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日前，上(shang)交所(suo)正式發布《上(shang)海證(zheng)券(quan)交易(yi)所(suo)科創(chuang)板(ban)股票(piao)異常交易(yi)實時監控細則（試(shi)行(xing)）》（以下簡稱《細則》），明(ming)確(que)股票(piao)異常交易(yi)監控標準(zhun)，為(wei)科創(chuang)板(ban)交易(yi)明(ming)確(que)規則和紅(hong)線，將(jiang)暗(an)線變(bian)為(wei)明(ming)線。

具體來(lai)看(kan)，《細則》將(jiang)虛(xu)假申(shen)報、拉抬打壓股價、維(wei)持(chi)漲(zhang)（跌）幅限制(zhi)價格、自買自賣(mai)（互為(wei)對手方交易）和嚴(yan)重(zhong)異(yi)常波動股票申(shen)報速(su)率異(yi)常等(deng)5大類共11種典型異(yi)常交易行(xing)(xing)為(wei)監控(kong)標準向市(shi)場公開，并對上述行(xing)(xing)為(wei)類型作了(le)定(ding)性和定(ding)量描述。觸(chu)犯紅線(xian)行(xing)(xing)為(wei)嚴(yan)重(zhong)者，將(jiang)被認定(ding)為(wei)不(bu)合格投(tou)資者。

此(ci)外，打政策擦邊球的行(xing)(xing)為也將被認(ren)定違規(gui)。《細則》明(ming)確，投資者的科創板股票交(jiao)易(yi)行(xing)(xing)為雖未達到相關(guan)監控指標，但接近(jin)指標且反(fan)復(fu)多次(ci)實施的，上交(jiao)所可(ke)將其認(ren)定為相應類(lei)型的異常交(jiao)易(yi)行(xing)(xing)為。

新增市價申報保護限價制度

上交所方面表示，公開股票(piao)異常交易監(jian)控標準(zhun)，是上交所科創(chuang)板交易監(jian)管(guan)工作的一(yi)項重大創(chuang)新，在境內(nei)和境外成(cheng)熟市場尚屬首(shou)次。

記者注意到，《細則》在《交易特別規(gui)定(ding)》的基礎上，明(ming)確了有效申報價(jia)格(ge)范圍的計算標準(zhun)、適用情(qing)形，以及盤中(zhong)臨時(shi)停牌(pai)的觸(chu)發條(tiao)件、停牌(pai)時(shi)間等事項(xiang)，并要求(qiu)市價(jia)申報應(ying)當包含投資者能(neng)夠(gou)接受的保(bao)護(hu)限價(jia)。

何為有(you)效(xiao)申(shen)報(bao)價格(ge)(ge)范圍？《細則》規定，在連續(xu)競價階段的限價申(shen)報(bao)應當符合下(xia)列要求：1、買入(ru)申(shen)報(bao)價格(ge)(ge)不得(de)高于買入(ru)基準價格(ge)(ge)的102%；2、賣(mai)出申(shen)報(bao)價格(ge)(ge)不得(de)低于賣(mai)出基準價格(ge)(ge)的98%，無效(xiao)申(shen)報(bao)進入(ru)交易系統后將(jiang)會被拒單。

有券商(shang)人(ren)士指出(chu)，從實際操作來看，在(zai)能以(yi)市場價(jia)格買入(ru)的情形下，以(yi)大(da)幅高于市場的價(jia)格買入(ru)，不(bu)符合一般投(tou)資者的交易邏輯。對明顯(xian)偏離市場價(jia)格的申報(bao)(bao)行為(wei)進行限制(zhi)(zhi)有助于維護(hu)市場交易秩序。設(she)定有效報(bao)(bao)價(jia)范圍還(huan)可以(yi)有效抑制(zhi)(zhi)瞬時“地(di)天(tian)(tian)板(ban)(ban)”“天(tian)(tian)地(di)板(ban)(ban)”等極端情況(kuang)的出(chu)現，市場波(bo)動將更(geng)加平緩，更(geng)有利于引導(dao)理性投(tou)資，維護(hu)投(tou)資者合法權益。

