股票(piao)型基金(jin)的(de)(de)資金(jin)流入超過2300億美(mei)元。一(yi)股“綠(lv)色旋風”也沖擊了(le)(le)市場，尋找收購目標。奧本海默(Oppenheimer)分析師科林(lin)?拉施(shi)(Colin Rusch)表示:“最初，我(wo)(wo)們(men)看(kan)到投資者對數(shu)量有限、表現相當(dang)不錯的(de)(de)(ESG)公司(si)產生了(le)(le)濃厚興趣。”“但(dan)從2019年下半年到去年，我(wo)(wo)們(men)已經看(kan)到了(le)(le)非常廣(guang)泛的(de)(de)投資者基礎，他們(men)開始關注所有利用(yong)杠桿(gan)來緩(huan)解氣候變化的(de)(de)公司(si)。政(zheng)策制定者助長了(le)(le)需(xu)求(qiu)，喬?拜登(Joe Biden)承諾投資數(shu)萬億美(mei)元推(tui)動美(mei)國經濟脫(tuo)碳。

分析師(shi)表示，看(kan)多者(zhe)(zhe)不(bu)太(tai)可能(neng)被近期估(gu)值(zhi)嚇(xia)退。瑞(rui)信的(de)Freshney表示，投資者(zhe)(zhe)買入風力發電企業的(de)股票，不(bu)只(zhi)是(shi)對其現有資產和在建資產的(de)估(gu)值(zhi)。他們認為，在未來30年里，奧斯(si)特德和該領域(yu)的(de)其他領導者(zhe)(zhe)將能(neng)夠利用這一遠離(li)化(hua)石燃料(liao)的(de)趨(qu)勢。

不過，他警告(gao)稱，他們可能(neng)忽視了重大(da)(da)風(feng)險，比如(ru)海(hai)上風(feng)電(dian)項目因環境問題而偏(pian)離軌(gui)道，以及大(da)(da)型(xing)能(neng)源公(gong)司收購現有海(hai)床(chuang)權益的威脅。類似的情況也出現在氫(qing)燃料行業。自2021年初以來，氫(qing)燃料公(gong)司Plug Power的股價(jia)上漲了近50%，使其市值達到250億美元。

巴克(ke)萊的(de)(de)薩頓認為(wei)，Plug Power的(de)(de)市值(約為(wei)Capital IQ對其2021年(nian)營收估計的(de)(de)80倍)已(yi)超過其內(nei)在價值，即便是(shi)按(an)氫燃(ran)料行業最樂觀的(de)(de)未(wei)來前景來看也是(shi)如此。他(ta)將(jiang)Plug Power如今(jin)的(de)(de)地位與1999年(nian)微軟(ruan)(Microsoft)的(de)(de)地位進行了比較：盡管(guan)微軟(ruan)在互(hu)聯(lian)網(wang)泡沫破(po)裂后仍是(shi)科技行業的(de)(de)領頭(tou)羊，但(dan)(dan)其股(gu)價花了10多年(nian)才回升。但(dan)(dan)看好該(gai)股(gu)的(de)(de)人認為(wei)，如果世界在航運等核(he)心經(jing)濟活動中轉向氫燃(ran)料，該(gai)公司(si)將(jiang)獲得巨(ju)大收益。奧本海默的(de)(de)拉(la)什(shen)表示(shi):“(Plug)有(you)機會成(cheng)為(wei)市值超過1000億美(mei)元的(de)(de)大型公司(si)。”“所以，這(zhe)就是(shi)人們不想(xiang)錯(cuo)過的(de)(de)東西。他(ta)們不想(xiang)再錯(cuo)過下一個特(te)斯拉(la)。”