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在(zai)金融(rong)(rong)監管部門去年以來出臺(tai)了一系列舉措解決(jue)民營企業融(rong)(rong)資難、融(rong)(rong)資貴的問題后，金融(rong)(rong)如何支(zhi)持民企融(rong)(rong)資迎來了規(gui)格極高的綱領性文件(jian)。

新(xin)華社2月14日消息(xi)，近日，中(zhong)共中(zhong)央辦(ban)公廳、國務院辦(ban)公廳印發(fa)了《關于(yu)加強金融(rong)服務民營企業的若干(gan)意(yi)見(jian)》（下稱“《意(yi)見(jian)》”），全(quan)部18條內(nei)容，向民企派發(fa)了首(shou)發(fa)與再融(rong)資審核提速、加大直接融(rong)資支(zhi)持力(li)度(du)、實施差別化(hua)貨幣(bi)信(xin)貸支(zhi)持等多個政策大禮(li)包。

加快民企首發與再融資審核進度

如何加大對民企的直接融資支持(chi)力(li)度？

《意(yi)見》提出(chu)，完善股票發(fa)(fa)(fa)行和(he)再(zai)融(rong)資(zi)制(zhi)度(du)(du)，加快民(min)營企(qi)業(ye)首發(fa)(fa)(fa)上市(shi)(shi)(shi)和(he)再(zai)融(rong)資(zi)審核進(jin)度(du)(du)。深化上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司并購重(zhong)組體制(zhi)機制(zhi)改革。結合(he)民(min)營企(qi)業(ye)合(he)理訴求，研究(jiu)擴大(da)定向(xiang)可轉(zhuan)債(zhai)適用(yong)范圍(wei)和(he)發(fa)(fa)(fa)行規模。擴大(da)創新(xin)創業(ye)債(zhai)試(shi)點(dian)，支(zhi)持(chi)非(fei)上市(shi)(shi)(shi)、非(fei)掛(gua)牌民(min)營企(qi)業(ye)發(fa)(fa)(fa)行私(si)募可轉(zhuan)債(zhai)。抓緊推進(jin)在上海證(zheng)券交易所設(she)立科創板(ban)并試(shi)點(dian)注冊制(zhi)。穩(wen)步(bu)推進(jin)新(xin)三板(ban)發(fa)(fa)(fa)行與交易制(zhi)度(du)(du)改革，促進(jin)新(xin)三板(ban)成為創新(xin)型民(min)營中小微企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)的重(zhong)要(yao)平臺。支(zhi)持(chi)民(min)營企(qi)業(ye)債(zhai)券發(fa)(fa)(fa)行，鼓勵金(jin)融(rong)機構加大(da)民(min)營企(qi)業(ye)債(zhai)券投資(zi)力度(du)(du)。

“加快民企(qi)上市和再融資(zi)審(shen)(shen)(shen)核(he)”曾在2018年(nian)(nian)12月24日召開的(de)國務院常務會(hui)(hui)議上提出。截至2019年(nian)(nian)1月31日，中國證(zheng)監會(hui)(hui)受理首發及發行存托憑(ping)證(zheng)企(qi)業285家(jia)(jia)(jia)，其中已過會(hui)(hui)26家(jia)(jia)(jia)，未過會(hui)(hui)259家(jia)(jia)(jia)。未過會(hui)(hui)企(qi)業中正常待審(shen)(shen)(shen)企(qi)業249家(jia)(jia)(jia)，中止審(shen)(shen)(shen)查企(qi)業10家(jia)(jia)(jia)。

科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)將主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技(ji)術、市(shi)場認可度高的科(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新企業。關于科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)和注冊制試點方案(an)，目(mu)前已經公布了改(gai)革(ge)方案(an)及實施細則的征(zheng)求意見稿(gao)。