除有效申報(bao)價(jia)格范(fan)圍(wei)外，上交所還新增了市價(jia)申報(bao)保護(hu)限價(jia)制度。

《細則(ze)》規定，在連續競價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)階段的(de)市(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)報指令中(zhong)，須包(bao)含投資(zi)者(zhe)能夠接受的(de)最高買價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)或最低賣價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。該機(ji)制使投資(zi)者(zhe)買入申(shen)報的(de)成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)或轉限價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)不(bu)會高于保(bao)護(hu)(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)，賣出申(shen)報的(de)成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)或轉限價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)也不(bu)會低于保(bao)護(hu)(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。記(ji)者(zhe)注意到，科創板四類市(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)申(shen)報指令中(zhong)均包(bao)含保(bao)護(hu)(hu)限價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。

上(shang)交(jiao)所(suo)相關(guan)負責人表示(shi)，上(shang)交(jiao)所(suo)允許投資者根據需要自主設定其能接受的(de)“底線價(jia)格”，即保護(hu)限價(jia)，從而將市(shi)價(jia)申報在成交(jiao)或轉限價(jia)時的(de)價(jia)格不確定性，限定在投資者能接受的(de)范圍內。上(shang)交(jiao)所(suo)主板市(shi)場的(de)市(shi)價(jia)申報，維(wei)持現(xian)有規定不變。

值得一(yi)提的(de)是，目前我(wo)國香港市場(chang)、日本(ben)市場(chang)以及(ji)芝加哥(ge)商(shang)品(pin)期貨交易所、歐洲期貨交易所等衍生品(pin)交易所均(jun)采用了價(jia)(jia)格(ge)(ge)申報(bao)范圍(wei)機制(zhi)，其(qi)主要目的(de)是防止出(chu)現(xian)錯單、惡意拉(la)抬打壓(ya)股價(jia)(jia)等異常交易行(xing)為(wei)。在(zai)確定(ding)價(jia)(jia)格(ge)(ge)申報(bao)范圍(wei)的(de)具(ju)體參數(shu)時，上交所進行(xing)了反復(fu)測算(suan)及(ji)論證。比照(zhao)滬市主板的(de)歷史(shi)交易數(shu)據可(ke)以發現(xian)，僅0.49%的(de)訂單和0.64%的(de)賬(zhang)戶(hu)出(chu)現(xian)過(guo)申報(bao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)范圍(wei)超出(chu)2%的(de)情況。

明確11種異常交易行為

《細則》對盤中(zhong)出現以下(xia)(xia)三種異(yi)常(chang)波動情形(xing)作出臨時(shi)停牌安排：1、無價(jia)格漲(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)的(de)(de)股票盤中(zhong)交易(yi)價(jia)格較當(dang)日開盤價(jia)格首(shou)次(ci)(ci)上漲(zhang)或(huo)下(xia)(xia)跌達(da)到或(huo)超過(guo)30%的(de)(de)；2、無價(jia)格漲(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)的(de)(de)股票盤中(zhong)交易(yi)價(jia)格較當(dang)日開盤價(jia)格首(shou)次(ci)(ci)上漲(zhang)或(huo)下(xia)(xia)跌達(da)到或(huo)超過(guo)60%的(de)(de)；3、中(zhong)國(guo)證(zheng)監會(hui)或(huo)者本所認定屬于盤中(zhong)異(yi)常(chang)波動的(de)(de)其他情形(xing)。

對于臨(lin)(lin)時停(ting)(ting)牌(pai)的時間，細(xi)則(ze)規定，單次盤中臨(lin)(lin)時停(ting)(ting)牌(pai)的持續時間為10分鐘；停(ting)(ting)牌(pai)時間跨(kua)越14:57的，于當日14:57復牌(pai)；盤中臨(lin)(lin)時停(ting)(ting)牌(pai)期間，可以繼續申(shen)報，也可以撤銷申(shen)報，復牌(pai)時對已接受的申(shen)報實行集(ji)合競價撮(cuo)合。

