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9月22日，惠譽報告稱，隨著中國發電公司加大對可再生能源的投資，它們的杠桿率將在2020年保持高位，這將抵消燃料成本下降帶來的更高利潤率。

由于全國(guo)電力需求下降1.3%，大多(duo)數(shu)惠譽評(ping)級(ji)的(de)中國(guo)發電公司在(zai)2020年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)因利用(yong)率降低而(er)導致(zhi)收入下降。2020年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，全國(guo)平(ping)均(jun)使用(yong)小(xiao)(xiao)時數(shu)比(bi)去年(nian)(nian)同期減(jian)少(shao)(shao)了107個小(xiao)(xiao)時，而(er)調度優先(xian)級(ji)較低的(de)火(huo)電的(de)使用(yong)小(xiao)(xiao)時數(shu)減(jian)少(shao)(shao)了119個小(xiao)(xiao)時。

從中期來看，火力發電(dian)廠的(de)(de)利用小時數很可能(neng)面臨更大的(de)(de)壓力，因為它們(men)面臨來自可再生能(neng)源發電(dian)的(de)(de)日(ri)益(yi)激烈(lie)的(de)(de)競爭，其中包括中國長(chang)江三(san)峽集團(tuan)有限(xian)公司(China Three Gorges Corporation，簡稱(cheng)“三(san)峽集團(tuan)“，A+/穩(wen)定)的(de)(de)白鶴灘和烏(wu)東(dong)德水電(dian)站的(de)(de)投產。

然而，由(you)于煤炭(tan)價(jia)(jia)(jia)格下(xia)跌，多(duo)數發電公司2020年(nian)上半年(nian)的(de)EBIT高于2019年(nian)上半年(nian)。惠譽預計，由(you)于向可再生能源發電的(de)轉(zhuan)變(bian)，煤炭(tan)價(jia)(jia)(jia)格在(zai)中期內將保持低位，盡(jin)管(guan)短(duan)期內會有所(suo)波動。這將支持發電公司在(zai)電價(jia)(jia)(jia)和(he)單位燃料(liao)成本(ben)之間的(de)點火(huo)價(jia)(jia)(jia)差，盡(jin)管(guan)點火(huo)價(jia)(jia)(jia)差的(de)擴大將被市場交(jiao)易量上升帶來的(de)潛在(zai)可實現電價(jia)(jia)(jia)下(xia)降部分(fen)抵消(xiao)。

2020年(nian)上半年(nian)，中國市場的(de)交易(yi)電量(liang)同比增長5.9%至1202.4TWh，占總用電量(liang)的(de)35.8%，高于2020年(nian)一季度25.7%的(de)份(fen)額。所有惠譽評級的(de)發電廠(chang)都在市場交易(yi)機制下(xia)出(chu)售更多(duo)電力以推動銷量(liang)，這給它們已實現的(de)燃煤發電電價帶來了下(xia)行壓力。

惠(hui)譽對排名前五(wu)的(de)(de)國(guo)(guo)有(you)發(fa)電(dian)(dian)企(qi)業中的(de)(de)三家(jia)的(de)(de)評級為(wei):中國(guo)(guo)華(hua)能(neng)集團(tuan)(tuan)公司(China Huaneng Group Co.,Ltd，簡稱(cheng)“中國(guo)(guo)華(hua)能(neng)”，A/穩定(ding))、中國(guo)(guo)華(hua)電(dian)(dian)集團(tuan)(tuan)有(you)限公司(China Huadian Corporation Ltd，簡稱(cheng)“中國(guo)(guo)華(hua)電(dian)(dian)”，A/穩定(ding))和國(guo)(guo)家(jia)電(dian)(dian)力(li)投資(zi)集團(tuan)(tuan)有(you)限公司(State Power Investment Corporation Limited，簡稱(cheng)“國(guo)(guo)家(jia)電(dian)(dian)投”,A/穩定(ding))。由于可再生能(neng)源投資(zi)的(de)(de)加(jia)速，這三家(jia)公司在2020年(nian)上(shang)半年(nian)增加(jia)了(le)資(zi)本(ben)支出。這些投資(zi)是為(wei)了(le)改善它(ta)們的(de)(de)燃料混合，并確(que)保在2020年(nian)底(di)的(de)(de)最后期限前獲得(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)(dian)補貼。

截至(zhi)2019年(nian)底(di)，火電(dian)(dian)占(zhan)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)華(hua)能、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)華(hua)電(dian)(dian)和國(guo)(guo)家電(dian)(dian)投總發電(dian)(dian)容(rong)量的(de)(de)比重分別(bie)為72%、71%和55%。可再生(sheng)能源(yuan)領域資本支出的(de)(de)增加降(jiang)低了中(zhong)(zhong)(zhong)長(chang)期煤(mei)炭(tan)價格波動帶來的(de)(de)風險，但(dan)也(ye)推(tui)高(gao)了它們的(de)(de)債務水平。

浙(zhe)江(jiang)省能(neng)(neng)(neng)源集(ji)(ji)團有(you)限(xian)公(gong)司(si)(Zhejiang Provincial Energy Group Company Ltd.,簡(jian)(jian)稱“浙(zhe)能(neng)(neng)(neng)集(ji)(ji)團”，A/穩定)2020年上半年的(de)(de)資本支出(chu)同(tong)比增長135%，是惠譽評級(ji)的(de)(de)發電公(gong)司(si)中(zhong)增速最快的(de)(de);廣東(dong)(dong)省能(neng)(neng)(neng)源集(ji)(ji)團有(you)限(xian)公(gong)司(si)(Guangdong Energy Group Co.,Ltd.，簡(jian)(jian)稱“廣東(dong)(dong)能(neng)(neng)(neng)源集(ji)(ji)團”，A/穩定)緊隨其后，資本支出(chu)同(tong)比增長92.8%。在兩家公(gong)司(si)的(de)(de)燃料(liao)組合(he)中(zhong)，燃煤(mei)發電占主導地位。它們在風力發電方面(mian)進(jin)行了大量(liang)投資，而浙(zhe)能(neng)(neng)(neng)集(ji)(ji)團也(ye)在燃料(liao)補(bu)充站(zhan)方面(mian)進(jin)行了投資。較高的(de)(de)資本支出(chu)將(jiang)導致浙(zhe)能(neng)(neng)(neng)集(ji)(ji)團和廣東(dong)(dong)能(neng)(neng)(neng)源集(ji)(ji)團在中(zhong)短(duan)期內的(de)(de)自由現金(jin)流為負，這將(jiang)限(xian)制其信(xin)貸指標的(de)(de)改善，盡管EBITDA可能(neng)(neng)(neng)因為煤(mei)炭成本的(de)(de)降低(di)和高利潤可再生能(neng)(neng)(neng)源發電的(de)(de)更大貢獻而上升。