此次(ci)文件也(ye)對(dui)新三(san)板(ban)進(jin)行了定位，即(ji)“成為創新型民(min)營中(zhong)小微企業融資的重要平臺”。實際(ji)上，新三(san)板(ban)本身掛牌(pai)門檻不高，但交易(yi)活躍度(du)一直(zhi)有所欠缺，需要對(dui)交易(yi)制度(du)做進(jin)一步改革。

此外，《意見(jian)》還提出，積極培育投(tou)(tou)資(zi)(zi)于(yu)民營(ying)科(ke)創企業的天使投(tou)(tou)資(zi)(zi)、風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)等早期(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)力量，抓(zhua)緊完善進一步支(zhi)持創投(tou)(tou)基金(jin)發展(zhan)的稅收政策(ce)。規范發展(zhan)區域性股(gu)權(quan)(quan)市場(chang)，構(gou)建多元融(rong)資(zi)(zi)、多層細分的股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)市場(chang)

上述內容某種程度上體現了多層次資(zi)本(ben)市場支持(chi)不同(tong)民營企業(ye)的(de)思路(lu)。

實施差別化貨幣信貸政策支持民企

如何加(jia)(jia)大(da)對(dui)民(min)營(ying)(ying)(ying)經濟的(de)信貸(dai)支持力度(du)？《意見》提(ti)出要實施差別(bie)化(hua)貨幣(bi)信貸(dai)支持政策，具(ju)體包括了七(qi)方面舉措(cuo)：合理調整(zheng)商業(ye)銀(yin)(yin)行宏觀審慎評估（MPA)參數，鼓勵金融(rong)機構增(zeng)加(jia)(jia)民(min)營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業(ye)、小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)信貸(dai)投放(fang)。完善普惠金融(rong)定向降(jiang)準政策。增(zeng)加(jia)(jia)再(zai)(zai)貸(dai)款和(he)(he)再(zai)(zai)貼(tie)現額度(du)，把支農支小(xiao)(xiao)再(zai)(zai)貸(dai)款和(he)(he)再(zai)(zai)貼(tie)現政策覆蓋到包括民(min)營(ying)(ying)(ying)銀(yin)(yin)行在內的(de)符合條件的(de)各類金融(rong)機構。加(jia)(jia)大(da)對(dui)民(min)營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業(ye)票據融(rong)資(zi)支持力度(du)，簡化(hua)貼(tie)現業(ye)務流(liu)程，提(ti)高(gao)貼(tie)現融(rong)資(zi)效率，及時辦理再(zai)(zai)貼(tie)現。加(jia)(jia)快出臺非存款類放(fang)貸(dai)組織條例。支持民(min)營(ying)(ying)(ying)銀(yin)(yin)行和(he)(he)其他地方法人銀(yin)(yin)行等中小(xiao)(xiao)銀(yin)(yin)行發展(zhan)，加(jia)(jia)快建設(she)與(yu)民(min)營(ying)(ying)(ying)中小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)需求(qiu)相匹配的(de)金融(rong)服務體系。深化(hua)聯合授信試點，鼓勵銀(yin)(yin)行與(yu)民(min)營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業(ye)構建中長期銀(yin)(yin)企(qi)(qi)(qi)關系。

去年以來，央(yang)行先(xian)后(hou)進行了(le)(le)普惠金融定向(xiang)降(jiang)準(zhun)、定向(xiang)降(jiang)準(zhun)置(zhi)換中(zhong)(zhong)期借(jie)貸便(bian)利(li)（MLF）、定向(xiang)降(jiang)準(zhun)支持債轉股，創設了(le)(le)民營企業債券融資支持工(gong)具、定向(xiang)中(zhong)(zhong)期借(jie)貸便(bian)利(li)（TMLF）、央(yang)行票據(ju)互換工(gong)具（CBS）等貨幣工(gong)具，并在去年6月和10月兩次增加再貸款和再貼(tie)現額度。