由此(ci)可見，科(ke)創板的臨時(shi)停(ting)牌機制將大(da)幅區別于主(zhu)板現(xian)行規則，不會“一停(ting)到(dao)底”，單(dan)個(ge)交易日內，科(ke)創板股票單(dan)向至多停(ting)牌2次(ci)共20分(fen)鐘，雙向至多停(ting)牌4次(ci)共40分(fen)鐘。

另外，《細則》還明確了5大(da)類(lei)11種行為屬于異常交易。

具(ju)體包括：1、虛假申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)：指(zhi)不(bu)以成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)為(wei)目(mu)的(de)，通過大(da)量申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)并撤銷(xiao)等行為(wei)，引(yin)誘、誤導(dao)或(huo)(huo)者影響(xiang)其他投資者正常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)決策的(de)異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)；2、拉抬打壓(ya)股(gu)(gu)(gu)價：大(da)筆申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)、連(lian)續(xu)(xu)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)、密集申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)或(huo)(huo)者明顯偏離股(gu)(gu)(gu)票最(zui)新成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價的(de)價格(ge)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)，期(qi)間股(gu)(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價格(ge)明顯上(shang)漲（下跌）的(de)異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)；3、維持漲（跌）幅限(xian)制價格(ge)：通過大(da)筆申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)、連(lian)續(xu)(xu)申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)、密集申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)，維持股(gu)(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價格(ge)處(chu)于漲（跌）幅限(xian)制狀(zhuang)態的(de)異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)；4、自(zi)買自(zi)賣和互為(wei)對(dui)手方(fang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)：在自(zi)己實際控制的(de)賬(zhang)戶之間或(huo)(huo)者關聯賬(zhang)戶之間大(da)量進行股(gu)(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，影響(xiang)股(gu)(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)價格(ge)或(huo)(huo)者交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)量的(de)異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)；5、嚴(yan)重異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)波動股(gu)(gu)(gu)票申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)速(su)率異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)：違背(bei)審慎交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)原則，在股(gu)(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)出現(xian)嚴(yan)重異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)波動情形(xing)后的(de)10個交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日內(nei)，利用資金優勢(shi)、持股(gu)(gu)(gu)優勢(shi)，在短(duan)時間內(nei)集中申(shen)(shen)報(bao)(bao)(bao)(bao)加劇(ju)股(gu)(gu)(gu)價異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)波動的(de)異(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)。

值(zhi)得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，“嚴重異常(chang)(chang)波動股票(piao)申報速率異常(chang)(chang)”是新增的(de)(de)監(jian)管(guan)情形，目的(de)(de)是為避免大單(dan)對(dui)二級市場交(jiao)(jiao)易形成沖(chong)擊(ji)。《細(xi)則》指出(chu)(chu)，股票(piao)交(jiao)(jiao)易出(chu)(chu)現嚴重異常(chang)(chang)波動情形后10個交(jiao)(jiao)易日(ri)內(nei)，連(lian)續競價階段1分鐘內(nei)單(dan)向申報買入（賣出(chu)(chu)）單(dan)只(zhi)嚴重異常(chang)(chang)波動股票(piao)金額超過1000萬元的(de)(de)，上(shang)交(jiao)(jiao)所對(dui)有關交(jiao)(jiao)易行為予(yu)以重點(dian)監(jian)控。

此外(wai)，《細則》明確(que)，投資者的科創板(ban)股(gu)票交易(yi)(yi)行為(wei)雖(sui)未達(da)到相關監控(kong)指(zhi)標，但接近指(zhi)標且反復多(duo)次實施的，上交所可將其認(ren)定為(wei)相應類型的異常交易(yi)(yi)行為(wei)。