在(zai)去年6月召開的(de)“2018陸(lu)家嘴論(lun)壇”上，央(yang)行(xing)行(xing)長易綱就(jiu)曾表(biao)示，為小微(wei)企業(ye)貸款(kuan)多的(de)銀(yin)行(xing)可從央(yang)行(xing)獲得較(jiao)低資金成(cheng)本支持。從央(yang)行(xing)實際操(cao)作來(lai)看，對(dui)大中(zhong)型銀(yin)行(xing)，央(yang)行(xing)根據其對(dui)小微(wei)企業(ye)和民營企業(ye)貸款(kuan)增量，通過定向中(zhong)期借貸便利(li)（TMLF）操(cao)作的(de)方(fang)式，向其注入低成(cheng)本（目前優惠15個(ge)基點）流動性；對(dui)于中(zhong)小型銀(yin)行(xing)，央(yang)行(xing)則通過再(zai)(zai)貸款(kuan)再(zai)(zai)貼現(xian)地方(fang)式激(ji)勵其增加小微(wei)企業(ye)貸款(kuan)。

在12月24日召開的(de)國務(wu)院常務(wu)會(hui)上也曾提(ti)出“將支小再(zai)貸款政策(ce)擴大到(dao)符合(he)條件(jian)的(de)中小銀行(xing)和(he)新型互(hu)聯網銀行(xing)”，此次文件(jian)則提(ti)出要覆蓋到(dao)符合(he)條件(jian)的(de)各(ge)類金融機(ji)構，并(bing)特別(bie)點到(dao)了民營銀行(xing)。

此外，在《意見》出臺(tai)后，將民營企業的(de)融資支持(chi)納(na)入到MPA考核等(deng)舉措或(huo)將陸續落地。

服務民企成中小銀行發行股票的考量因素

在(zai)支(zhi)持金融(rong)機構通過資本(ben)(ben)(ben)市場(chang)補充資本(ben)(ben)(ben)方面，《意見》提出：加快商業銀行資本(ben)(ben)(ben)補充債(zhai)(zhai)券工(gong)具(ju)創新(xin)，支(zhi)持通過發行無固定(ding)期限資本(ben)(ben)(ben)債(zhai)(zhai)券、轉股型(xing)二級資本(ben)(ben)(ben)債(zhai)(zhai)券等(deng)創新(xin)工(gong)具(ju)補充資本(ben)(ben)(ben)。從宏(hong)觀審慎角度對商業銀行儲備(bei)資本(ben)(ben)(ben)等(deng)進行逆(ni)周期調節(jie)。把民(min)營企業、小(xiao)微企業融(rong)資服務質量(liang)和規模作為(wei)中小(xiao)商業銀行發行股票(piao)的重要考量(liang)因素。

充足的(de)資(zi)本(ben)是商業銀行(xing)(xing)(xing)向民企提供貸款的(de)前提。自(zi)從國務院金融(rong)委辦公室在去年12月25日召開專題(ti)會議，提出“研究多(duo)渠道(dao)支持商業銀行(xing)(xing)(xing)補充資(zi)本(ben)有關(guan)問題(ti)，推動(dong)盡快啟(qi)動(dong)永(yong)續債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)”以(yi)來(lai)，中國銀行(xing)(xing)(xing)于1月25日成(cheng)功發行(xing)(xing)(xing)400億(yi)元無固定期(qi)限資(zi)本(ben)債(zhai)(zhai)券(quan)（永(yong)續債(zhai)(zhai)的(de)一種）。