違規者可被限制交易

那么，如果(guo)投資者出現了前述11種異(yi)常交易行為，將會有(you)什么后果(guo)呢？

《細則(ze)》規(gui)定(ding)，投資者在(zai)科創板股(gu)票交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中實施(shi)異(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)的，上交(jiao)(jiao)所可對其(qi)實施(shi)以下監管措施(shi)或者紀(ji)(ji)律處(chu)分：1、口頭(tou)警示；2、書(shu)面警示；3、將賬戶(hu)列為(wei)重點監控賬戶(hu)；4、要求投資者提(ti)交(jiao)(jiao)合規(gui)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)承諾(nuo)書(shu)；5、暫停投資者賬戶(hu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)；6、限制(zhi)投資者賬戶(hu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)；7、認定(ding)為(wei)不合格投資者；8、本所規(gui)定(ding)的其(qi)他(ta)監管措施(shi)或者紀(ji)(ji)律處(chu)分。

投資(zi)者(zhe)實(shi)施(shi)(shi)(shi)異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為具有下(xia)列情形之一(yi)的(de)，上交所將(jiang)從重實(shi)施(shi)(shi)(shi)監管措施(shi)(shi)(shi)或者(zhe)紀律處分(fen)(fen)：1、在一(yi)定(ding)時間內(nei)反復、連(lian)續實(shi)施(shi)(shi)(shi)異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為；2、對嚴重異(yi)常(chang)(chang)波動股(gu)票實(shi)施(shi)(shi)(shi)異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為；3、實(shi)施(shi)(shi)(shi)異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為的(de)同(tong)時存在反向交易(yi)；4、實(shi)施(shi)(shi)(shi)異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為涉嫌市(shi)場(chang)操縱(zong)；5、因異(yi)常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)(xing)為受(shou)到過(guo)本所紀律處分(fen)(fen)，或者(zhe)因內(nei)幕交易(yi)、市(shi)場(chang)操縱(zong)等證券違法行(xing)(xing)為受(shou)到過(guo)行(xing)(xing)政(zheng)處罰或者(zhe)刑事制裁；6、本所認定(ding)的(de)其他情形。

此外(wai)，《細(xi)則(ze)》中還對交易所會(hui)員及相關人員違反《細(xi)則(ze)》規定，未適當履行(xing)客戶交易行(xing)為管理職責的相關監(jian)管措施(shi)或者紀(ji)律處分作了(le)規定。

上交(jiao)所方面表示(shi)，此次通(tong)過(guo)《細則》公開股(gu)票異常交(jiao)易監控標準，是(shi)上交(jiao)所科(ke)創板交(jiao)易監管(guan)工作(zuo)(zuo)的一項重大創新，在境內和境外(wai)成(cheng)熟市(shi)場尚屬首次。主要(yao)是(shi)基于提升(sheng)交(jiao)易監管(guan)規范化水(shui)平、發揮科(ke)創板改(gai)革試(shi)驗(yan)田作(zuo)(zuo)用、落實(shi)會員協同(tong)監管(guan)責任、構建規范有(you)序(xu)市(shi)場環境這四方面考(kao)慮。

值得注(zhu)意的是，考(kao)慮(lv)到開(kai)板(ban)(ban)初期科創板(ban)(ban)股(gu)票交易(yi)尚處于發現和形成價格的過程，不確定(ding)性(xing)較(jiao)大，因此(ci)開(kai)板(ban)(ban)后的前10個交易(yi)日暫不對異(yi)常波動情形進行(xing)認定(ding)。開(kai)板(ban)(ban)初期擬采(cai)用科創板(ban)(ban)股(gu)票當日收(shou)盤(pan)價漲(zhang)跌幅的算術(shu)平均值作(zuo)為基(ji)準，自科創板(ban)(ban)指數(shu)發布之日起，再以(yi)科創板(ban)(ban)指數(shu)作(zuo)為基(ji)準指數(shu)。