目前(qian)，有(you)近20家商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)排隊A股上(shang)市，其中(zhong)(zhong)大部分為(wei)農(nong)商行(xing)(xing)(xing)、城(cheng)商行(xing)(xing)(xing)等中(zhong)(zhong)小銀(yin)行(xing)(xing)(xing)。此次《意見》提(ti)出將(jiang)中(zhong)(zhong)小銀(yin)行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)股票與其對(dui)民企(qi)、小微(wei)(wei)企(qi)業的(de)服務質量(liang)和規(gui)模掛(gua)鉤，或(huo)能(neng)對(dui)這些擬(ni)上(shang)市銀(yin)行(xing)(xing)(xing)形(xing)成較大的(de)激(ji)勵。此外(wai)，這一掛(gua)鉤或(huo)也能(neng)對(dui)目前(qian)已(yi)經在(zai)A股上(shang)市但有(you)增發股票需求的(de)農(nong)商行(xing)(xing)(xing)、城(cheng)商行(xing)(xing)(xing)形(xing)成加(jia)大對(dui)民企(qi)和小微(wei)(wei)企(qi)業服務的(de)激(ji)勵。

研究取消保險資金股權投資行業范圍

保險資金(jin)在支持民企方面會有哪些作為？《意見(jian)》提出，研究取消保險資金(jin)開展財(cai)務性股權(quan)投(tou)資行(xing)業范圍限制，規范實施戰略性股權(quan)投(tou)資。

保險(xian)資金因(yin)為其具(ju)有期限長、規(gui)模大等特點，近年(nian)來得到了市場(chang)較高的關注(zhu)度。截至2018年(nian)末(mo)，中(zhong)國保險(xian)業總資產(chan)18萬億元。

此次《意(yi)見》提(ti)出研究取(qu)(qu)消(xiao)保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)開(kai)展(zhan)財務(wu)(wu)性(xing)股權(quan)投資(zi)(zi)行(xing)業范圍限(xian)(xian)制得到了(le)較高的(de)關注(zhu)度，不過(guo)，在2018年10月(yue)26日銀保(bao)(bao)監會發布的(de)《保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)股權(quan)管理辦法（征求(qiu)意(yi)見稿）》，實(shi)際上已經提(ti)出取(qu)(qu)消(xiao)保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)開(kai)展(zhan)股權(quan)投資(zi)(zi)的(de)行(xing)業范圍限(xian)(xian)制，通過(guo)“負面清(qing)單+正面引(yin)導(dao)”機制提(ti)升保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)服務(wu)(wu)實(shi)體(ti)經濟能力。該征求(qiu)意(yi)見稿不再限(xian)(xian)制財務(wu)(wu)性(xing)股權(quan)投資(zi)(zi)和(he)重大股權(quan)投資(zi)(zi)的(de)行(xing)業范圍，要求(qiu)保(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)綜合考慮自(zi)身實(shi)際，自(zi)主審慎選擇行(xing)業和(he)企業類型。

隨著《意見》出臺，上述《保(bao)險資金投資股(gu)權管理辦法》落地速度或加(jia)快(kuai)。

幫助遭遇風險的民企脫困

《意見(jian)》提出了一(yi)攬子舉措支持(chi)民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)融資紓(shu)困，包(bao)括加快(kuai)實施(shi)民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)債券融資支持(chi)工具(ju)和證(zheng)券行業(ye)(ye)支持(chi)民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)發展集合資產(chan)管(guan)理計(ji)劃。研究支持(chi)民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)股權融資，鼓勵符合條件(jian)的私募(mu)基(ji)(ji)金管(guan)理人發起設立民(min)營(ying)(ying)企(qi)業(ye)(ye)發展支持(chi)基(ji)(ji)金。支持(chi)資管(guan)產(chan)品、保險資金依法合規通過監(jian)管(guan)部門認可的私募(mu)股權基(ji)(ji)金等機構，參與(yu)化解處置民(min)營(ying)(ying)上市(shi)公(gong)司股票質押(ya)風(feng)險。

對(dui)民企紓困整體來看有(you)兩條重(zhong)要舉(ju)措(cuo)，一(yi)項是幫助民企發債(zhai)，一(yi)項是緩解民營上(shang)市公司的股(gu)權質押風險。

幫助民企發債方面，央行(xing)創(chuang)設了債券融資(zi)支持工具(ju)(ju)，這個工具(ju)(ju)類似于給債券投資(zi)人提供(gong)一個保險，目前已經啟動。據央行(xing)副行(xing)長潘功勝介(jie)紹，如果初(chu)期(qi)提供(gong)的初(chu)始資(zi)金(jin)大概(gai)是100億元，按(an)照(zhao)1：8的杠(gang)桿比例測(ce)算，初(chu)期(qi)可能會形成800億元的規模。

化解(jie)處(chu)置股權(quan)質押風險方(fang)面，據(ju)中金公司(si)統計，金融(rong)機構成立的紓困(kun)類產品(pin)金額達到(dao)2533.5億元，涉及到(dao)5家保險公司(si)、20家證(zheng)券公司(si)、1家資管公司(si)和7家其他(ta)金融(rong)機構。

具體到保險資(zi)金，截至目前，已有國壽(shou)資(zi)產(chan)等10家保險資(zi)產(chan)管理公(gong)司完成專(zhuan)項產(chan)品的(de)設立(li)前登記，目標規模合計1160億元。其中，5單專(zhuan)項產(chan)品已經(jing)落地(di)，完成投(tou)資(zi)約22億元。

目前，股權質押風險(xian)化解已取(qu)得一(yi)定成效。

加快清理拖欠民營企業賬款

《意(yi)見》指出(chu)，抓緊清理政(zheng)府(fu)部門及其所(suo)屬機構（包括(kuo)所(suo)屬事業(ye)單(dan)位）、大型國有(you)企業(ye)（包括(kuo)政(zheng)府(fu)平(ping)臺公司）因業(ye)務往來與民營(ying)(ying)企業(ye)形成的逾期欠款，確保民營(ying)(ying)企業(ye)有(you)明顯獲得(de)感。

部分(fen)民企發(fa)生債務危機原因在于政(zheng)府(fu)部門(men)等拖欠(qian)(qian)賬款(kuan)所致(zhi)，對于這些公司(si)，能(neng)夠收回政(zheng)府(fu)部門(men)的欠(qian)(qian)款(kuan)，其面臨的困難(nan)就能(neng)自動獲(huo)得大大緩解(jie)。

國(guo)(guo)務(wu)院(yuan)層面對拖(tuo)(tuo)欠民(min)企(qi)(qi)賬款問(wen)題(ti)的關注(zhu)已(yi)持續一段(duan)時(shi)間。在去年(nian)11月9日召開(kai)的國(guo)(guo)務(wu)院(yuan)常務(wu)會(hui)(hui)上就提出要(yao)清(qing)理(li)政府(fu)部(bu)門(men)(men)和國(guo)(guo)有大企(qi)(qi)業拖(tuo)(tuo)欠民(min)營企(qi)(qi)業賬款，決定抓緊開(kai)展專項(xiang)清(qing)欠行動，國(guo)(guo)辦(ban)牽頭督辦(ban)，有關部(bu)門(men)(men)各負其(qi)責，審計部(bu)門(men)(men)要(yao)介入。該會(hui)(hui)議還提出，凡有此類問(wen)題(ti)的都(dou)要(yao)建立(li)臺賬，對欠款“限時(shi)清(qing)零”。嚴重拖(tuo)(tuo)欠的要(yao)列入失信“黑(hei)名單”，嚴厲懲戒問(wen)責。對地方、部(bu)門(men)(men)拖(tuo)(tuo)欠不(bu)還的，中央財(cai)政要(yao)采取扣轉其(qi)在國(guo)(guo)庫存(cun)款或(huo)相應(ying)減少(shao)轉移支(zhi)付等措施清(qing)欠。

在12月24日召開的國務院常(chang)務會議上(shang)再次(ci)強調(diao)，任何政府(fu)部門和(he)單位、大(da)型企(qi)業和(he)國有企(qi)業，都不得違約拖欠中小(xiao)企(qi)業款項。